De kracht van het woord

Doen we het, of doen we het niet

Naar verluidt besloot de Amerikaanse Centrale Bank in 1982 haar jaarlijkse symposium voortaan in Jackson Hole te houden, omdat daar in de buurt heel wat leuke plekken waren waar je kon vliegvissen. De toenmalige Fed-voorzitter Paul Volcker bleek daar een fan van te zijn. Het was diezelfde Volcker die met stevige renteverhogingen de veel te hoge inflatieniveaus met succes te lijf ging.

Of hij met die politiek vandaag bij Trump even goed zou scoren als bij de toenmalige Republikeinse president Reagan, durven we te betwijfelen. In ieder geval is het inflatiedebat met Trump helemaal terug van weggeweest. Al gaat het vandaag vooral over de vrees voor inflatie. Want de feitelijke cijfers vallen tot nu toe best mee. Of dat ook zo zal blijven, daar bestaan twijfels rond. Want lang niet alle effecten van Trump’s beleid zijn nu al in de economie zichtbaar.

Dat beseft ook Jerome Powell, die voor de keuze staat de Amerikaanse rente al dan niet te verlagen. De verzwakkende arbeidsmarkt pleit ervoor om de economie met een renteverlaging te ondersteunen. Maar de nog onbekende gevolgen van het begin deze maand verder opgedreven importtarieven, doen de Fed-voorzitter en met hem verschillende andere leden van het Open market Committee dan weer twijfelen. Het gemiddelde importtarief zit nu in de VS ergens rond de 18%, komende van iets meer dan 2% begin dit jaar. Zoiets moet toch impact hebben op de prijzen, zou je denken.

Nog steeds kloof tussen M7 en de rest

Tenzij bedrijven de hogere importprijzen niet doorrekenen natuurlijk, wat ze dan in hun winstmarge moeten voelen. En dat lijkt momenteel het geval te zijn. De tweedekwartaalwinsten van Amerikaanse bedrijven overtroffen ruimschoots de verwachtingen. Maar als we iets dieper in de cijfers duiken, doen we een verrassende ontdekking. Eigenlijk waren het vooral de Magnificent 7, u weet wel, dat kleine clubje van AI-gerelateerde reuzen, die hun winst spectaculair zagen stijgen, jaar op jaar met gemiddeld zo’n 26%. Voor de 493 andere aandelen van de S&P 500 bleef die gemiddelde winstgroei beperkt tot een magere 1%. Of dat zo zal blijven is een ander paar mouwen. De filosofie van een kapitalistisch bestel is dat bedrijven hun winst proberen te maximaliseren.

Kans op renteverlaging in september neemt terug toe

Terug naar Jackson Hole. Daar gaf Powell de beleggers wat ze wilden horen. Ja, de Amerikaanse arbeidsmarkt kan wel een renteverlaging gebruiken. En de hypothese dat de importtarieven slechts tijdelijk de inflatie zouden verhogen, noemde hij “redelijk”. Het geloof in een renteverlaging bij de eerstvolgende Fed-meeting in september, nam meteen fors toe. Een geloof, dat eerder in de week was gaan tanen na de publicatie van mooie PMI-indicatoren. Maar zie, niet getreurd. Wall Street maakte vrijdag in enkele minuten zijn verliezen van de hele week goed.

Ook de Europese beurzen kenden een goede week. Ondanks de schrale oogst van de voorbije topontmoetingen leeft er een vleugje hoop dat ook de Russen de oorlog in Oekraïne beu zijn. Al valt dat uit de verklaringen van het Kremlin niet echt af te leiden. De voorwaarden die de Russische regering stelt aan de door Oekraïne geëiste veiligheidsgaranties, passen eerder in het scenario van een totale capitulatie van Kiev, in plaats van een onderhandelde vrede.

Deze week is het vooral uitkijken naar de resultaten van Nvidia woensdag nabeurs. Houden die de AI-droom levend?