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OCT
Lutte contre l’inflation: comme en 1980?
7-10-2022
Rédigé le 6-10-2022 10:21
Publié le 7-10-2022 06:21
Malgré la fermeté affichée par la Réserve fédérale, les marchés sont dans la tourmente. Il faudra encore quelques hausses de taux avant que l’inflation ne ralentisse durablement.
Sommaire
- La Réserve fédérale américaine (Fed) a relevé son taux directeur à cinq reprises
- Est-ce que cela a suffi pour freiner l’inflation ?
- Comment la Fed avait géré l’inflation après le choc pétrolier de 1979 ?
- Le différentiel entre les taux et l’inflation est-il trop important ?
- À quoi devons-nous nous attendre pour les prochains mois ?
Face à la flambée des prix de l’énergie et à l’inflation record qui sévit depuis plusieurs mois, la Réserve fédérale américaine (Fed) a adopté le ton de la fermeté. Elle a relevé son taux directeur à cinq reprises en quelques mois pour le porter de 0,25% à 3,25%. Mais depuis la dernière hausse et les commentaires qui l’ont accompagnée, les marchés sont dans la tourmente.
Pour quelle raison ? Peut-être ont-ils tout simplement tiré les leçons du passé et plus précisément des chocs pétroliers de 1973 et 1979. Pour avoir un impact rapide et efficace, la hausse des taux devrait être beaucoup plus forte. Le taux de la Fed aurait dû être plus proche des niveaux actuels de l’inflation – à savoir 8,3% en août aux États-Unis.
Pour quelle raison ? Peut-être ont-ils tout simplement tiré les leçons du passé et plus précisément des chocs pétroliers de 1973 et 1979. Pour avoir un impact rapide et efficace, la hausse des taux devrait être beaucoup plus forte. Le taux de la Fed aurait dû être plus proche des niveaux actuels de l’inflation – à savoir 8,3% en août aux États-Unis.
En 1980, au lendemain du deuxième choc pétrolier, le taux de la Fed culminait à 20% avec une inflation proche de 15%.
L’expérience de 1980
En 1980, au lendemain du deuxième choc pétrolier, le taux de la Fed culminait à 20% avec une inflation proche de 15%. À l’époque, la banque centrale américaine avait commis l’erreur de baisser son taux brutalement de 20% à 10% après un seul mois d’accalmie sur le front des prix. Le mois suivant, l’inflation repartait de plus belle et les Bourses dévissaient. La Fed dut ainsi faire machine arrière et à nouveau relever son taux directeur à 20%. Ayant perdu toute crédibilité aux yeux des marchés, la Réserve fédérale fut contrainte de les maintenir bien plus longtemps que prévu à ce niveau. Ce qui avait précipité les États-Unis dans une profonde récession en 1982-1983.Un écart trop élevé
À la lueur de cette expérience, les marchés semblent aujourd’hui ne pas croire que la hausse des taux encore très limitée suffira à calmer l’inflation. Ce qui explique le comportement actuel des Bourses. En observant l’historique de plus près, nous pouvons constater que le taux de la Fed suivait toujours l’inflation de très près. Après la période erratique consécutive à la crise du coronavirus, un écart gigantesque s’est creusé entre le taux de la Fed et l’inflation. Celle-ci est actuellement supérieure à 8% alors que le taux directeur de la banque centrale américaine dépasse à peine 3%.À quoi s’attendre ?
Concrètement,- soit la Fed va remonter fortement son taux jusqu’au moment où elle reprendra le contrôle de la situation ;
- soit l’inflation va enfin montrer des signes de ralentissement.
Comme les prix du pétrole, du gaz et des matières premières, le coût du transport maritime ou le désengorgement de goulets d’approvisionnement. Il faudra sans doute encore quelques hausses de taux et de bons chiffres pendant trois ou quatre mois consécutifs avant de pouvoir souffler. Mais cela ne devrait plus durer trop longtemps.
Il faudra sans doute encore quelques hausses de taux et de bons chiffres pendant trois ou quatre mois consécutifs avant de pouvoir souffler.
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