Tensions géopolitiques, résultats et gravité

La semaine dernière, nous nous sommes à plusieurs reprises demandé pourquoi la situation au Moyen-Orient n’affectait pas davantage les marchés des actions. En réalité, il y avait deux raisons. D’une part, la plupart des investisseurs partaient du principe que le conflit entre l’Iran et Israël ne dégénérerait pas beaucoup plus. Mais surtout, que nous n’en sommes encore qu’au début d’un vaste cycle d’abaissements des taux. Et que quand la Fed, la BCE, quelques autres banques centrales et même la Chine se mettent à injecter des quantités colossales de liquidités dans le système, il n’est pas judicieux d’opposer trop de résistance.

Des inquiétudes concernant le Moyen-Orient

Hier, cependant, les investisseurs se sont tout de même mis à douter des deux piliers sur lesquels repose cet optimisme. Pour commencer, le prix du pétrole a une nouvelle fois fortement augmenté, ce qui est probablement un signe que l’inquiétude au sujet de la situation au Moyen-Orient se fait plus cuisante. Et surtout, le taux américain à dix ans s’est pour la première fois en deux mois hissé à nouveau à plus de 4%.

Des incertitudes concernant les taux des banques centrales

Le facteur déclencheur de cette remontée était évidemment le rapport sur l’emploi publié vendredi, qui en marge d’une création d’emploi nettement supérieure aux attentes a également révélé une légère diminution du taux de chômage, rendant ainsi moins probable un nouvel abaissement de 50 points de base lors de la prochaine réunion de la Fed. Le marché commence donc à revoir à la baisse ses attentes à l’égard du rythme des abaissements des taux. Et comme nous l’avons déjà si souvent dit et répété : les taux d’intérêt jouent dans notre monde le rôle de la gravité. Lorsqu’elle se renforce, tous les actifs éprouvent plus de difficultés à grimper.

Cela dit, il ne faudrait évidemment pas exagérer l’impact d’un seul rapport sur l’emploi (plus) vigoureux. La création d’emploi est connue pour sa volatilité et fait souvent l’objet de révisions substantielles par la suite, tant à la hausse qu’à la baisse. Il n’y a pas si longtemps, la création d’emploi de l’année dernière a été revue à la baisse d’un million d’unités… Dans ces conditions, on n’en est plus à 100.000 emplois de plus ou de moins par mois.

Par contre, on peut s’attendre à ce que les chiffres qui seront publiés cette semaine – l’indice des prix à la consommation (CPI) jeudi et l’indice des prix des producteurs (PPI) vendredi – fassent l’objet d’encore plus d’attention qu’à l’accoutumée, au même titre que les nombreux discours que prononceront cette semaine différents notables de la Fed. Pour l’heure, nous tablons toujours sur des abaissements des taux énergiques, encore qu’ils seront volatils d’un mois à l’autre, tout comme les statistiques économiques.

Dans l’expectative des résultats d’entreprises

Le marché se prépare aussi lentement mais sûrement à l’arrivée de la saison des résultats, dont le coup d’envoi sera donné vendredi par JP Morgan. Le mois d’octobre s’annonce donc palpitant et sans doute aussi volatil, avec dans la foulée les élections américaines de début novembre. Assurément de quoi nous tenir en haleine…