Qu’avons-nous appris de la dernière saison des résultats?

Une croissance bénéficiaire impressionnante aux Etats-Unis

La saison des résultats du quatrième trimestre de 2024 est pour ainsi dire terminée.

Aux Etats-Unis, 74% des entreprises ont dépassé les attentes du consensus. Le bénéfice a augmenté d’en moyenne 13% au quatrième trimestre, ce qui représente une accélération par rapport aux trimestres précédents et un dépassement d’en moyenne 7% du consensus des analystes. La plupart des bonnes surprises nous venaient du secteur financier, du complexe technologique et des biens de consommation durables, tandis que l’industrie et les services aux collectivités sont restés plus proches des prévisions.

Si l’on considère l’année 2024 dans sa totalité, la croissance des bénéfices américains se chiffre à 10% en moyenne – et même à environ 20% dans les secteurs en pleine expansion comme la technologie, la communication et les biens de consommation durables. En revanche, trois secteurs ont vu leurs bénéfices diminuer en 2024: l’énergie, les matériaux et l’industrie, trois secteurs cycliques qui ont souffert d’une contraction des prix et/ou des volumes.

Les entreprises européennes ont vu leurs bénéfices diminuer légèrement, mais clôturent tout de même l’année sur un résultat supérieur aux attentes

Bien qu’à peine 51% des entreprises soient parvenues en Europe à dépasser les attentes des analystes, le bénéfice publié pour le quatrième trimestre était tout de même d’en moyenne 5,7% supérieur aux prévisions. Là encore, la plupart des bonnes surprises se situaient dans le secteur financier et le complexe technologique, mais aussi dans l’industrie, l’alimentation, les soins de santé et même le secteur immobilier. Les secteurs les plus décevants ont été ceux des matériaux, de l’énergie, des services aux collectivités et des télécommunications.

En dépit de ce quatrième trimestre supérieur aux attentes, le bénéfice moyen des entreprises européennes a légèrement diminué en 2024 (-2,5%), en particulier du fait du repli des bénéfices dans les secteurs de l’énergie et des matériaux (dans le sillage de la baisse des prix) et de la contraction relativement marquée parmi les biens de consommation durables, qui incluent notamment le secteur automobile et le secteur du luxe.

Les attentes des analystes revues à la baisse pour 2025 devant les prévisions prudentes avancées par les entreprises

Nombre d’actions américaines ont laissé entrevoir une réaction négative du cours en dépit de la croissance bénéficiaire substantielle, souvent à cause des prévisions plus prudentes avancées par les entreprises. Ce fut notamment le cas d’un grand nombre d’entreprises technologiques, entre autres à cause du ralentissement de la croissance des activités dans le cloud, de la détérioration de la confiance des consommateurs, des effets négatifs de la cherté du dollar et/ou de la crainte des taxes douanières…

Aux environs du Nouvel An, les analystes s’attendaient encore à voir la croissance bénéficiaire moyenne s’accélérer jusqu’à 15% en 2025, mais cette prévision a dans l’intervalle été ramenée à une croissance bénéficiaire de 12%. Cela dit, ce ne serait déjà pas si mal. La croissance bénéficiaire la plus marquée est toujours attendue dans les secteurs de la technologie et de la communication, mais les soins de santé devraient aussi laisser entrevoir un sérieux mouvement de rattrapage.

En Europe également, les prévisions de croissance bénéficiaire pour 2025 ont été légèrement revues à la baisse (de 8% à 6%), et ce malgré la vague d’optimisme qui a déferlé en bourse grâce aux plans d’investissements allemands et européens et à l’espoir d’un accord de paix en Ukraine. Il s’agit néanmoins d’un retour de la croissance, principalement grâce à un rétablissement (partiel) des bénéfices dans des secteurs cycliques comme ceux des matériaux et des biens de consommation durables.