De Europese banksector: een mooi 2024, kan dit volgend jaar herhaald worden?

Meer nog, voor het 17e opeenvolgende kwartaal leverde de sector grotendeels goede resultaten, en bleef deze de steeds hogere verwachtingen overtreffen, ondanks een klimaat van dalende rentes. De mooie returns werden voornamelijk gedreven door sterke balansen, een positieve rente-evolutie, en goede operationele prestaties.

Maakt de dalende rente een eind aan het mooie traject van de banken?

Gezien de verwachte daling van de rentevoeten, zal het in de toekomst moeilijker zijn om de ‘Net Interest Income’ op een zelfde peil te houden. Het goede nieuws is dat ‘Non-Interest Income’ dit kan compenseren. Denk aan fusies en overnames, vermogensbeheer, verzekeringen, en diverse financiële dienstverleningen. Banken beschikken dus over de middelen om hun winsten op niveau te houden.

Een verdere verlaging van de rente door de ECB kan bovendien ook een positieve impact hebben op de sector. Dit kan namelijk voor extra zuurstof zorgen voor de banken, in de vorm van meer vraag naar kredieten, minder faillissementen, en minder druk op posities voor dubieuze kredieten.

Verder hopen we uiteraard dat een verlaging van de rente het doel bereikt dat de ECB voorop stelt, namelijk zuurstof brengen in de economie en zorgen voor een opvering hiervan. In elk geval is dit een positieve factor voor de banksector, gezien deze per slot van rekening een spiegel van de economische realiteit is. Zo zagen we in het verleden reeds dat er een sterke correlatie bestaat tussen de PMI-cijfers en de prestatie van de banken.

Selectiviteit wordt belangrijk

Totdat de macro-economische cijfers verbeteren, en een hogere loongroei zich vertaalt in een hogere consumptie en verbetering van de PMI-cijfers, is echter een vertraging mogelijk voor de sector. In tussentijd worden beleggers echter betaald om te wachten op een gunstiger klimaat, met een gemiddeld aandeelhoudersrendement van 10%.

Gezien de veranderende context, wordt selectiviteit naar positionering toe belangrijk in de financiële sector. We verwachten immers dat beleggers een switch zullen maken van rentegevoelige spelers naar spelers die minder afhankelijk zijn van de rentecontext.

We verkiezen ook banken die intern en extern kunnen groeien, die een sterke balans aanhouden, en daarbij voldoende ruime kapitaalsvergoedingen bieden via dividenden en terugkoop van eigen aandelen.

Welke positieve triggers zien we komend jaar?

Enerzijds zien we, mede dankzij de sterke balansen, gunstige omstandigheden voor consolidatie binnen de sector. We kregen reeds een voorsmaakje hiervan met de toenaderingspoging tussen Unicredit en Commerzbank, en het bod op Banco BPM.

Anderzijds verwachten we dat door de deregulering in de VS, men binnen Europa niet snel de kaart van extra regulering zal trekken, wat Europese banken zullen toejuichen.