Beurzen surfen op rentehoop

Aanhoudend optimistisch beurssentiment

De S&P 500 won op weekbasis 1,6% en de Stoxx Europe 600 steeg 1%. Daarmee bedraagt de winst sinds het jaarbegin respectievelijk 12% en 9,3%. Dat is in lokale munt wel te verstaan, want het rendement op Amerikaanse aandelen wordt dit jaar in grote mate afgeroomd door de daling van de dollar.

Het aanhoudend optimistisch beurssentiment werd recent vooral aangedreven door meevallende bedrijfsresultaten en de toegenomen zekerheid dat de Amerikaanse centrale bank deze week een nieuw rondje renteverlagingen zal starten. Dit na tekenen van afkoeling van de Amerikaanse economie en arbeidsmarkt, bij een inflatie die momenteel vrij stabiel blijft. 

Amerikaanse inflatiecijfers bevatten geen negatieve verrassingen

De Amerikaanse inflatie over de maand augustus kwam uit op 2,9% (t.o.v. 2,7% in juli) en de kerninflatie bleef stabiel op 3,1%. Beide cijfers waren in lijn met de verwachtingen. Hoewel de inflatie nog steeds hoger ligt dan de 2% doelstelling van de centrale bank, merken we voorlopig geen aanzienlijke versnelling van de prijsstijgingen door de importheffingen.  Bovendien zal de Fed zeker ook rekening houden met de recente verzwakking van de arbeidsmarkt, zodat nieuwe renteverlagingen vanaf deze week zo goed als zeker zijn. We verwachten dat de Fed de beleidsrente van momenteel 4,25 - 4,50% deze week met 0,25% zal knippen en dat de komende 12 maanden een totale renteverlaging met 1 tot 1,5% mogelijk is, als natuurlijk de impact van de handelstarieven op de evolutie van de inflatie beperkt blijft. 

ECB’s renteverlagingscyclus zit erop

Aan Europese kant zit de renteverlagingscyclus al een heel eind verder. De ECB verlaagde de beleidsrente in een jaar tijd van 4% naar 2%. Met een inflatie die op de 2% doelstelling ligt en een Europese economie die wat lijkt aan te trekken, ziet ECB-voorzitter Lagarde geen reden meer om de rente verder te verlagen. We zijn dus waarschijnlijk aan een lange rentepauze begonnen.

De ECB trok de groeiraming voor de eurozone in 2025 op van +0,9% naar +1,2%. Enigszins opmerkelijk gezien de politieke/budgettaire uitdagingen en de mogelijke impact van de Amerikaanse handelstarieven op onze export. Maar de indicatoren voor de industrie vertonen tekenen van uitbodeming na bijna 3 jaar van lichte recessie. En vooral in Duitsland herstellen de economische indicatoren, wat allicht te danken is aan de nieuwe politieke wind en het loslaten van de schuldenrem. Hoewel de ambitieuze investeringsplannen in infrastructuur nog grotendeels geconcretiseerd moeten worden en slechts de volgende jaren in uitvoering zullen gaan, hebben die betere perspectieven nu al effect op het ondernemersvertrouwen. 

Spanning rond Franse regering is weer gaan liggen

In het Franse parlement draaide de vertrouwensstemming zoals verwacht uit op het ontslag van premier François Bayrou. Maar verrassend snel stelde president Macron een nieuwe premier aan, met name zijn partijgenoot Sébastien Lecornu. De budgettaire uitdagingen blijven groot en het blijft een minderheidsregering. Maar er is wat hoop dat het extreem-rechtse Rassemblement National zich bij belangrijke stemmingen zou onthouden waardoor de regering toch een enigszins aangepaste begroting en hervormingsmaatregelen goedgekeurd zou krijgen. De Franse beurs kon dan ook wat herstellen van zijn correctie van eind augustus. 

En deze week?

Op het vlak van bedrijfsresultaten zijn het nu enkele kalme weken, half oktober komt het nieuwe publicatieseizoen over het derde kwartaal op gang. De aandacht kan nu eerder naar politieke ontwikkelingen gaan: hoe reageren de Arabische landen op de Israëlische aanvallen in Qatar en hoe evolueert de oorlog in Gaza? Idem voor Oekraïne, waar het oorlogsgeweld lijkt te escaleren en een vredesproces nog veraf is. En welke verrassingen heeft president Trump in petto op zijn staatsbezoek aan het Verenigd Koninkrijk? Maar bovenal zal de aandacht van de markten deze week uitgaan naar de rentebeslissing van de Fed. Een renteverlaging met 0,25% wordt algemeen verwacht, het is dan ook vooral uitkijken of voorzitter Powell in zijn speech al een indicatie geeft over het verdere rentepad.

Bron: LSEG Datastream