Correctie in edelmetalen: trendbreuk of nieuwe koopgelegenheid?

Verrassende correctie sinds het begin van de Iran oorlog 

Goud en andere edelmetalen reageerden aanvankelijk positief op de eerste dag van de militaire aanval in Iran, maar sindsdien hebben we een grote ommekeer gezien. Sinds hun piek van eind januari corrigeerde de goudprijs intussen met 20% en zilver zelfs met 40%. Op het eerste gezicht is dit een verrassende marktreactie, want traditioneel doen goud en andere edelmetalen het goed in periodes van hoge geopolitieke spanningen, economische onzekerheid (aanbodverstoringen) en stijgende inflatie.

Tijdelijke druk van stijgende rentes en sterkere dollar

De voornaamste drijvende krachten achter de goudrally van vorig jaar en begin 2026 waren de vlucht uit de USD (de-dollarisatie) en de verwachtingen van verdere renteverlagingen door de Fed. Dit is nu omgekeerd, met een terugkeer van de beleggers naar de dollar, die zijn veilige havenstatus heeft teruggewonnen en ook steun krijgt van de VS als netto-exporteur van energie. De koersen van edelmetalen hebben doorgaans een negatieve correlatie met de USD.

De aanvankelijke verwachting van verdere renteverlagingen door de Fed zijn vervangen door een waarschijnlijkheid van renteverhogingen door de centrale banken om de stijgende inflatie tegen te gaan. Zo zou de ECB al in april een verhoging kunnen overwegen. En de obligatierentes stijgen al, rekening houdend met het vooruitzicht op hogere inflatie en beleidsrentes. Wanneer vastrentende alternatieven meer opbrengen, worden edelmetalen (die geen rente of dividend opleveren) relatief minder aantrekkelijk.

Daarnaast zagen we na de sterke rally van de voorbije jaren, een golf van winstnemingen onder beleggers en traders, in sommige gevallen om verliezen op andere activa te compenseren of om hun liquiditeit te verhogen.

Tenslotte is het ook mogelijk dat sommige landen in het Midden-Oosten een deel van hun goudreserves verkopen om de kosten en economische schade veroorzaakt door de oorlog te financieren.

Lange termijn ondersteunende factoren zijn nog intact

We verwachten dat de liquiditeitsgedreven golf van winstnemingen tijdelijk zal zijn. 
We weten niet hoe het conflict in het Midden-Oosten zal evolueren. Maar wat als de redenering van de markt de volgende is: een militaire escalatie die leidt tot een stijging van de olieprijzen en inflatie, gevolgd door een versterking van de rente en de dollar ten koste van edelmetalen. Dan zouden we de tegenovergestelde dynamiek kunnen zien in het geval van de-escalatie.

En de markt bekijkt het allicht te eenzijdig. Het klopt dat de stijgende obligatierentes wat steun wegnemen voor edelmetalen. Maar de markt lijkt te vergeten dat zodra de inflatie stijgt, de reële rentes (rente - inflatie) waarschijnlijk weer zullen dalen, wat belangrijker is voor de goudmarkt. Edelmetalen zouden het immers goed moeten doen in een context van hoge inflatie en terugval van de reële rentes.

In het kader van Trump’s onvriendelijke (en vaak agressieve) beleid tegenover andere landen, zullen heel wat centrale banken gemotiveerd blijven om hun goudreserves verder te verhogen om te diversifiëren weg van de USD.

Met de enorme kosten van deze oorlog en de opheffing door het Hooggerechtshof van Trump’s handelstarieven kunnen de zorgen over het Amerikaanse begrotingstekort en financiële systeem nog toenemen. Dit zou een hernieuwde vlucht naar edelmetalen  kunnen uitlokken. Hetzelfde als de VS na de tussentijdse verkiezingen van november ontwaken in een moeilijke politieke situatie.

Tot slot mogen we ook de krappe aanbodsituatie voor de meeste edelmetalen niet vergeten. De jaarlijkse productieniveaus zijn relatief beperkt en moeilijk uit te breiden, wat in perspectief moet worden geplaatst met de verruimde beleggersbasis die de afgelopen jaren deze activaklasse heeft ontdekt als diversificatie.

Conclusie

Hoewel we ons ervan bewust zijn dat het in de context van hogere rentes en een sterkere dollar een tijdje kan duren voordat we nieuwe recordhoogtes voor goud en zilver zullen zien, denken we dat de opwaartse trend op langere termijn nog intact is en dat de recente correctie aantrekkelijke instapmogelijkheden biedt. We handhaven onze doelkoersen van 5.500 USD voor goud en 90 USD voor zilver, wat na de recente correctie een hoger opwaarts potentieel impliceert.