De prijs van overvloed: China in de greep van deflatie en overcapaciteit.

Van groeimotor tot deflatie

De Chinese economie heeft de afgelopen decennia een indrukwekkende groei doorgemaakt. De laatste jaren is het groeitempo echter merkbaar vertraagd, mede door structurele factoren die steeds meer op de voorgrond treden. Zo blijft de vastgoedmarkt kwetsbaar en zorgt een vergrijzende bevolking samen met een hoge spaarquote voor een terughoudende consument. Sinds begin 2025 is er sprake van een aanhoudende daling van de consumentenprijsindex (CPI). In augustus werd een daling van 0,4% op jaarbasis genoteerd, waarmee voor de vijfde maand op rij deflatie werd geregistreerd. Deflatie is daarmee niet langer een tijdelijk verschijnsel, maar vormt een structurele uitdaging voor het Chinese beleid.

Demografische tegenwind

De gevolgen van de langdurige één-kind-politiek zijn voelbaar: de bevolking vergrijst snel en het aantal mensen op de arbeidsmarkt neemt af. Daarbij zorgt het structurele tekort aan vrouwen - ontstaan door ‘selectieve’ geboortes - voor sociale spanningen en een verdere daling van het geboortecijfer. Dit alles maakt de arbeidsmarkt krapper en zet de loongroei onder druk, waardoor het consumentenvertrouwen kwetsbaar blijft. Veel gezinnen kiezen er daarom voor om hun spaargeld aan te houden in plaats van te besteden, uit onzekerheid over de toekomst. De combinatie van al deze factoren betekent dat China steeds meer zal moeten inzetten op automatisering, innovatie en productiviteitsgroei om het economische potentieel te behouden. Een goed voorbeeld hiervan is de snelle opkomst van robotisering in de productiesector, waarmee bedrijven proberen het tekort aan arbeidskrachten op te vangen en de concurrentiekracht te behouden.

Nieuwe sectoren, oude problemen

Overcapaciteit is een oud probleem in China, maar het speelt nu vooral in ‘nieuwe sectoren’ zoals elektrische auto’s, batterijen en halfgeleiders. Staatssteun en goedkope leningen houden bedrijven overeind, zelfs als de winstgevendheid onder druk staat. Dit leidt tot prijsdalingen en hevige concurrentie. Bijkomend zorgt de export van deze overcapaciteit wereldwijd voor prijsdruk én handelsconflicten. De overheid grijpt in, maar verdere stappen zijn nodig.

Tech-titanen geven richting aan het Chinese beursherstel

De MSCI China-index kende in 2025 een volatiel verloop. Na een zwak 2024 volgde een mooi herstel, al blijft de index onder het pre-covid niveau. De ‘Chinese MAG7’ (Alibaba, Tencent, Meituan, JD.com, Baidu, NetEase en Pinduoduo) spelen een centrale rol in het herstel van de Chinese aandelenmarkt, vooral dankzij hun sterke positie in digitalisering, e-commerce en AI. Ondanks geopolitieke spanningen en strengere regelgeving blijft er kapitaal naar deze bedrijven stromen. Het technologische ecosysteem in China is breed en omvat bijvoorbeeld ook de bijhorende infrastructuur (serverparken) en het onderhoud ervan. Overheidsbeleid in deze stimuleert innovatie en investeringen, maar veroorzaakt soms ook overcapaciteit en prijsdruk.

Selectief zijn is immers geen beperking, het is een strategie.

De snelle groei van de Chinese productiecapaciteit drukt wereldwijd de prijzen en beïnvloedt handelsstromen, wat consumenten voordelen biedt maar lokale producenten onder druk zet. Tegelijkertijd investeert China fors in technologische innovatie. Denk dan bijvoorbeeld aan de ontwikkeling van grotere, efficiëntere windturbines en geavanceerde digitale toepassingen voor onderhoud en netintegratie. Voor beleggers creëert deze dynamiek zowel kansen als aandachtspunten. De Chinese aandelenmarkten blijven volatiel, maar technologie en groene energie tonen aanzienlijk groeipotentieel. Door de problemen op de vastgoedmarkt verschuift ook de aandacht van Chinese retail beleggers steeds meer naar de beurs, wat de aandelenkoersen verder opwarmt. Een gediversifieerde en selectieve benadering, met oog voor beleidswijzigingen en sectorale trends, blijft essentieel om optimaal te profiteren van de kansen die de Chinese markt biedt.

Bron: LSEG Datastream