De Fed slaat en zalft

Het was een uitgemaakte zaak dat de Amerikaanse centrale bank de rente niet zou verhogen gisteren. Veel nieuwswaarde had die beslissing dus niet. Waar de markten vol belangstelling naar uitkeken, waren de nieuwe economische vooruitzichten van de Amerikaanse centrale bank. Ze hoopten daarin aanwijzingen te vinden over de toekomstige rentepolitiek.

Rentepiek nog niet bereikt

De belangrijkste boodschap was: de rentepiek is nog niet bereikt. Tegen eind dit jaar komt er nog een laatste renteverhoging en in 2024 zal de Fed de rente beginnen af te bouwen. Maar die daling zal een stuk minder snel verlopen dan verwacht en gehoopt. M.a.w. de rente blijft minstens 5% gedurende heel 2024.

Dat is noodzakelijk omdat de inflatie nog geruime tijd hoog zal blijven. Maar de Fed verwacht ook een meer dan behoorlijke economische groei en een sterke arbeidsmarkt. Het overwinnen van de inflatie zonder dat daar een economische recessie voor nodig is, de zogenaamde zachte landing, blijft dan ook een plausibel vooruitzicht.

Aandelen en obligaties in het rood

Deze gespierde taal was niet echt waarop de markten gehoopt hadden. De aandelen op Wall Street doken dan ook in het rood, waarbij de grootste verliezen voor de rentegevoelige Nasdaq waren.

Ook de obligatiekoersen kregen klappen. Obligatierendementen schoten dan weer de lucht in. Zowel de tweejaars- als de tienjaarsrente bereikten hun hoogste punt in meer dan 15 jaar. De komende maanden zal moeten blijken of de economie sterk genoeg is om die hogere rente te verteren.

Goed nieuws over de Britse inflatie

In augustus is de Britse inflatie onverwacht gedaald, waardoor de hoop op de markten steeg dat de Bank of England zijn renteverhogingen zou pauzeren. Tot nu toe gingen ze ervan uit dat er vandaag nog wat bij zou komen.

Het Verenigd Koninkrijk worstelt met de hoogste inflatie van de ontwikkelde markten, maar de daling van de algemene en kerninflatie vorige maand heeft de hoop gewekt dat er een ommekeer is ingezet. Na de bekendmaking van de cijfers veerden de Britse aandelenmarkten op en gingen de obligatierentes lager.

Het Britse pond daalde ten opzichte van de dollar en de euro. Minder hoge Britse rentes maken het pond immers minder aantrekkelijk voor beleggers.

Donkere oliewolken aan de horizon?

De lagere prijzen aan de overkant van het Kanaal passen in de wereldwijde desinflatietrend die al een aantal maanden bezig is. Maar een hogere olieprijs kan stokken in de wielen steken. Zowel in de VS als in Europa zijn diesel en benzine al een flink stuk duurder geworden. Ze gaan daarmee in tegen de trend van de prijsdalingen van de meeste andere producten die de inflatie lager duwen.

Ook de aandelenmarkten hebben het moeilijk met de duurdere olie. Zowel de S&P500 als de Stoxx Europe 600 zijn sinds begin augustus al zowat 3% gedaald. Beleggers vrezen dat stijgende energiekosten de inflatie opnieuw zullen aanwakkeren en de economische groei fnuiken.