Encore plus d’incitants chinois

Août et septembre sont souvent des mois difficiles pour les marchés des actions, et un affaiblissement de plus en plus net de l’économie est perceptible dans le monde entier. Quant à la faiblesse encore plus prononcée de l’économie chinoise, elle était de notoriété publique depuis déjà tout un temps…

Quand les banques centrales entrent en action

Souvent, les banques centrales et les autorités décident alors de passer à l’action. Nombre de pays – les Etats-Unis, mais aussi de nombreux pays d’Europe ainsi que le Japon et la Chine, pour n’en citer que quelques-uns – sont affublés d’un endettement colossal et préfèrent éviter de devoir payer trop d’intérêts. Dans ces conditions, les abaissements des taux sont évidemment les bienvenus. Mais au-delà, ce qu’il faut éviter à tout prix lorsque l’endettement pose problème, c’est que l’économie sombre dans une récession et que la déflation s’installe. Parce que là, la crise de la dette devient inévitable.

Rien d’étonnant, donc – et il en est ainsi depuis des années – à ce qu’à chaque fois qu’un ralentissement menace l’économie, les banques centrales s’empressent d’abaisser les taux et au besoin d’injecter des liquidités dans le système en recourant à l’assouplissement quantitatif.

L’objectif ? Rétablir la confiance, relancer la croissance et – indirectement – raviver l’inflation. Car ne vous faites pas d’illusions: la tâche des banques centrales est bien de ne pas laisser l’inflation déborder et de garantir la stabilité des prix, mais l’inverse est vrai également. Et manifestement, elles redoutent bien plus la déflation que l’inflation – et ce, pour les raisons que nous venons d’évoquer: l’endettement et tout ce qui s’ensuit.

Les incitants chinois

Sachant cela, on pourrait même s’étonner que les incitants chinois se soient fait attendre si longtemps. L’économie a des ratés, la confiance a disparu et le marché immobilier est en proie à une crise profonde. A cela s’ajoutent les problèmes à plus long terme du déclin démographique et d’une éventuelle nouvelle escalade du conflit commercial avec les Etats-Unis. Mais cette semaine, les incitants ne semblent plus connaître aucune limite. La Banque populaire de Chine a commencé à déployer l’arsenal monétaire en début de semaine en réduisant les réserves que les banques doivent détenir en fonction de leurs prêts, en abaissant les taux d’intérêt et en se mettant elle-même à accorder des crédits pour l’achat d’actions. Qui dit mieux? Il ne manquait plus que les incitants fiscaux, mais il semble que leur déploiement ait à présent été initié également. Rien d’étonnant à ce que la bourse chinoise vienne de connaître sa meilleure semaine des 10 dernières années…

Les réactions du marché

Tout cela est encore extrêmement fragile et les problèmes restent évidemment énormes, mais quand les banques centrales sortent leur bazooka, les cours remontent très rapidement. L’avenir nous fixera sur la durabilité de ce rétablissement…

Quoi qu’il en soit, il est évident que des manœuvres de cette ampleur ont également un impact sur le reste du monde. Nous voyons les prix de la plupart des matières premières s’envoler – à l’exception du pétrole parce que l’Arabie saoudite a annoncé qu’elle augmenterait tout de même sa production en décembre –, entraînant dans leur sillage les cours des entreprises actives dans les matières premières, des producteurs de biens de luxe, des valeurs cycliques et de bien d’autres groupes et secteurs.

Si les banques centrales du monde entier se déchaînent et que même la Chine s’y met, cela pourrait imprimer un vigoureux élan aux bourses dans les mois à venir. Il y a là de quoi retrouver un certain optimisme, renforcer légèrement les positions en actions et procéder à de nouveaux achats au lieu de se contenter d’établir des listes d’actions intéressantes. Bien sûr, l’issue des élections américaines est toujours incertaine et cela fera d’octobre un mois volatil, mais une fois ce cap franchi, les mois précédant Noël et sans doute aussi le mois de janvier – au moins – pourraient nous réserver de bonnes surprises…

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