Zware verliezen zonder echt nieuws

Echt nieuws was er niet. Maar de goede jobcijfers van vrijdag en een beter dan verwacht PMI van de dienstensector van eergisteren, wierpen een derde dag op rij hun schaduw over de beursvloer.

Recessie onvermijdbaar?

Dat goede nieuws werpt weer vragen op over de toekomstige rentepolitiek van de Fed. Dat die volgende week de rente met 0,50% zal verhogen, lijkt een vaststaand feit. Maar hoe lang die verhogingen in 2023 nog zullen verder lopen, tot op welk niveau en wanneer de daling achteraf ingezet zal worden, blijft voer voor discussie. Steeds meer analisten zijn er daarbij van overtuigd dat de Fed de inflatie enkel maar afdoende kan bestrijden door een recessie te veroorzaken. Een mening die gisteren onderschreven werd door toplui van JP Morgan en Goldman Sachs.

Amerika daalt door twijfels bij de waarderingen

Zo ging de beurs dus lager en moest vooral de Nasdaq het ontgelden. De IT-sector is traditioneel de verliezer als de nieuwsflow rente-gerelateerd is. Maar het verlies liep over alle sectoren. Zelfs de olieprijs ging op zoek naar de laagste niveaus van het jaar.

Belangrijke spelers op de markt vragen zich af of de huidige winstverwachtingen van de bedrijven bestand zijn tegen een beleidsrente die hoger zou klimmen dan 5%. Dat is een psychologische drempel en marktspelers hoopten dat de Fed zijn rente niet zo ver zou moeten optrekken. Tot de gestegen lonen daar vrijdag weer eens een ander licht op lieten schijnen.

De Fed zou de rente dus eventueel hoger en langer moeten optrekken. Daardoor zou een (milde) recessie niet vermeden kunnen worden, wat dan weer een negatieve invloed zou hebben op de winstcijfers van de bedrijven. Dus worden de waarderingen van hun aandelen te hoog en moeten die aandelen weer wat lager. Niet echt nieuws, al zeker geen nieuwe zienswijze. Maar voldoende om de beurzen nu reeds drie dagen naar beneden te sturen, en zo de 4% winst na de speech van Powell  vorige woensdag weer volledig ongedaan te maken.

Peking maakt zich opnieuw klaar voor het leven

De beursdag was nochtans mooi begonnen in China. Terwijl covid bij ons een verre herinnering lijkt, beheerst het virus daar nu de media. Officieel zegt men in Peking dat de omikron-variant minder Chinezen in de ziekenhuizen laat terecht komen dan voorheen. Dat men, ondanks een steeds toenemend aantal besmettingen, dus langzaamaan de vaak zeer strikte regels kan versoepelen.

In hoeverre het straatprotest heeft bijgedragen tot dat voortschrijdend inzicht, zullen we wellicht nooit weten. Maar het voedt de hoop dat China na drie moeilijke economische kalenderjaren in de loop van 2023 weer volwaardig kan bijdragen tot de groei van de wereldeconomie. “Peking maakt zich opnieuw klaar voor het leven” kopte de staatskrant. Het maakt van de Chinese beurs duidelijk de winnaar van de afgelopen week.

2023 het jaar van ongeziene opportuniteiten?

Met een gitzwart beleggingsjaar 2022 bijna achter de rug, kijken beleggers al vooruit naar 2023. Vooral aan de obligatiekant valt op dat nieuwe obligaties rentevoeten halen die we de afgelopen 10 jaar niet meer gezien hebben.

Het modewoord van het afgelopen decennium TINA - There is no alternative (voor aandelen)- zou wel eens vervangen kunnen worden door TARA - There are reasonable alternatives. De huidige rentevoeten bij goede bedrijfsobligaties zijn merkelijk hoger dan het inflatiepeil dat bv. het Belgische Planbureau voor eind 2023 voorspelt. Ook wie weinig risico wil lopen, heeft - na een pijnlijk 2022- op die manier weer uitzicht op een positief reëel rendement.