Duurzame hype of opgeblazen bubbel?

Dat er gisteren geen renteverlaging kwam in de VS, moet zowat het meest voorspelbare nieuws van de laatste maanden geweest zijn. Dat er in september wel een renteknip komt, is iets minder voorspelbaar maar toch bijzonder waarschijnlijk. De Amerikaanse centrale bank is immers redelijk opgezet met de evolutie van de inflatie, die nu volgens haar nog ietwat te hoog is. En de hint naar een eerste renteverlaging was naar de normen van Jerome Powell vrij duidelijk.

Groene cijfers op de beurzen, maar…

Dat nieuws gaf een bijkomende boost aan de koersen op Wall Street. Alle indexen en vooral de Nasdaq waren de dag al in opperbeste stemming gestart na goed nieuws uit de chipsector. Dat joeg de koers van Nvidia de hoogte in. En zoals het voorbije anderhalf jaar al zo vaak gebeurde, sleurde dat steraandeel de rest mee in zijn kielzog.

Goed nieuws zal u denken, en dat klopt. Maar toch willen wij hier pleiten voor wat voorzichtigheid.

Historisch fenomeen op de aandelenmarkten

Sinds eind 2022 hebben de Magnificent Seven-technologieaandelen, bestaande uit industriereuzen als Nvidia, Microsoft en Amazon, een gigantische impact gehad op de wereldwijde beursprestaties. Hun machtspositie is een zeldzaam historisch fenomeen. Niet alleen hun winsten zijn geëxplodeerd, maar ze zijn ook peperduur geworden. Het gevolg was een massale instroom van beleggers, iets wat op zijn beurt de koersen nog hoger joeg.

Hoewel hun groei indrukwekkend is geweest, met een winststijging van bijna 1200% in acht jaar, stellen beleggers zich al een tijdje de vraag of de limieten niet bereikt zijn en is er een zekere behoedzaamheid geslopen in hun houding ertegenover.

Blijven de technologiereuzen hoger surfen op de artificiële intelligentie?

De hype rond deze aandelen, vooral in de context van AI-manie, doet wat denken aan de internetbubbel van Y2K. Het is zeker waar dat deze technologiereuzen veel steviger staan dan hun tegenhangers van de jaren 2000. Maar voor beleggers de hun huiswerk doen, is het van cruciaal belang om na te gaan of deze bedrijven de uiteindelijke winnaars zullen blijven van de wijdverbreide invoer van AI dan wel of hun huidige waarderingen te optimistisch zijn.

Er is nog een andere reden waarom technologieaandelen de voorbije maanden een hobbelig parcours reden. Heel wat beleggers verliezen hun interesse in grote technologiebedrijven zoals Microsoft en Nvidia omdat ze denken dat kleinere bedrijven het beter zullen doen als de rente daalt.

Microsoft doet het goed, maar blijkbaar niet goed genoeg

Een paar dagen geleden publiceerde Microsoft zijn resultaten. Het verdiende veel, heel veel geld in het laatste kwartaal, maar de cloud activiteiten vertraagden een beetje. En laat dat nu net een activiteit zijn die heel sterk profiteert van artificiële intelligentie. Meer was niet nodig om de koers een opdoffer te geven.

Om het met de woorden van een Amerikaanse collega te zeggen: ‘Doing great is the new hold; anything else is a reason to sell’.