Alice in Brexitland

Alles went

Een Amerikaanse president die zoals in een reality show in alle mogelijke richtingen twittert. Een brexit-proces dat meer plotwendingen heeft dan een boek van Dan Brown. En centrale bankiers die hun monetaire experimenten steeds verder drijven, terwijl de adepten van de New Monetary Theory (NMT), die meer en meer de aandacht trekken van beleidsmakers, vinden dat het nog niet snel en ver genoeg gaat. Beetje bij beetje worden we meegezogen in een nieuwe logica, of het gebrek daaraan. Maar omdat het geleidelijk aan gaat, stapje na stapje, lijkt het alsof dit altijd zo geweest is en het allemaal doodnormaal is. Het nieuwe normaal heet dat dan.

De kracht van het verhaal

Robert Shiller, auteur van onder andere ‘’Irrational Exuberance’’, heeft het in zijn nieuwe boek “Narrative economics” over ideeën die zich over de wereld verspreiden zoals epidemieën dat doen. Die ideeën en de verandering ervan wijzigen niet alleen de perceptie van de realiteit maar ook de realiteit zelf. Wat dachten de beleidsmakers toen ze de beslissingen namen die ons tot het punt van vandaag hebben gebracht? Maar ook de man in de straat, de kiezers, de bedrijfsleiders beïnvloeden dit proces... Wat zijn de verhalen, de ideeën die de wieken van de molen van de geschiedenis in gang zetten?

Quo vadis, UK?

Aan de ene kant is er de visie van een eengemaakt Europa. Aan de andere kant is er de sterke wil van het Verenigd Koninkrijk om individueel zijn toekomst te kunnen bepalen. Maar daarnaast ook de visie van het Verenigd Koninkrijk als één land, terwijl de Noord-Ieren en de Schotten dat niet noodzakelijk zo zien, een eigen identiteit hebben en graag met één of liefst twee benen in Europa willen blijven staan. En dan wordt het allemaal moeilijk. Dan weet je niet of het eerder “much ado about nothing” dan wel wachten op Godot is. Want het duurt nu al 3 jaar en half. Maar hoe langer iets duurt, hoe dichter je bij een of andere ontknoping komt. Dit verhaal kan zelfs in Wonderland niet oneindig lang blijven duren. En op een bepaald moment zal Godot moeten binnenkomen. Misschien is hij er al. En zijn we dichter bij een brexit-oplossing dan we denken.

Vierde keer, goede keer

Bij de vierde poging is het eindelijk gelukt: er komen nieuwe verkiezingen op 12 december. Er zijn nu nog twee scenario’s: ofwel wint Boris Johnson, die dan opnieuw, mogelijk met een ruimere meerderheid zijn deal kan proberen af te ronden. Ofwel wint Labour en dan is de kans niet denkbeeldig dat we op een nieuw referendum afstevenen en dat het hele brexit-verhaal wordt afgevoerd. Het allerbelangrijkste voor de financiële markten is dat een “hard-brexit” een zeer kleine kans maakt en dat daar op het eiland absoluut geen meerderheid voor is. Het is zoals Alice die door het doolhof loopt maar nergens anders kan uitkomen dan bij het kasteel van de hartenkoningin.

Marktvriendelijk

Zowat al deze scenario’s zijn marktvriendelijk en dat is de reden waarom zowel de aandelenmarkt als het pond gedurende de hele periode van onzekerheid, hoe vaak de maartse haas ook riep dat hij te laat was, bijzonder stabiel zijn gebleven. En je moet zelfs niet in zes onmogelijke dingen voor het ontbijt geloven om je te realiseren dat Alice in de niet te verre toekomst wakker zal worden en dat de hele brexit-saga achter ons zal liggen. Voer voor de geschiedenisboeken.

Beleggen in het nieuwe normaal

Dan nog zullen we moeten blijven beleggen in de wereld van het nieuwe normaal. Zullen we nog rendement moeten zoeken dat moeilijk te vinden is, temeer omdat cash door de negatieve reële rente steeds minder een optie is. Zullen we een hoger dan gemiddelde volatiliteit moeten trotseren om een lager dan gemiddelde opbrengst bij elkaar te harken. Zullen we ons moeten afvragen hoe dichtbij de volgende recessie is. Of welke de volgende sector zal zijn die in moeilijkheden komt. Maar er zullen zoals altijd ook fantastische opportuniteiten zijn. En alvast één bron van ergernis en onzekerheid zal achter ons liggen. We zullen na verloop van tijd zelfs hard moeten nadenken om ons de juiste context van de hele brexit-saga te herinneren. Imagine…