Amerikaanse economie op dreef ondanks politieke onrust

Een macro-economische context in transitie

De Amerikaanse economie gaat 2026 in als een marathonloper die de muur is gepasseerd: nog altijd op dreef, maar lang niet zo fris meer als bij de start. De inflatie is sinds de pieken van 2022 sterk gedaald, maar de laatste gegevens blijven moeilijk te interpreteren. De langste shutdown in de geschiedenis verstoort het verzamelen van de statistieken, waardoor sommige reeksen laat en andere onvolledig zijn. Met andere woorden: de cijfers van november zijn niet honderd procent betrouwbaar.

Ondanks deze technische mist blijven de onderliggende trends bestaan. Op jaarbasis bedroeg de inflatie in december ongeveer 2,7% en de kerninflatie (zonder voeding en energie) net geen 2,6%. Maandelijks steeg ze met 0,3%, een geruststellend niveau zonder volledig te kunnen overtuigen.

De arbeidsmarkt blijft al geruime tijd veerkrachtig, maar vertraagt – zonder evenwel substantieel te verslechteren. De economie is niet langer oververhit, maar het evenwicht blijft moeilijk te bepalen. Het is nu duidelijk dat de markt met een inflatie rekening houdt die boven het target blijft liggen, ook in 2026.

Deze cijfers zetten Jerome Powell niet meteen aan tot een nieuwe renteverlaging in de komende weken. De Fed balanceert nog steeds op een slappe koord tussen het indammen van de inflatie en de prestaties van de arbeidsmarkt.

De Fed staat onder politieke druk in een ongekend institutioneel klimaat

De onafhankelijkheid van de Amerikaanse centrale bank staat onder buitengewone druk. De regering-Trump is juridische stappen gestart tegen Jerome Powell, wat de twijfels over de onafhankelijkheid van de Fed aanwakkert. Officieel gaat het om een onderzoek van de renovatie van het gebouw van de centrale bank, maar eigenlijk weet iedereen waar het echt om gaat: de evolutie van de rente en het vermogen van de Fed om politieke druk te weerstaan.

Ondersteund door de voorzitters van centrale banken wereldwijd benadrukte Jerome Powell het belang dat de Fed de rentes kan vaststellen op basis van economische gegevens. Voor hem is het een kwestie van het in stand houden van het Amerikaanse exceptionalisme, dat de laatste tijd is verzwakt. Dit idee staat centraal in de institutionele identiteit van het land en is gebaseerd op de overtuiging dat de VS zich onderscheidt door de degelijkheid van zijn oppositionele macht en de onafhankelijkheid van zijn instellingen, in het bijzonder de centrale bank.

Maandag zorgde deze spanning ervoor dat de langetermijnrentes stegen, waardoor de rente op 10 jaar bijna 4,20% bedroeg en die op 30 jaar 4,87%. De dollar verzwakte tot 1,16 – terwijl goud bijna 2% steeg.

De Amerikaanse groei sluit 2025 veel sterker af dan verwacht

De groei in de VS is veel sterker dan gedacht. De raming van het BBP in het vierde kwartaal (volgens analisten ±2,7%) steeg uiteindelijk naar 5,4% op jaarbasis, gedreven door een solide consumptie.
Dit indrukwekkende cijfer komt boven op de aanzienlijke overheidssteun. De toepassing van de One Big Beautiful Bill Act in 2023 leidde tot een aanzienlijke belastingverlaging voor de Amerikaanse huishoudens. Zij betaalden in 2025 minder belastingen en kregen daarom in het eerste kwartaal van 2026 geld terug van de fiscus (gemiddeld meer dan 1000 USD per huishouden). Dat is geld dat historisch gezien door de band snel wordt uitgegeven en zo de binnenlandse uitgaven verhoogt.
Deze cijfers wijzen op een aanhoudende groei aan het begin van het jaar.

Het resultatenseizoen begint ...

Voor beleggers zullen de komende dagen intens zijn. De publicatie van de resultaten van het vierde kwartaal begon gisteren met hoge verwachtingen: de markt verwacht dat de winst per aandeel met 8,6% zal groeien. Dat is een bestendig tempo dat de nog steeds veeleisende waarderingen (±22x de winst) moet rechtvaardigen. In een context van opeenvolgende records zal het vermogen van bedrijven om hun beloften na te komen, of zelfs positief te verrassen, een belangrijke test zijn voor het voortzetten van deze trend.

De afgelopen dagen gingen de beurzen alle kanten uit, om maandagochtend positief af te sluiten. Dinsdag waren de reacties voorzichtiger, zelfs iets slechter voor de Amerikaanse markt.

Vandaag zal de focus ook liggen op de Amerikaanse PPI's (evolutie van de producentenprijzen). Samen met de inflatie zijn ze een van de barometers die de Fed volgt om haar monetaire beleid aan te passen. Hun analyse kan dus de renteverwachtingen beïnvloeden, en bijgevolg het marktsentiment. De volgende vergadering van de Amerikaanse centrale bank vindt plaats op 27 en 28 januari 2026.
De bijeenkomsten van de komende dagen zullen de beleggers de eerste signalen van het jaar over de economische en financiële koers van de VS geven.