Duizelingwekkende tango

Dat zou ook het geval moeten zijn voor handelsbetrekkingen, ook al heeft de tango die de VS op dit moment met zijn handelspartners danst weinig gemeen met het meesterwerk Oblivion van Astor Piazzolla.

De zoveelste ommezwaai

Afgelopen vrijdag kondigde Donald Trump aan om vanaf 1 juni 50% invoertarieven te willen opleggen aan Europa. Een van de zoveelste verklaringen, die onmiddellijk werd gevolgd door een U-turn, waarbij de deadline voor de dreiging – op verzoek van Ursula Von Der Leyen – werd uitgesteld tot 9 juli. Het moet gezegd worden dat de markten beginnen te wennen aan de stemmingswisselingen van de Amerikaanse president en vooral aan zijn onderhandelingstactiek. Een tactiek die erin bestaat de gesprekspartner bang te maken om hem tot onderhandeling te dwingen.
Maar wanneer die bedreigingen wegen op 30% van de wereldhandel en het equivalent van 43% van zijn bbp, is het logisch dat de bezorgdheid toeneemt. In 2024 exporteerde Europa voor meer dan 500 miljard euro aan goederen naar de Verenigde Staten. Het gaat dan vooral om farmaceutische producten, auto’s en industriële apparatuur. Het is dan ook logisch dat Europa zich in zijn ontwerp van vergeldingsmaatregelen vooral focust op die industrieën, voor het geval de huidige onderhandelingen met een sisser aflopen.

Schuld onder druk

Belastingverlagingen zijn een van de andere pijlers van het programma van Donald Trump. Vorige week stemde het Amerikaanse Congres over de belastingwet van de Amerikaanse president en die onder meer tot doel heeft de belastingverminderingen die tijdens zijn eerste ambtstermijn zijn verleend, te verlengen. Volgens analisten zou dat plan de Amerikaanse schuld de komende tien jaar met 2.000 tot 4.000 miljard kunnen doen toenemen. Tegen die achtergrond overschreed de Amerikaanse 30-jaarsrente zelfs de kaap van 5%. Een evolutie die, in combinatie met de verlaging van de AAA-rating naar AA1 door ratingbureau Moody's, de bezorgdheid over de Amerikaanse schuld accentueert. In de afgelopen maanden zijn veel grote buitenlandse beleggers (waaronder China en Japan) begonnen met het inruilen van hun US staatsleningen voor veiligere havens. Ook al beweert de regering-Trump dat ze haar fiscale vrijgevigheid kan compenseren met de inkomsten uit douanerechten (16 miljard USD in april), blijft het in evenwicht brengen van de begroting als dansen op een slappe koord.

Ook in Japan heeft de kolossale schuldenlast, in combinatie met de hoge inflatie, de afgelopen weken voor aanzienlijke volatiliteit gezorgd. Deze nervositeit dwong de minister van Financiën om de marktdeelnemers te bevragen over hun interesse in zeer langlopende schulden. Deze interventie stelde hen gerust over de wil van de autoriteiten om de nervositeit van deze markt onder controle te houden en leidde tot een daling van de langetermijnrente.

Vertraging steeds zichtbaarder

In april 2025 daalden de nieuwe orders voor duurzame kapitaalgoederen met een onverwachte 6,3% ten opzichte van de voorgaande maand. Die terugval, de scherpste sinds januari 2024, werd vooral veroorzaakt door vroege orders in het eerste kwartaal en de bezorgdheid over de invoerheffingen. Vooral vervoermaterieel wordt getroffen, met name vliegtuigen.
De Amerikaanse markten bleven in de nasleep van het lange weekend van Memorial Day onbewogen door dit nieuws. Dat is waarschijnlijk te danken aan de de-escalatie van de handelsspanningen en de versoepeling van de wereldwijde obligatiemarkt. Ook de Europese markten eindigden dinsdag grotendeels in het groen.
Niemand kan nog zeggen hoelang de Verenigde Staten deze duizelingwekkende tango met hun handelspartners zullen blijven dansen... Maar moge hij de markten een opeenvolging van stappen, kruispassen en wervelingen brengen die nodig zijn voor hun evenwicht... In de tussentijd blijft voorzichtigheid geboden...