Un dragon à sept têtes

La guerre commerciale continue de peser sur les marchés 

La semaine passée encore, la guerre commerciale n’était jamais bien loin. Nous nous sommes d’abord réjouis en apprenant qu’au terme d’un entretien téléphonique avec la présidente de la Commission européenne Ursula Von Der Leyen, le président américain reportait les taxes à l’importation de 50% sur les marchandises européennes au 9 juillet. Puis est tombée la décision du Tribunal de commerce américain de jeter à la poubelle le gros des taxes à l’importation américaines au motif que la compétence relève du Congrès et pas du président, qui a une mauvaise interprétation de la loi. Le gouvernement américain a interjeté appel et peu de temps après, le verdict a été figé par un autre tribunal en attendant un jugement sur le fond. Entretemps, le président a également fait savoir que si ce jugement lui était défavorable, il trouverait des "compétences alternatives" pour imposer sa volonté malgré tout. Ce week-end, il a déjà annoncé qu’il allait porter à 50% les taxes sur les importations d’acier et d’aluminium.

Nvidia décontenance les sceptiques

Nous avons aussi toutefois pu glaner quelques bonnes nouvelles sur le front américain. L’inflation a baissé et s’élève à présent à 2,1%, tandis que la confiance des consommateurs rebondissait et que les résultats trimestriels de Nvidia dépassaient encore les attentes. Et l’entreprise a encore ajouté à cela des prévisions particulièrement optimistes. La joie initiale dans les salles de marché fut hélas! tempérée par des annonces de taxes supplémentaires sur les dividendes américains. Seuls les investisseurs étrangers venant de pays qui "portent préjudice" à l’Amérique devraient les débourser. La mesure est intégrée dans les plans budgétaires actuellement sur la table au Congrès.

La baisse de l’inflation ouvre la voie à de nouveaux abaissements de taux

En Allemagne, l’inflation est aussi retombée à 2,1%, et en Italie et en Espagne, elle se situe même déjà sous les 2%. Cette situation renforce notre hypothèse selon laquelle la BCE n’aura guère de peine à faire baisser les taux de 2,25% à 2,00% cette semaine. Ce qui peut soutenir les marchés des actions, alors qu’ils ont toujours le vent contre eux du côté de la guerre commerciale. Aux Etats-Unis, on attend surtout de découvrir le rapport sur l’emploi vendredi. Les investisseurs pensent que la guerre commerciale affaiblira considérablement l’économie américaine. En avril, nous avons vu les importations diminuer d’une vingtaine de pour cent. Mais le marché du travail se montre jusqu’à présent remarquablement vaillant. Nous voyons bien quelques fissures, mais pas de déchirures inquiétantes. Vendredi, nous saurons si c’est toujours le cas.

Les bourses hésitent

Si la semaine dernière la bourse américaine est parvenue (surtout en début de semaine) à encore enregistrer quelques progrès, les marchés européens ont majoritairement fait du surplace. Les taux américains à long terme, qui nous avaient encore donné des sueurs froides la semaine précédente, semblaient nous laisser un peu de répit. Mais les interrogations à l’endroit de la croissance du déficit budgétaire américain restent tapies en arrière-plan.