216.73.217.75, 23.55.170.165, 23.47.205.215
Actions
Suivre
Suivre la catégorie
24
JANV
Wirecard: un acteur intéressant spécialisé dans la technologie financière
24-1-2019
Rédigé le 24-1-2019 09:40
Publié le 24-1-2019 11:29
L’entreprise allemande Wirecard jouit d’un positionnement idéal pour surfer dans les années à venir sur la vague de l’explosion des services de paiement numériques.
Après la correction subie par le cours en 2018, cet acteur spécialisé dans la technologie financière a retrouvé un niveau intéressant. Vu les résultats brillants attendus pour le quatrième trimestre de 2018 – une tendance que nous voyons d’ailleurs se poursuivre en 2019 –, nous considérons Wirecard comme un "top pick" au sein du secteur technologique européen.
Wirecard : une vedette européenne dans le segment des paiements numériques
Wirecard est un acteur technologique de premier plan dans le domaine des systèmes de paiement numériques intégrés et des services apparentés reposant sur des données (gestion des risques et de la fraude, tarification dynamique, marketing digital, etc.). De plus, une licence bancaire obtenue en 2006 permet à cet acteur spécialisé dans la technologie financière de proposer également des services bancaires traditionnels. En marge de sa position enviable dans le segment des paiements relevant de l’e-commerce, le groupe s’efforce en ce moment d’étendre son offre de services de paiement à de nouveaux segments de clients en recourant à une stratégie omni-canaux.Wirecard a en outre opéré ces dernières années quelques rachats qui lui ont permis de renforcer considérablement sa position dans les pays émergents (Asie). Environ 50% du chiffre d’affaires du groupe provient d’Europe, tandis que l’Asie constitue entretemps 40% des revenus grâce aux acquisitions que nous venons d’évoquer. Parmi les principaux concurrents européens de l’entreprise, nous pouvons citer l’entreprise néerlandaise Adyen et le groupe français Worldline. Depuis septembre 2018, le groupe a remplacé au sein du principal indice boursier allemand – le DAX – la valeur bancaire plutôt "ancienne" qu’est Commerzbank.
Positionnement idéal au sein d’un marché en plein essor et objectifs concrets jusqu’en 2025
Nous ne cessons de le répéter : notre société est à la veille d’une explosion numérique. Et les marchés des paiements n’échappent pas à cette tendance. Mieux encore : le marché des paiements numériques est même l’un des plus dynamiques du segment de la technologie financière en termes de croissance. Les paiements électroniques gagnent en effet en importance grâce au succès de l’e-commerce et à la popularité grandissante des paiements en ligne.Wirecard jouit à cet égard d’un positionnement idéal grâce à sa technologie best-in-class, à ses efforts permanents en matière d’innovation, à son offre de paiements de plus en plus étoffée et résolument axée sur les services reposant sur les big data, sans oublier l’expansion en direction des pays émergents et d’autres marchés. De plus, nous nous attendons à des partenariats additionnels avec des grandes banques dans le segment des paiements numériques et des cartes de paiement, à l’instar de ceux que le groupe a déjà avec Citi US, Citi APAC et Crédit Agricole. Les groupes d’assurances et les entreprises logistiques pourraient d’ailleurs être à cet égard le prochain segment de prospection de Wirecard.
Contrairement à bon nombre d’entreprises condamnées à revoir leurs perspectives bénéficiaires à la baisse en raison du ralentissement de la croissance économique, le groupe allemand laisse quant à lui entrevoir une accélération. Après avoir revu ses prévisions de bénéfices à la hausse à plusieurs reprises l’année dernière, la direction avance également une croissance vigoureuse pour 2019. Le dynamisme du marché étant appelé à persister dans les années à venir, Wirecard ose même avancer jusqu’en 2025 des objectifs très ambitieux en termes de chiffre d’affaires, de bénéfice et de potentiel pour les marges ! Toutes ces projections induisent pour la période 2018-2025 une croissance organique annuelle moyenne attendue de 25 à 30% pour le chiffre d’affaires et de plus de 30% pour le bénéfice. Le chiffre d’affaires sera donc multiplié par 5, l’EBITDA ou cash flow d’exploitation par 6 et le bénéfice par action par 7 entre 2018 et 2025 ! Voilà ce que l’on peut qualifier d’explosif, même si la direction insiste sur le fait que ces prévisions restent conservatrices.
Valorisation à nouveau intéressante et ratio PEG inférieur à 1 !
Le risque de déceptions opérationnelles étant très réduit à court terme, les perspectives de croissance impressionnantes avancées par Wirecard pour les années à venir lui valent largement un statut de "top pick" dans le secteur technologique européen. La vague de vente qui a déferlé sur les bourses au second semestre de 2018 a fait fortement chuter le cours, mais ce repli a déjà été rattrapé pour moitié depuis le début de l’année. Autant dire qu’il s’agit d’une action qui convient plutôt aux investisseurs dynamiques.La valorisation actuelle offre en tout cas toujours une opportunité d’achat intéressante pour un placement à long terme, avec notamment un ratio PEG à nouveau inférieur à 1. Concrètement, cela signifie que les investisseurs paient pour l’action un rapport cours-bénéfice inférieur à la croissance bénéficiaire attendue pour les prochaines années. Un niveau qui peut donc être qualifié de bon marché dans le secteur technologique. Si nous projetons les objectifs en termes de croissance dans un modèle DCF (actualisation des flux de trésorerie futurs), nous obtenons un objectif de cours de 265 EUR par action pour les 12 mois à venir. Aux cours actuels, cet objectif induit un potentiel d’environ 70%, même si nous nous contenterions déjà de voir Wirecard renouer en 2019 avec son précédent record de 199 EUR du 4 septembre 2018.
Toutefois – mais nous n’en sommes pas encore là –, si le groupe parvient à réaliser ses ambitions d’ici 2025, le cours pourrait plus que doubler dans les prochaines années. Nous terminerons en soulignant la sensibilité de l’entreprise aux acquisitions spéculatives. Le secteur de la technologie financière est en effet en pleine consolidation et a été récemment le théâtre d’une acquisition colossale aux Etats-Unis (rachat de First Data, spécialisée dans le traitement des paiements en ligne, par Fiserv pour un montant de 22 milliards USD, qui équivaut donc presque à la capitalisation boursière actuelle de Wirecard).
Parmi les principaux risques, nous épinglerons 1) la concurrence de plus en plus présente dans le segment des services de paiement, 2) les risques d’exécution, 3) d’éventuelles acquisitions destructrices de valeur et 4) un ralentissement de la croissance de l’entreprise elle-même.
Sources : BNP Paribas Wealth Management, Thomson Reuters IBES, Morningstar, Exane
| Societé | Évolution de la recommandation sur les 12 derniers mois | Date |
| Wirecard | De Reduce à Buy | 07.09.2018 |
Vous êtes client·e Priority Banking Exclusive, Private Banking ou Wealth Management ?
Inscrivez-vous à notre newsletter quotidienne et/ou à notre newsletter hebdomadaire.
Je m’abonne
Mots-clés :
Actions
Message important
La division Private Banking de BNP Paribas Fortis sa, dont le siège social est établi 3 Montagne du Parc à 1000 Bruxelles, RPM Bruxelles, TVA BE 0403.199.702 ("BNP Paribas Fortis Private Banking")*, est responsable de la production et de la distribution de ce document.
Ce document est une communication marketing et ne vous est uniquement fourni dans le cadre d’un service d’investissement spécifique. Il ne constitue pas un prospectus au sens de la législation relative aux offres publiques et/ou à l’admission d’instruments financiers à la négociation sur un marché. Il ne constitue pas de conseil en investissement et ne peut être considéré comme une recherche en investissement. Il n’a dès lors pas été élaboré conformément aux dispositions relatives à la promotion de l’indépendance de la recherche en investissements. Par conséquence, BNP Paribas Fortis Private Banking n'est soumise à aucune interdiction relative à l’exécution de transactions avant la diffusion de ce document.
Toute information relative à des investissements est à tout moment susceptible de modification(s) sans aucune notification. Les informations sur des performances passées, des performances passées simulées ou des prévisions ne sont pas un indicateur fiable des résultats futures.
BNP Paribas Fortis Private Banking a pris toutes les mesures raisonnables afin de garantir l'exactitude, le caractère clair et non-trompeur des informations contenues dans ce document lors de sa rédaction. Ni BNP Paribas Fortis Private Banking, ni aucune des sociétés qui lui sont liées, ni aucun de ses administrateurs, collaborateurs ou employés ne pourront être tenus responsables de toute information incorrecte, incomplète ou absente, ou des éventuels dommages directs ou indirects, pertes, frais, réclamations, indemnisations ou autres dépenses qui résulteraient de l'utilisation de ce document ou d’une décision prise sur la base de ce document, sauf en cas de dol ou de faute lourde.
Une décision ne peut, par conséquence, être prise sur la seule base de ce document et ne devrait être considérée qu'après une analyse profonde de votre portefeuille ainsi qu'après avoir obtenu toutes les informations et tous les conseils nécessaires de professionnels du secteur financier (experts fiscaux y compris).
Ce document vous est soumis à titre personnel et ne peut pas être fourni à un tiers. Son contenu est et devra rester confidentiel. Toute publication, reproduction, copie, distribution ou n’importe quelle autre utilisation de ce document est strictement interdite. Si vous n’êtes pas le destinataire voulu du présent document, nous vous invitons à prendre immédiatement contact avec la personne qui vous l’a envoyé et à détruire l’exemplaire en votre possession.
BNP Paribas Fortis a établi une politique afin de prévenir et d'éviter les conflits d'intérêts. Les investissements personnels effectués par les personnes qui participent à la rédaction de ce document sont généralement soumis à un contrôle. De plus, il est interdit d'investir dans des instruments financiers ou des émetteurs pour lesquels ils rapportent. Ces personnes ont reçu des instructions spécifiques au cas où ils disposent d'information privilégiée.
(*) BNP Paribas Fortis sa est soumise en qualité d'établissement de crédit de droit belge au contrôle prudentiel de la Banque Nationale de Belgique ainsi qu'au contrôle de l'Autorité des services et marchés financiers (FSMA) en matière de protection des investisseurs et des consommateurs. BNP Paribas Fortis sa est inscrite comme agent d'assurances sous le n° FSMA 25879 A et agit en qualité d'intermédiaire d'AG Insurance SA.
Information à propos des recommandations d’investissement produites.
BNP Paribas et/ou les Entités du même Groupe ne permet pas aux émetteurs de voir ou vérifier les recommandations d’investissement avant leur publication, sauf en matière de recherche financière (revue des faits et des chiffres).
Les recommandations (=opinions) et objectifs de cours d’actions disséminés proviennent de BNP Paribas Wealth Management. Il n’y a pas de fréquence précise pour la mise à jour des recommandations d’actions. Des changements de recommandations et d’objectifs de cours pendant les 12 derniers mois peuvent être consultés sur le disclosure website https://wealthmanagement.bnpparibas/en/conflict-of-interest.html.
Les objectifs de cours mentionnés dans les articles portent à chaque fois sur un horizon d’investissement de 12 mois. Sauf mention contraire, les cours des actions ont trait au cours de clôture du dernier jour de bourse.
Le disclosure website http://disclosures.bnpparibasfortis.com vous fournit:
- davantage d'informations sur l'endroit où trouver des informations complémentaires sur la valorisation, les méthodes et les hypothèses sous-jacentes ou, le cas échéant, les modèles protégés;
- une explication de la signification de la recommandation « Acheter », « Vendre », « Alléger » ou « Conserver », de la durée de l'investissement, et un avertissement adéquat au sujet du risque, y compris une analyse de la sensibilité des hypothèses;
- une référence à la fréquence prévue des actualisations de la recommandation;
- en cas de modification de la recommandation dans les douze mois, une indication de la modification et la date de la recommandation précédente;
- une liste de toutes les recommandations des douze mois précédents, avec pour chacune:
la date de diffusion, l’identité de la personne qui a produit la recommandation, l’objectif de cours et le prix du marché pertinent au moment de la diffusion, le sens directionnel de la recommandation et la période de validité de la recommandation; - si d'application, une indication par trimestre de toutes les recommandations « Acheter », « Vendre », « Alléger » et « Conserver » lancées au cours des douze mois précédents et la part des émetteurs correspondant à chacune de ces catégories pour lesquels une quantité substantielle de services d'entreprises d'investissement ont été fournis au cours des douze mois précédents.
Conflits d'intérêts
Il peut exister des conflits d'intérêts dans le chef de BNP Paribas Fortis sa et ses sociétés liées à la date de rédaction du présent document. Des règles de comportement et procédures internes, spécifiques, sont élaborées à cet effet. Ces codes de conduite et les mentions des conflits d'intérêts éventuels dans le chef de BNP Paribas Fortis sa et ses sociétés liées sont disponibles sur http://disclosures.bnpparibasfortis.com et, en ce qui concerne le groupe BNP Paribas, sur https://wealthmanagement.bnpparibas/fr/conflict-of-interest.html. Vous pouvez également obtenir cette information via votre personne de contact.
Le disclosure website http://disclosures.bnpparibasfortis.com vous fournit:
- une indication de toutes les relations et circonstances qui mettent en péril l'objectivité de la recommandation, dont les intérêts ou confusions d'intérêts, de toutes les personnes impliquées dans la production de la recommandation, de toutes les personnes étroitement liées et de toutes les personnes qui ont accès à la recommandation avant sa réalisation;
- le cas échéant, une explication au sujet d'une position "long" ou "short" de plus de 0,5%;
- le cas échéant, une explication au sujet de la détention par l'émetteur d'une participation de plus de 5%;
- le cas échéant, une explication du fait que le producteur de la recommandation i) est un teneur de marché ou un apporteur de liquidité pour l'instrument financier au sujet duquel une recommandation est produite; ii) a été au cours des douze derniers mois (co-)lead manager dans le cadre d'une offre publique de l'émetteur; iii) est partie à un accord avec l’émetteur concernant la fourniture de services d'entreprises d'investissement; iv) est partie à un accord avec l’émetteur concernant la production de la recommandation;
- si d'application, a) une description des mesures organisationnelles et administratives internes ainsi que de toutes les barrières à l'information qui ont été mises en place pour éviter une confusion d'intérêts;
b) une explication si la rémunération des personnes impliquées dans la production de la recommandation est directement liée à des transactions dans le cadre de services d'entreprises d'investissement ou à d'autres types de transactions qu'elles opèrent, ou encore à des commissions de trading qu'elles perçoivent;
c) des informations concernant le prix et la date d'achat d'actions par des personnes impliquées dans la production de la recommandation en question.
Engagement des analystes
Les personnes nommément désignées comme les auteurs des textes relatifs aux actions individuelles présentées certifient que:
- 1. toutes les opinions exprimées dans le rapport de recherche reflètent précisément les opinions personnelles des auteurs concernant les instruments financiers et les émetteurs concernés; et
- 2. aucune partie de leur rémunération n’a été, n’est ou ne sera, directement ou indirecte ment, liée aux recommandations ou aux opinions spécifiques exprimées dans le rapport de recherche.