Don’t fight the Fed, or the ECB

En daar kunnen de aandelenmarkten garen mee spinnen. Zelfs in de traditioneel moeilijkere beursmaanden van het jaar geldt de aloude beurswijsheid: “ Don’t fight the Fed”.

Herfstkilte

Iedereen kent dat gevoel. De zomer maakt langzaam maar zeker plaats voor de herfst. Er zit na de warmte van juli en augustus een aangename koelte in de lucht. De afgelopen weken hebben we vooral in de Verenigde Staten een aantal economische gegevens  waargenomen  die, na maanden waarbij iedereen zich afvroeg hoe het nu toch komt dat die Amerikaanse economie zo sterk blijft, toch duiden op een stevige en vooral snelle afkoeling. 

Het ‘Beige Book’ waaruit bleek dat ’s werelds grootste economie eerder stil staat werd gevolgd door een zwak banenrapport. Er werden maar 25,000 banen gecreëerd  terwijl er ergens tussen de 50,000 en 75,000 nodig zijn om het werkloosheidscijfer constant te houden. Daarbij kwam dat het aantal gecreëerde banen sinds het begin van het jaar naar beneden werden herzien met bijna een miljoen stuks terwijl gisteren ook de ‘initial jobless claims’ (de eerste keer dat iemand werkloosheidssteun aanvraagt) een nieuw hoogtepunt bereikte. Kortom, de Amerikaanse economie koelt behoorlijk snel af. En het is het hopen dat ook hier die koelte aangenaam blijft. 

Daartegenover staat dat de renteverlagingen van de Fed eraan komen. Naar alle waarschijnlijkheid al een eerste keer tijdens de meeting van 16-17 september voor een totaal van drie renteverlagingen dit jaar. Jerome Powell gaf hiervoor al een schot voor de boeg tijdens zijn speech in Jackson Hole. Sindsdien duiden de groeicijfers  op een vertraging. En ook de inflatiecijfers geven hem de zogenaamde ‘room for manoeuvre’. De PPI (inflatie op fabrieksniveau) kwam recent al beneden de verwachtingen uit. De CPI of de Consumptieprijsindex van gisteren was weliswaar nog boven de doelstelling, maar betonneert toch de verlaging voor september. Dit geeft nog maar eens aan dat wanneer de Fed moet kiezen tussen haar economische groeidoelstelling en haar inflatiedoelstelling, de keuze naar groei gaat en er bijgevolg een hogere inflatie zal zijn. En dit met of zonder de mogelijke druk die Donald Trump er nog eens bovenop gooit…

Mevrouw Lagarde houdt een slag om de arm

Op het oude continent hield Mevrouw Lagarde zoals verwacht de rente onveranderd. In haar speech gaf ze aan dat de risico’s meer in evenwicht zijn (‘balanced’ zoals dat heet). En daar heeft ze waarschijnlijk gelijk. Door de aangekondigde Duitse budgettaire injectie ziet de toekomstige groei in Europa er een stuk sterker uit. “Risico’s die in evenwicht zijn” is niet zo’n subtiele centrale bank code om te zeggen dat de rentes niet onmiddellijk ergens naartoe gaan. Maar toch hield de ECB voorzitster een slag om de arm. Het rentepad zal ‘data dependent’ zijn. Met andere woorden, als de economie plots toch zou vertragen kunnen ze bij de ECB van gedacht veranderen. Hierbij zouden we zeker niet uitsluiten dat wanneer de Fed voldoende aan de bak gaat, de ECB toch wel, ten minste een beetje zal volgen.

Don’t fight the Fed, or the ECB

Wat betekent dit voor de aandelenmarkten? Historisch gezien is een combinatie van een wat vertragende economie die in zijn kielzog renteverlagingen met zich meebrengt geen slecht nieuws voor de aandelenmarkten. Mister Market voelt zich veel beter met wat mindere groeicijfers en daaraan gekoppeld zelfs een lagere winstgroei met lagere rentes dan een economie die oververhit en de rente omhoog drijft. Hierbij is het natuurlijk niet onbelangrijk hoe sterk de economie afkoelt en of we eventueel een recessie krijgen.

Maar voorlopig zouden we toch voor de marktrichting blijven inzetten op de aloude beurswijsheid: ‘Don’t fight the Fed’. En ook niet de ECB of andere centrale banken. Het is natuurlijk zo dat de aandelenmarkten na de sterke stijging van de afgelopen maanden overgekocht zijn. Met het idee van wat traditionele zwakte in september en oktober in het achterhoofd kunnen we de komende weken nog steeds volatiliteit (marktschommelingen) verwachten. Maar momenteel wel tegen een achtergrond waarbij de up-trend intact blijft. Dus kooplijstjes blijven aanleggen als de markt een instapmoment biedt blijft de boodschap. En dat voelt dan weer eerder aan als Kerst…

Elke dag vindt u onze marktanalyses op de site 'MyExperts' onder 'Markten', of in uw mailbox via de dagelijkse nieuwsbrief van MyExperts.

Bron: LSEG Datastream