De markt, Thanksgiving en de hond van Konstalany

De hond van Konstalany komt uit Kortrijk

Of ten minste dat is het een verhaal dat daar verteld wordt. Maar laat ons bij het begin beginnen. Eerder deze week had ik het genoegen aanwezig te zijn op de center managers meeting van Private Banking. Een bijzonder intelligente manager uit het Kortrijkse (dit is een pleonasme want er zijn er geen andere) vroeg me of ik het verhaal kende van Konstalany en zijn hond. Mijn nieuwsgierigheid was geprikkeld en ik ging op literaire zoektocht. Konstalany was een prof economie en Argo, zijn hond, was volgens de overlevering een Slowaakse berghond, indrukwekkend groot, sneeuwwit, met ogen die studenten het gevoel gaven dat ze net een fout in hun model hadden gemaakt. Volgens de mythe koos Konstalany de naam “Argo” omdat het zowel klonk als arbitrage als naar het schip uit de Griekse mythologie, perfect voor een econoom die in alles symboliek zag.

Wanneer ze samen gingen wandelen liep Argo altijd op zijn meester vooruit. Maar ze kwamen uiteindelijk wel altijd samen thuis aan. Konstalany zei altijd: “ Een goede hond is zoals een student: hij loopt voorop wanneer hij zelfvertrouwen heeft, maar kijkt altijd even achterom om te checken of hij nog juist zit.” Op een meer metafysisch niveau zouden we kunnen stellen dat de hond de markt is: energiek, rennend, vooruitkijkend, soms te ver weg, soms terugkerend, zoekend naar evenwicht en de professor de economische realiteit: trager, zwaarder, minder impulsief… Soms kan de markt vooruitlopen, maar uiteindelijk moeten ze toch samen thuis komen.

Dank voor een goed jaar

Daarom waren de aandelenmarkten de afgelopen weken misschien wat nerveuzer en keek Mister Market wat meer en vaker achteruit. Waren de aandelenkoersen niet te ver vooruitgelopen op de economische realiteit? Wat die economische realiteit ook mag zijn, … want ook dit is vaak een kwestie van interpretatie. Met Thanksgiving zal er in menig Amerikaans huis en ver daarbuiten waarschijnlijk wel een bedankje zijn uitgesproken voor het goede beursjaar. En daarbij rijst de vraag die we heel regelmatig krijgen: hoe komt het toch dat de aandelenmarkten zo resistent zijn geweest ondanks de toch wel wispelturige en vaak negatieve stroom van berichten die we vaak over ons krijgen.

De redenen blijven de volgende, niet noodzakelijk in volgorde van belangrijkheid. Alhoewel de eerste de meest fundamentele reden is en blijft: in een wereld waarin de inflatie oploopt en zo de waarde, de koopkracht van geld weg eet, blijft het een noodzaak om te blijven inzetten op reële activa waaronder ook aandelen. Ten tweede blijft er vanuit fiscale en monetaire hoek heel veel liquiditeiten naar de markten vloeien die als brandstof dienen voor verdere stijgingen. In Europa is er het Duitse infrastructuur- en defensieplan, in Amerika zijn er de renteverlagingen van de Fed en zowel in China als Japan zal ook de economie verder gestimuleerd worden. Dit creëert een gunstige voedingsbodem voor verdere stijgingen. Ten slotte, en dat wordt nogal eens vergeten, raast de trein van de technologische vooruitgang, tussen alle tweets en onheilstijdingen door, sneller dan ooit verder.

Dan toch een eindejaarsrally?

Als we dat allemaal bij elkaar optellen loopt Argo op het moment misschien zelfs nog eens niet zo ver vooruit op Konstalany dan dat we zouden denken. En hebben we misschien nog recht op een eindejaarsrally. Al de elementen die de markten dit jaar hebben ondersteund blijven aanwezig. En nu de Fed de deur heeft opengezet voor een renteverlaging in december kan dit mogelijk zorgen voor een mooie eindspurt in het nieuwe jaar. Van Argo werd trouwens gezegd dat naast het feit dat hij groot, trouw en slim was, hij zo sterk was als een stier. Een stier die vooruit loopt door een sneeuwlandschap op de voet gevolgd door een opvallend lichtvoetige grijsaard richting huis waar het haardvuur uitnodigend brandt. Het is een mooi beeld in de laatste rechte lijn naar Kerst.

Elke dag vindt u onze marktanalyses op de site 'MyExperts' onder 'Markten', of in uw mailbox via de dagelijkse nieuwsbrief van MyExperts.