Donald Trump stimule les taux et l’incertitude

Quelques jours après la réélection de Donald Trump, la Réserve fédérale américaine a réduit son taux directeur d’un quart de point de pourcentage. La fourchette de taux a ainsi été ramenée à entre 4,50% et 4,75%. Cette réduction de taux est censée stimuler l’économie, notamment en rendant le crédit moins cher pour les ménages et les entreprises. D’un point de vue purement arithmétique, le taux à court terme américain reste ainsi sur la trajectoire d’une baisse vers 3,25% d’ici la fin de l’année 2025.
Toutefois, les taux à plus long terme n’ont pas réagi dans le sens normalement attendu. Le taux américain à deux ans a rebondi de 79 points de base depuis la précédente baisse de taux de la Réserve fédérale le 18 septembre, dont 21 points de base uniquement depuis l’annonce des résultats des élections.

Hausse des taux à long terme

La remontée des taux à long terme était donc déjà en cours avant l’élection effective de Trump. Il est possible que le marché ait déjà anticipé les mesures de relance budgétaire prévues dans le cadre de son programme. Il n’en reste pas moins que la rapidité de la hausse est extraordinaire : il s’agit de la quatrième plus forte variation du taux à deux ans entre deux annonces de la Réserve fédérale. Lors des trois mouvements de plus grande ampleur, il s’agissait de rebonds intermédiaires durant la crise monétaire de 1998, la récession de 2001 et la crise bancaire de 2008.

La forte hausse des taux à long terme peut s’expliquer par la politique annoncée de Donald Trump, dont au moins trois mesures sont de nature inflationniste.

1. Une politique budgétaire plus souple et une augmentation de la dette publique.
2. Le prélèvement de droits de douane (majorés) sur les importations.
3. L’expulsion des immigrants illégaux.

Baisses des taux directeurs

Avant les élections, la Réserve fédérale était sur la voie d’une baisse de son taux directeur à environ 3% à 3,5%. Aujourd’hui, il semble plus probable que ce plancher se situera entre 4% et 4,5%.
Dans la zone euro, les marchés anticipaient l’abaissement par la BCE de son principal taux directeur à 2% d’ici à la fin de 2025 (contre 3,25 % en novembre 2024). Les prévisions de croissance étaient également plus optimistes pour 2025. 
Désormais, tout semble moins rose. Si la politique de l’Amérique d’abord peut générer un choc positif pour les États-Unis (dans un premier temps), le reste du monde craint désormais l’incertitude. La perspective d’une hausse des droits de douane entraînera une baisse des investissements des entreprises. En outre, si les États-Unis se protègent, il y a de fortes chances pour que la Chine tente d’exporter encore plus vers l’Europe.

Économie américaine

Dans l’immédiat, l’économie américaine pourrait bénéficier des projets de Donald Trump. Mais l’impact attendu à long terme est moins réjouissant. Protéger l’économie par des droits de douane entraînera une hausse des prix des produits importés. Les personnes les plus vulnérables de la population seront inévitablement les plus durement touchées. 
Parallèlement, la dette publique américaine, déjà très élevée, augmentera encore pour atteindre des niveaux stratosphériques. Aujourd’hui, tout le monde s’en moque. Mais combien de temps cela va-t-il durer ?