Priority Banking
Private Banking
Wealth Management
3.15.1.196
Actualiteit
Volgen
De categorie volgen
20
NOV
Dalende inflatie en rente voeden eindejaarsrally
20.11.2023
Aangemaakt op 20.11.2023 10:42
Gepubliceerd op 20.11.2023 10:42
Het meevallende Amerikaanse inflatiecijfer deed de obligatierentes terugvallen en stuwde zowel de obligatie- als de aandelenmarkten.
Overzicht
- Amerikaanse inflatie daalt meer dan verwacht
- Ontspanning op obligatiemarkten
- Na 3 maanden van correctie, fors beursherstel sinds begin november
- Hevige koersreacties op gepubliceerde kwartaalresultaten en bijgestelde vooruitzichten
Amerikaanse inflatie daalt meer dan verwacht
De Amerikaanse inflatie viel in oktober terug van 3,7% naar 3,2% en de kerninflatie van 4,1% naar 4%, beide beter dan verwacht en een heel eind onder de inflatiepiek van 9,2% in juni 2022. Ook in de eurozone is de inflatie intussen afgenomen van een piek van 10,6% in oktober vorig jaar tot 2,9% nu.
Ontspanning op obligatiemarkten
Na de meer duifachtige commentaren op de laatste beleidsvergaderingen van de centrale banken en de tekenen van lichte afkoeling van de Amerikaanse economie en arbeidsmarkt, bevestigden ook deze inflatiecijfers de overtuiging dat de opwaartse rentecyclus erop zit. De markt verwacht nu geen renteverhogingen meer door de Fed en ECB, en begint zelfs te hopen op renteverlagingen vanaf midden 2024. De centrale bankiers doen hun best om die hoop wat te ontkrachten, want ze willen de krappe financieringscondities een tijdje handhaven en vermijden dat de obligatierentes in anticipatie al te veel dalen.
De jongste week viel de Amerikaanse tienjaarsrente verder terug van 4,65% naar 4,43% en ten opzichte van de piek van 5% eind oktober. Ook de Europese obligatierentes ontspanden zo’n 15 basispunten tot 2,58% voor de Duitse tienjaarsrente, komende van een piek van 3% enkele weken geleden. Doordat de Amerikaanse economie in navolging van de Europese nu ook begint af te koelen (krimp van huizenmarkt, industriële productie en nu ook licht lagere consumptie) en de Amerikaanse obligatierentes iets meer daalden dan de Europese, verzwakte de dollar ten opzichte van de euro.
Na 3 maanden van correctie, fors beursherstel sinds begin november
Vorige week won de S&P500 2,2% en de Stoxx Europe 600 2,8%. Sinds hun dieptepunt van eind oktober herstelden de S&P500 en de Stoxx Europe 600 respectievelijk met 9,5% en 6%. Terwijl het beursherstel aanvankelijk vooral gedreven werd door de technologie large caps, werd ze sinds vorige week breder gedragen en maakten de small caps nu ook een mooie inhaalbeweging.
Opmerkelijk is het herstel van de rentegevoelige sectoren: naast technologie ook vastgoed, nutsbedrijven enz. Maar ook cyclische sectoren beginnen te herstellen, ondanks de tekenen van economische afkoeling in de VS en Europa. De beter dan verwachte groei van de Chinese consumptie (+7,6%) en industriële productie (+4,6%) deed immers heel wat grondstoffenprijzen opveren.
Ook de olieprijzen herstelden wat op vrijdag, maar noteren op weekbasis nog lager. Sinds zijn hoogtepunt van 95 USD in september is de Brent-prijs teruggevallen tot een recent dieptepunt van 77 USD (intussen weer 80 USD). Dit was vooral door de vrees voor afnemende vraag (economische afkoeling) bij toenemende voorraden, terwijl het Israëlisch-Palestijns conflict niet uitdijde naar andere landen. Benieuwd of de OPEC+ op zijn bijeenkomst eind deze maand de prijzen kan stutten via een verlenging van zijn productiebeperkingen.
Hevige koersreacties op gepubliceerde kwartaalresultaten en bijgestelde vooruitzichten
Het resultatenseizoen over het derde kwartaal is zo goed als afgerond. Zoals traditioneel klopte een ruime meerderheid van de Amerikaanse bedrijven (82%) de verwachtingen. De gepubliceerde winst per aandeel lag gemiddeld 2,7% hoger dan een jaar eerder, wat zo’n 5% beter was dan de verwachte lichte winstdaling. In Europa waren de resultaten eerder gemengd. Zo’n 53% van de bedrijven overtrof de winstverwachtingen, terwijl zo’n 30% teleurstelde en de overige 17% in lijn publiceerde. De winst per aandeel daalde gemiddeld met 11% (vooral door de sectoren energie en materialen), maar dit was toch 2% beter dan verwacht. Op vlak van omzetevolutie bleef 60% van de bedrijven onder de verwachtingen, maar dit werd in vele gevallen goedgemaakt door een resistenter dan verwachte winstmarge.
Gezien de uitdagende macro-economische condities verlaagden heel wat bedrijven hun vooruitzichten voor gans het jaar. Maar er waren nog iets meer bedrijven die hun jaardoelstelling konden bevestigen of verhogen. Opvallend waren de soms hevige koersreacties: soms koersdalingen van 10 à 20% bij ontgoochelingen. Maar er waren ook aandelen die op voorhand al fors gedaald waren, zodat de publicatie van een neerwaartse bijstelling van de jaarverwachting de aanleiding vormde om het aandeel terug te kopen (bv. BASF, DSM…).
En wat verwacht de analistenconsensus nu voor de winstevolutie in 2024? In Europa een gemiddelde winstgroei van 7% en in de VS zelfs 11%. Misschien iets te optimistisch in het licht van de conjuncturele tegenwind en hogere kosten van personeel en rentelasten, die niet altijd meer kunnen doorgerekend worden in de verkoopprijzen. Anderzijds zijn er ook heel wat bedrijven waar de winsten structureel blijven groeien (bv. in technologie) of cyclische bedrijven die hun omzet- en winstterugval al in 2023 hebben gehad en volgend jaar toch al gedeeltelijk kunnen herstellen (zoals in chemie en overige materialen). Dus gemiddeld nog niet zo slecht die winstvooruitzichten. Maar de markt zal nog meer gedreven worden door de rente-evolutie, waarover we nu met meer zekerheid kunnen aannemen dat de piek achter de rug ligt.
Kerncijfers van 13/11/2023 tot 17/11/2023 |
|||
| Index | Slotkoers | +/- | sinds begin 2023 |
| België: Bel-20 | 3534,47 | 2,78% | -4,50% |
| Europa: Stoxx Europe 600 | 455,82 | 2,82% | 7,28% |
| VS: S&P500 | 4514,02 | 2,24% | 17,57% |
| Japan: Nikkei | 33585,20 | 3,12% | 28,71% |
| China: Shangai Composite | 3054,37 | 0,51% | -1,13% |
| Hongkong: Hang Seng | 17454,19 | 1,46% | -11,76% |
| Euro/dollar | 1,09 | 2,03% | 2,01% |
| Brent olie | 80,67 | -1,09% | -5,00% |
| Goud | 1980,95 | 1,76% | 9,10% |
| Belgische 10 jaarsrente | 3,19 | ||
| Duitse 10 jaarsrente | 2,59 | ||
| Amerikaanse 10 jaarsrente | 4,44 | ||
Bron: Refinitiv Datastream
U vond dit artikel de moeite?
Ontdek andere artikels in onze dagelijkse en wekelijkse nieuwsbrief
Ik schrijf mij in
De opinies op deze site zijn die van de auteurs en geven niet noodzakelijk het standpunt van BNP Paribas Fortis weer.
