Regain d’inquiétude sur l’immobilier chinois

Le secteur immobilier chinois traverse une longue crise. Deux ans après que le géant de l'immobilier Evergrande s’est retrouvé à court de liquidités, le promoteur Country Garden connaît lui aussi de graves difficultés.

Aujourd’hui, les problèmes ne se limitent pas au secteur déjà fortement meurtri de l’immobilier. Cette crise a également un impact sur la finance de l’ombre. Concrètement, il s’agit des institutions financières pas ou très peu réglementées. En outre, l’ensemble de l’économie est affectée en raison du poids historiquement élevé de l’immobilier dans le PIB chinois.

Comment évolue la situation ? Quelles mesures prennent les autorités chinoises ? Et la bulle va-t-elle exploser ou se dégonfler lentement ?

Country Garden

Lorsque Country Garden a demandé un délai de grâce pour le remboursement d’une dette en août, certains analystes pensaient que l’impact serait moindre que les difficultés d’Evergrande. Mais Country Garden est l’un des principaux promoteurs immobiliers restants. Deux tiers des sociétés immobilières privées chinoises ont en effet déjà fait faillite.

Le principal problème du secteur est la forte baisse des ventes de logements. À leur apogée en 2021, les promoteurs immobiliers chinois écoulaient pour 150 milliards de yuans (19 milliards d’euros) de biens par mois. Aujourd’hui, le compteur mensuel n’atteint plus que 90 milliards de yuans (11,5 milliards d’euros). Ce qui affecte tout particulièrement leurs liquidités, car ils financent la construction de nouveaux logements grâce aux avances. Le risque de contagion au reste de l’économie est réel.

Impact sur l’économie chinoise

Les grandes sociétés immobilières sont d’importants dominos dans le système économique chinois. Lorsque l’une s’effondre (ou menace de s’effondrer), cela affecte l’ensemble de l’édifice.

• L’immobilier représentait de 20% à 25% du PIB de la Chine. Une forte réduction de l’activité immobilière ne peut être rapidement compensée par d’autres secteurs, ce qui pèse sur le PIB.
• Les institutions financières de l’ombre géraient 1.100 milliards de yuans (environ 140 milliards d’euros) au deuxième trimestre 2023. Une partie de cette somme est exposée à des sociétés immobilières. Certains acteurs sont ainsi déjà en difficulté et sont moins enclins à investir dans l’immobilier.

Il en va de même pour les gouvernements locaux. Ils obtiennent également une grande partie de leur financement auprès de ces banques parallèles. En outre, leurs revenus issus de la vente de terrains continuent de baisser.

Que nous réserve l’avenir ?

Selon le président chinois Xi Jinping, les maisons sont faites pour y vivre et non pour spéculer. Avec la chute imminente de Country Garden, les autorités chinoises doivent empêcher une aggravation de la crise par des mesures d’assouplissement. Les emprunts deviennent ainsi moins coûteux. Et l’apport de fonds propres minimums pour l’achat d’un bien immobilier, y compris pour une résidence secondaire, est réduit de 10%.

Une bulle immobilière finit souvent par exploser, provoquant une crise bancaire. Pékin parviendra-t-elle à dégonfler lentement la plus grosse bulle immobilière de l’histoire ?

Même si cette dernière ne débouche pas sur une crise ouverte, il est possible qu’elle se mue en problème persistant. Après des décennies d’accumulation de dettes, l’économie chinoise devrait se contenter d’un accès plus limité au crédit. Le potentiel de croissance s’en trouverait structurellement réduit.