Beleggen in SPACs: een droom voor durvers?

SPAC staat voor Special Purpose Acquisition Company: een vennootschap met een specifiek verwervingsdoel. Een SPAC ontwikkelt geen bedrijfsactiviteiten, maar haalt via de beurs geld op. Met die fondsen neemt het een andere onderneming (gedeeltelijk) over, doorgaans binnen de twee jaar. Welke onderneming dat zal zijn, is onbekend op het moment dat het kapitaal wordt opgehaald. Daarom noemen we SPACs ook wel ‘blancochequebedrijven’.

Als belegger weet u dus niet wat u uiteindelijk in handen zult krijgen. Finaal kunt u wel beslissen om niet mee in te stappen als het uiteindelijke doelwit of de fusie-constructie u niet ligt.

Financiële experts en de Amerikaanse beurswaakhond SEC (de Securities and Exchange Commission) kijken met argwaan naar de populariteit van SPACs.

Beleggers minder beschermd

De Amerikaanse wetgever beschermt sinds 1995 ondernemingen tegen schadeclaims door té optimistische omzetvooruitzichten. Deze wet, de Private Securities Litigation Reform Act, bevat een belangrijke uitzondering voor IPO's (Initial Public Offerings of beursintroducties). Een onderneming die via een IPO naar de beurs gaat, met cijfers die niet gestaafd zijn door feiten of degelijk rekenwerk, betaalt daar achteraf een juridische prijs voor.

Private ondernemingen die een overname of fusie realiseren via een SPAC, zijn niet aan deze uitzondering onderworpen. Drie academici bekeken de omzetverwachtingen van 121 SPACs, die tussen begin 2010 en eind 2020 werden gelanceerd en trokken zorgwekkende conclusies.

Te optimistisch

De onderzoekers vonden een positief verband tussen de vooruitzichten en de beurskoers bij een fusie of overname door een SPAC. Hoe optimistischer de vooruitzichten, hoe beter het aandeel het deed tijdens de eerste vijf dagen na de aankondiging.

Ze vonden ook een negatieve correlatie op de langere termijn. Hoe optimistischer de vooruitzichten, des te slechter de onderneming het deed twee jaar na de fusie.

Dat betekent niet dat SPACs nooit een goede investering zijn. Maar het bevestigt wel de wijsheid, dat als een verhaal te goed klinkt om waar te zijn, het vaak ook niet helemaal waar is.

De academici concluderen dat SPACs dikwijls te optimistische vooruitzichten geven, wat misleidend kan zijn voor onvoldoende geïnformeerde beleggers.