De week van de centrale banken

De Stoxx Europe 600 en de S&P500 sloten de week vrijwel onveranderd af.

Inflatie daalt minder dan verwacht

In de VS stelden dinsdag de consumentenprijzen teleur en vrijdag ook de producentenprijzen. De stijging van de consumentenprijzen was wel licht versneld van 3,1% naar 3,2% op jaarbasis, maar zonder energie en voeding is ze gedaald van 3,9% naar 3,8% (tegenover 3,7% verwacht). Dit is de tweede maand op rij dat de inflatie hoger is dan verwacht.

De producentenprijzen stegen op jaarbasis met 1,6% (tegenover 1,2% verwacht) en 1% in de voorgaande maand. Zonder energie en voeding blijft de stijging op 2% (tegenover 1,9% verwacht).

Er heerst een unanieme consensus dat de Fed waarschijnlijk de rente ongewijzigd zal laten na haar vergadering op woensdag. Maar de bezorgdheid over de individuele voorspellingen van de gouverneurs is toegenomen. Zal de mediane prognose lager uitvallen dan de drie renteverlagingen die in december voorzien werden? Wat gaat Jerome Powell zeggen?

Ook de detailhandelsverkopen vallen tegen

De Amerikaanse consument lijkt minder geneigd om geld uit te geven, nu hij minder spaargeld heeft en voorzichtiger is geworden vanwege het aanhoudend hoge renteniveau. De detailhandelsverkopen herstelden zich na een koudegolf in januari, maar het herstel was zwakker dan verwacht en de cijfers van de voorgaande twee maanden werden neerwaarts bijgesteld.

Obligaties zijn harder getroffen dan aandelen

De verwachtingen van een renteverlaging in 2024 zijn gedaald van vier keer 0,25% naar drie keer, voor zowel de Fed als de ECB. Op weekbasis steeg de rente op 10-jarige obligaties van 4,07% naar 4,30% in de VS en van 2,26% naar 2,44% in Duitsland.

Gezien de stijging van de langetermijnrentes is het opmerkelijk dat de beurzen niet meer te lijden hebben gehad. Ze worden nog altijd ondersteund door de bedrijfswinsten. Een andere reden kan zijn dat uit de gedetailleerde analyse van de inflatiecomponenten blijkt dat de onaangename verrassingen van de maand afkomstig waren van niet-persistente elementen zoals de prijzen van tweedehandsauto's en communicatie. En dat bij de diensten, vooral dan vastgoed, de prijzen blijven dalen.

Zal de Bank of Japan een einde maken aan de negatieve rente?

De Japanse vakbonden sloten vorige week de loononderhandelingen af met de grootste verhoging in tien jaar. De deflatieperiode lijkt voorbij, wat de weg vrijmaakt voor een eerste renteverhoging door de Bank of Japan. Maandag en dinsdag vergadert ze. Het einde van de negatieve rente lijkt in zicht, zo niet deze week, dan wel in april.

Volgens de krant Nikkei zouden de obligatieaankopen na de eerste renteverhoging kunnen worden gehandhaafd om marktturbulentie te voorkomen. Als dat zo is, zou de impact op de yen en de beurs beperkt moeten zijn.

Op de agenda

Deze week zijn er heel wat vergaderingen van centrale banken: dinsdag de Bank of Japan en de Bank of Australia, woensdag de Fed en de Bank of Canada, en donderdag de Bank of England. En dan zijn er ook nog die van de centrale banken van opkomende markten zoals Indonesië, Brazilië en Mexico.

Het wordt vooral uitkijken naar de update van de economische prognoses van de Fed, de renteprognoses van de gouverneurs en de toespraak van Jerome Powell.

Donderdag krijgen we in Europa en de VS ook de PMI's (inkoopdirecteurs) van maart.