Bientôt l’heure des actions «value»?

Depuis la crise de 2008-2009, les actions de croissance ont signé une performance largement supérieure aux actions value (valeur). La principale raison est la baisse des taux qui pèse tout particulièrement sur le secteur financier. Un des principaux secteurs value, surtout en Europe.

De plus, la valorisation des actions de croissance repose par définition essentiellement sur leurs profits futurs. Lors de l’actualisation de ces résultats attendus, le taux d’escompte utilisé dépend notamment des taux d’intérêt. La valeur actuelle des actions de croissance est plus élevée quand les taux sont bas. Par ailleurs, les actions value englobent davantage d’entreprises cycliques, moins performantes quand l’économie ralentit.

Remontée prudente des actions value

Depuis dix ans, les marchés plébiscitent donc les actions de croissance. Ces dernières semaines, les actions value ont toutefois amorcé un mouvement de rattrapage dans un contexte de légère remontée des taux.

Est-ce que cela signifie que les actions value ont entamé un mouvement de rattrapage durable ? Cela est peut-être encore un peu prématuré. Quoique les actions value ont comparativement rarement été aussi bon marché. L’indice MSCI mondial de croissance affiche un rapport cours-bénéfices de 21,1 contre à peine  12,8 pour son homologue value. Il n’y a qu’au paroxysme de la bulle Internet que cette prime a été plus élevée. Juste avant que le compartiment value ne réalise une surperformance spectaculaire…

Bon marché pour une bonne raison

Cependant, en marge des catalyseurs de marché, il est aussi nécessaire de tenir compte de facteurs spécifiques. Des facteurs qui expliquent que des secteurs value traversent ces derniers temps une période difficile. Les actions cycliques souffrent du ralentissement de la croissance. Quant aux valeurs financières, elles rencontrent des difficultés dans un environnement de taux bas.

À côté de cela, à peu près tous les secteurs value sont sujets aux disruptions : la technologie financière dans le secteur financier, la publicité en ligne dans le domaine des médias, l’e-commerce dans la distribution, les véhicules électriques et autonomes dans l’industrie automobile.

Le mot d’ordre : sélectivité

Il est donc nécessaire de faire preuve de sélectivité. Une analyse détaillée nous conduit en premier lieu au secteur de la construction. Il est composé d’entreprises locales et peu sensible à la concurrence de l’e-commerce. Il profitera de la reprise des investissements dans les travaux d’infrastructure. D’autant plus si les pouvoirs publics veulent contrer le risque de ralentissement économique.

Les investissements verts pourraient connaître un essor vigoureux, ce qui profiterait à quelques grands groupes industriels, surtout en Europe. Certaines compagnies aériennes à bas prix, les groupes de loisirs et les exploitants d’hôtels affichent des valorisations attrayantes. Autant d’idées d’investissement à envisager avant la grande vague value...