Rentevoeten: is het tij aan het keren?

De zomer is nooit een rustige periode geweest op de financiële markten. We zien vaak in augustus de grootste crisissen. Dat komt deels omdat de handelsvolumes laag zijn en het minste nieuws een grotere impact heeft. Dit jaar is geen uitzondering op die regel. Joe Biden dingt niet langer mee naar het presidentschap, en we zien teleurstellende bedrijfsresultaten in veel sectoren door prijsdalingen. Dat is een hele verandering, na de prijsstijgingen van 2022 en 2023. De technologiereuzen krijgen het bovendien knap lastig op de aandelenmarkten. Ondertussen speelt de luxegoederenindustrie klanten kwijt, vooral in China. En de leiders in de detailhandel en het luchtvervoer maken zich zorgen.

(Bijna) algemene vertraging

Of het nu komt door overcapaciteit, veranderend consumentengedrag of angst voor het onbekende in een wereld vol geopolitieke onrust: veel economieën lijken te vertragen.

China, de op een na grootste economie ter wereld, slaagt er niet in om het tij te keren. In die mate zelfs, dat de centrale bank er onlangs besloot om de beleidsrente opnieuw te verlagen.

Maar de groeicijfers van de Verenigde Staten konden de verwachtingen wél inlossen. De bbp-groei in het tweede kwartaal bedroeg een indrukwekkende 3,1% op jaarbasis. Dit, terwijl de meeste waarnemers een lichte vertraging van de activiteit verwachtten.

Duidelijke tekenen van Europese vertraging

De Amerikaanse economie vertraagt. Dat blijkt uit de enquête naar de economische omstandigheden in de Verenigde Staten, door de regionale banken van de Federal Reserve. Vijf van de twaalf Fed-districten meldden stabiele of afnemende economische activiteit. Dat zijn er drie meer dan in de enquête van mei. De inflatie daalde sneller dan verwacht (tot 3% in juni). Dat wakkert de verwachtingen voor een renteverlaging aan.

In Europa vertraagt de economie nog duidelijker. Dat tonen de teleurstellende resultaten van de laatste enquête van aankoopdirecteuren (PMI-indicatoren). Ze bevestigen een krimp van de industriële activiteit in de detailhandel en het begin van een neergang in de dienstensector.

Renteverlagingen al ingeprijsd

Het contrast tussen landen blijft groeien. Spanje doet het almaar beter; de Duitse industrie worstelt om zichzelf te heruitvinden in een wereld met stijgende energieprijzen.

De Europese Centrale Bank voerde haar eerste renteverlaging al door. We gaan ervan uit dat de nationale centrale banken in de herfst hun beleidsrentes op grote schaal zullen verlagen.

In de Verenigde Staten prijsden de markten een renteverlaging van 0,25% in september volledig in. Een tweede verlaging zou tegen het einde van het jaar volgen. Betekent dit een verdere renteverlaging op de obligatiemarkten? Niets is minder zeker, want het scenario is al ingeprijsd in de huidige rentevoeten. Dat is nu eenmaal de magie van de financiële markten.