Europese nutsbedrijven tonen hun waarde als defensieve belegging

Sectorrotatie

Waar de Stoxx 600 Europe dit jaar een stijging van 5% haalt, stellen we namelijk vast dat de sector van de nutsbedrijven hier boven uitsteekt met een prestatie van 9%.

De relatief goede prestatie van de sector van de nutsbedrijven vertegenwoordigt een vlucht uit groei- en cyclische sectoren naar meer defensieve waarden. Het fenomeen dat we vandaag zien, is dat beleggers aandelen verkopen die reeds sterk zijn opgelopen om waarden op te pikken die relatief minder goed presteerden en bijgevolg nog aantrekkelijker gewaardeerd zijn.

De sector van de nutsbedrijven behoort tot die laatste categorie, met een drietal jaar van mindere prestaties. De sector van de telecommunicatie is een ander voorbeeld hiervan.

Waarom trekken de nutsbedrijven vandaag beleggers aan?

De aantrekkelijke waardering is uiteraard niet de enige reden waarom deze sector het vandaag beter doet.

Enerzijds wordt de sector gezien als defensief in tijden van volatiliteit op de beurzen. Anderzijds zijn nutsbedrijven minder gevoelig voor tarieven, de grootste reden van de onzekerheid die vandaag weegt op het sentiment van de beleggers.

De rentecontext speelt ook een rol: in tijden van dalende rentes doet de nutssector het over het algemeen goed, gezien die bedrijven vertegenwoordigt met een relatief hogere schuldratio en het feit dat dit typische dividendaandelen zijn. Wanneer er een lagere rentecontext is, worden dividenden relatief gezien interessanter.

Welke thema’s spelen hier?

Over de hele wereld ondergaat het elektriciteitsnet aanzienlijke veranderingen. De vraag naar elektriciteit neemt sterk toe, gedreven door het toenemende gebruik in de industrie, een groter verbruik voor elektrische koeling en verwarming, het groter aantal elektrische voertuigen en de uitbreiding van datacenters door de AI-revolutie.

We zien dus een toename van de vraag maar eveneens van het aanbod, dat wordt opgewekt uit diverse en geografisch meer verspreide hernieuwbare bronnen, zoals zonne-energie en windenergie. Deze veranderingen maken een flexibeler systeem noodzakelijk. Elektriciteitsnetten spelen een cruciale rol bij het verbinden van nieuwe energiebronnen en verbruikers, het transporteren van elektriciteit en het in evenwicht brengen van vraag en aanbod.

Spelers die actief zijn in de uitbreiding van het elektriciteitsnetwerk, krijgen een vast rendement op de investeringen (de ‘RAB’ – Regulated Asset Base) die zij hierin maken, wat op zijn beurt leidt tot meer winstgroei.

Op sommige momenten zien we reeds een overaanbod aan elektriciteit op de energiemarkt, wat de prijzen negatief kan maken. Voor geïntegreerde nutsbedrijven is het daarom belangrijk dat zij energie kunnen opslaan, om die op gunstigere tijdstippen terug vrij te geven. Batterijopslag  wordt gezien als één van de belangrijke groeidomeinen binnen de nuts- en duurzame energiebedrijven.

Tot de sector van de nutsbedrijven rekenen we onder meer ook bedrijven die actief zijn in de circulaire economie, in afvalbeheer en waterbeheer. Dergelijke bedrijven profiteren op hun beurt van megatrends zoals de verhoogde aandacht voor het milieu, de decarbonisatie van energie, waterschaarste- en infrastructuur, recyclage en afvalverwerking.