AI verre van alleen Amerika

Amerika investeert in toepassingen

Hoeveel weegt AI in mijn beleggingsportefeuille? Een logische en vaak gestelde vraag. Het antwoord is echter complex, omdat AI zo allesomvattend is en moeilijk af te bakenen valt.

Je hebt de ontwikkelaars van toepassingen en die zitten vooral in de USA, al zijn ze nog niet allemaal beursgenoteerd. Na de kortstondige hype rond de beursgang van SpaceX is het afwachten of bedrijven als OpenAI en Anthropic dezelfde stap zullen zetten.

De zogenoemde Hyperscalers zijn wel de grootste genoteerde bedrijven en Amerikaans, maar kennen tegenwoordig een volatiel bestaan. De vraag rijst of hun massale investeringen ooit rendabel gemaakt kunnen worden. Ze pompen steeds meer geld in AI, 60% meer op jaarbasis. Terwijl de omzetgroei daarbij allesbehalve proportioneel is. 

Azië en Europa leveren de grondstoffen

De investeringen in AI vloeien steeds meer over de oceaan. Zuidoost-Aziatische landen als Taiwan (rekenchips) en Zuid-Korea (geheugenchips) zijn dé leveranciers zonder dewelke AI voorlopig niet zou kunnen bestaan. Chips worden steeds meer beoordeeld als de grondstoffen voor AI. De economie van Taiwan groeide het afgelopen jaar met maar liefst 13% grotendeels op basis van de AI-gelinkte export (+21%). Wel echte omzetgroei dus. 

In Europa staat vooral Nederland sterk als fabrikant van de machines die al die chips moeten aanmaken. Vorige week veroorzaakte een Chinese doorbraak hier echter opschudding: een lokale concurrent bleek verder geëvolueerd dan verwacht.

Grondstoffen staan aan het begin van de keten en dat maakt deze leveranciers tot de eerste winnaars. Ook omdat de vraag groter is dan het aanbod, stijgt in deze landen de omzet wel sneller dan de investeringen. AI-gelinkte omzet in Taiwan steeg met 30% t.o.v. vorig jaar. Deze bedrijven ogen dus alvast op korte termijn rendabeler dan hun Amerikaanse klanten.  

China staat niet aan de zijlijn

Na het verhaal van DeepSeek, anderhalf jaar geleden, bleef het eerder windstil uit China. Daar is nu recent verandering in gekomen en wel op elk vlak in de keten. Een goede week geleden verloor ASML 15% op enkele dagen na het nieuws dat China nu in staat was om zijn eigen lithografiemachines te produceren. Nog niet van dezelfde kwaliteit noch kwantiteit, maar toch al voldoende om vele beleggers te doen twijfelen.

Omgekeerd steeg de beurskoers van CXMT 466% op één dag bij zijn beursintroductie. Het Chinese bedrijf is een concurrent op het vlak van geheugenchips. En ook bij de ontwikkeling van AI-systemen bleek het open source systeem van Moonshot, Kimi K3, maar weinig te moeten onderdoen voor zijn Amerikaanse concurrenten. Ook zij plannen binnenkort een beursgang.  

Volatiliteit troef

Deze Chinese doorbraken voeden de vrees dat de miljardeninvesteringen van Amerikaanse giganten nooit rendabel worden. In een razendsnel evoluerende markt kan een bestelling vandaag al verouderd zijn tegen de tijd dat ze geleverd wordt. Het verklaart waarom de koersschommelingen vandaag zo hoog zijn, en waarom de nadruk tijdens het resultatenseizoen lijkt te verschuiven van winst- en omzetgroei naar omvang en herkomst van de investeringen.