Duurzaam herstel?

Bad news is good news

In de Verenigde Staten is het aantal vacatures in augustus veel meer dan verwacht gedaald en het cijfer van juli werd neerwaarts herzien. Deze cijfers komen nadat de banencomponent van de productie-ISM (enquête bij aankoopdirecteurs) in september fors is gedaald. Dit doet vermoeden dat het banenrapport van vrijdag ook onder de verwachtingen zou kunnen liggen. Voor de Fed is vooral de stijging van de lonen van belang want ze wil koste wat het kost een inflatiespiraal vermijden.

Het debat over de piek van de renteverhogingen van de centrale banken is nog heviger geworden door de beslissing van de centrale bank van Australië om haar beleidsrente met slechts 0,25 procent te verhogen in plaats van de verwachte 0,50 procent.

Wat beslist OPEC+?

Nu woensdag komen de leden van de alliantie van olieproducerende landen samen in Wenen om een vermindering van de productiequota tussen 1 en 2 miljoen vaten per dag te bespreken. Aangezien enkele landen er niet in slagen om te produceren wat hun quota toestaan, zal een deel van deze vermindering geen echte gevolgen hebben. Maar een vermindering van meer dan een miljoen vaten per dag zou een duidelijk signaal zijn.

Saoedi-Arabië wil de controle van de markt, die het was verloren, terugwinnen. De prijzen voor Brent, die na de Russische invasie in Oekraïne tot 130 USD/vat waren gestegen, zijn fors gezakt (een week geleden 84 USD ; gisteren 91,5 USD ) door de daling van de Chinese vraag als gevolg van het zerocovidbeleid, de vrees voor de impact van een recessie en het op de markt brengen van een deel van de Amerikaanse strategische reserves.

De relaties tussen de Verenigde Staten en Saoedi-Arabië zijn verslechterd. Deze laatste waardeert absoluut niet dat de Amerikanen hun strategische reserves op de markt hebben gebracht en nog minder het plan voor een maximumprijs voor de Russische export dat door Washington wordt verdedigd.

Daling van de gasprijzen

De gasprijzen in Europa zijn nog een beetje gedaald. Een megawattuur stond gisteren op 162 EUR tegenover zijn hoogste niveau van 339 EUR op 26 augustus. De gasvoorraden voor de Europese winter zijn al voor 89,3 procent gevuld, wat overeenkomt met het gemiddelde van de 10 laatste jaren. Dat is vrij opmerkelijk want die voorraden stonden met 25 procent op hun laagste niveau, namelijk 10 procent minder dan het gemiddelde aan het einde van de winter.

Dit bewijst dat Europa erin geslaagd is om het Russische gas te vervangen, zij het tegen een forse prijs. De voorraden volstaan voor een normale winter zonder het aanbod te moeten rantsoeneren.

En nu?

Kunnen de twee dagen met sterke stijgingen het begin betekenen van een belangrijke rally of is het een bull trap? Voor een duurzaam herstel moeten de langetermijnrentes stabiliseren en hiervoor moet de inflatiedaling worden bevestigd. Idealiter zou ook de dollar moeten verzwakken.

Naast de beslissing van de OPEC+ zijn er in de komende dagen veel economische indicatoren die de langetermijnrentes kunnen beïnvloeden. In de Verenigde Staten: de ISM voor de dienstensector (deze woensdag), het banenrapport (vrijdag) en volgende week de notulen van de laatste vergadering van de Fed, de productieprijsindex (woensdag) en de consumptieprijsindex (donderdag). Daarin kunnen uiteenlopende signalen zitten en dus volatiliteit.

De omvang van het herstel is te verklaren door de oververkochte aandelen en obligaties, te duur betaalde dollar en shortshelling (‘short squeeze’).