Een correctie is nog geen berenmarkt

Na whisky nu wijn en champagne 

De handelsoorlog blijft in hevigheid toenemen. In reactie op de Europese tarieven op Amerikaanse whisky dreigt Donald Trump met tarieven van maar liefst 200% op Europese wijn, champagne en andere alcoholische dranken. De game is on. 
Het is niet makkelijk om te zien hoe je hier als Europa, of een ander land, aan kan ontsnappen. Niet reageren is een teken van zwakte, wel reageren betekent dat er nog meer waanzinnige tarieven bovenop komen. Dit is misschien wel wat we onder een handelsoorlog moeten verstaan. Wat de markten natuurlijk echt verontrust, is dat de daling van de aandelen en de duidelijk negatieve impact op de economie, de Amerikaanse president er in tegenstelling tot zijn eerste ambtstermijn niet van weerhouden om vrolijk verder te doen. Niemand durft momenteel nog zeggen of dit daadwerkelijk een onderhandelingstechniek is of dat het de bedoeling is om echt zo hoge tarieven te gaan heffen. Vanuit zijn perspectief is dat gigantisch goed gespeeld. Want niemand weet het nog. Maar jammer genoeg de marken ook niet. 

We kunnen hopen op wat soelaas bij de eventuele aankondiging van een staakt het vuren in Oekraïne. Maar ook daar wordt het spel door president Poetin hard gespeeld. Hij geeft aan alleen maar een staakt het vuren te willen als er een duurzame oplossing voor het conflict inzit. Of anders gezegd, ook hij laat niet in zijn kaarten kijken.

Oververkocht en op weg naar een rebound?

Technisch gezien zijn de indexen, vooral dan de Amerikaanse en daarbinnen vooral de technologie, stevig oververkocht. Daarenboven is het sentiment dermate negatief en worden er zoveel puts gekocht dat er op een bepaald moment toch wel eens een rebound zou moeten inzitten. Daarbij zal het dan belangrijk zijn om te zien hoe ver die draagt. Een technisch gezien belangrijk niveau op de S&P500 is hierbij het 200-daags gemiddelde dat op 5738 ligt. Om de stierenmarkt in leven te houden moet dat niveau de komende dagen en weken heroverd worden. Hoe langer de index eronder blijft, hoe meer technische schade er wordt aangericht. Een oude Wall Street wijsheid luidt niet voor niets : “onder het 200-daags gemiddelde gebeurt er weinig goeds”. 

Een correctie is nog geen berenmarkt

Maar het is toch ook belangrijk om te onderstrepen dat een correctie nog geen berenmarkt is. De markt in de Verenigde Staten is door de onzekerheden heel erg snel van zijn all-time high 10% naar beneden gekomen. Dat noemen we een correctie. Een berenmarkt is daarentegen  een daling van 20% of meer. 
Sinds 1928 (we nemen er de crash van 1929 en de grote depressie bij) hebben we voor de S&P500 56 correcties van 10% of meer gezien. Als je daar over nadenkt, is dat nog eens niet zoveel, wat nog maar eens onderstreept dat voor aandelenmarkten stijgen de regel en dalen de uitzondering is. Van die 56 initiële correcties van 10% zijn er 22 uitgemond in een berenmarkt,  34 weer hersteld zonder een berenmarkt te worden. Dus ook hier ziet het er statistisch nog eens niet zo slecht uit. Belangrijk zal zijn hoe de geopolitieke situatie evolueert, waarbij we dus het technische beeld met meer dan gewone aandacht moeten volgen.