Un investissement défensif: les entreprises européennes de services aux collectivités

Rotation sectorielle

Force est de constater que si le Stoxx Europe 600 signe jusqu’ici des gains de 5%, le secteur des services aux collectivités, lui, peut se targuer d’une progression de 9%. 

La performance relativement positive du secteur des services aux collectivités symbolise une fuite des actions de croissance et cycliques vers les valeurs plus défensives. De nos jours, les investisseurs laissent entrevoir une certaine tendance à vendre les actions qui ont déjà vigoureusement grimpé pour repêcher des valeurs qui laissent entrevoir une performance plus faible en termes relatifs et qui affichent donc des valorisations plus attrayantes.

Après trois années empreintes de faiblesse, le secteur des services aux collectivités fait partie de cette dernière catégorie, au même titre d’ailleurs que celui des télécommunications.

Pourquoi les services aux collectivités attirent-ils de nos jours les investisseurs ?

Cela dit, la valorisation attrayante n’est évidemment pas le seul élément qui justifie l’actuelle surperformance du secteur.

D’une part, les services aux collectivités sont considérés comme un placement défensif lorsque les bourses se montrent volatiles. Et d’autre part, il se compose d’entreprises qui sont moins sensibles aux droits de douane, s’agissant de l’un des principaux facteurs d’incertitude du moment.

Le contexte des taux d’intérêt joue un rôle également: lorsque les taux d’intérêt sont bas, le secteur des services aux collectivités se montre généralement performant du fait qu’il se compose d’entreprises affichant un endettement plus élevé et revêtant typiquement la qualité d’actions à dividendes. Et lorsque les taux d’intérêt sont faibles, les dividendes deviennent plus intéressants en termes relatifs.

De quels thèmes s’agit-il ?

Le réseau d’électricité est en proie à des changements substantiels dans le monde entier. La demande d’électricité augmente en effet fortement du fait de la consommation croissante de la part de l’industrie, de son utilisation plus répandue pour le refroidissement et le chauffage, de l’essor des véhicules électriques et de l’extension des centres de données dans le sillage de la révolution de l’intelligence artificielle.

Nous sommes donc en présence d’une augmentation de la demande, mais aussi de l’offre. Ce courant est désormais généré à partir de sources renouvelables diverses et davantage disséminées sur le plan géographique, comme l’énergie solaire et l’énergie éolienne. Ces changements nécessitent dès lors la mise en place d’un système plus flexible, dans lequel les réseaux d’électricité jouent un rôle crucial pour faire le lien entre les nouvelles sources d’énergie et les consommateurs, pour transporter l’électricité et pour équilibrer l’offre et la demande.

Les acteurs qui œuvrent à l’extension du réseau d’électricité perçoivent un rendement fixe sur les investissements qu’ils réalisent dans ce domaine (l’actif régulé, en anglais "RAB" pour "Regulated Asset Base"), ce qui se traduit par une croissance des bénéfices.

Par moments, nous voyons se former sur le marché de l’énergie une offre excédentaire, ce qui peut engendrer des prix négatifs. Il est donc crucial, pour les entreprises intégrées, de pouvoir stocker l’énergie produite afin de pouvoir la remettre sur le marché à des moments plus favorables. Le stockage (sur batterie) est par conséquent considéré comme l’un des principaux domaines de croissance pour les entreprises actives dans les services aux collectivités et l’énergie durable.

Le secteur des services aux collectivités englobe notamment aussi les entreprises déployant leurs activités dans l’économie circulaire, la gestion des déchets et la gestion de l’eau, qui profitent de grandes tendances comme l’attention accrue pour l’environnement, la décarbonisation de l’énergie, les pénuries d’eau et les infrastructures de l’eau, le recyclage et le traitement des déchets.