Een verwachte knip in de rentevoeten

Centrale banken houden de vinger aan de pols

Vorige week verlaagde de Bank of Canada als eerste van de G7 landen zijn kortetermijnrente en dat van 5% naar 4,75%. Een dag later deed de Europese centrale bank hetzelfde en knipte het zijn kortetermijnrentevoet van 4% naar 3,75%. Daarmee zijn alle ogen nu gericht op de Fed, die deze week samenkomt. Voorzitter Jerome Powell onderstreepte onlangs nog dat een eventuele rentebeslissing er pas komt als inflatie- en werkloosheidsdata wijzen op een vertraging van de economie.

Het jobrapport op vrijdag bevestigde echter dat de Amerikaanse economie het goed blijft doen: er werden in mei 272.000 nieuwe jobs gecreëerd. Dit was een pak meer dan het verwachte cijfer van 180.000 bijkomende banen. Dit positieve nieuws ging samen met een stijging van de werkloosheidsgraad (van 3,9% naar 4%), wat mogelijks op een eerste lichte vertraging van de economie wijst. Alhoewel de jobmarkt in Amerika duidelijk nog steeds erg krap is, zouden de centrale banken hier toch uit kunnen concluderen dat de eerste stappen naar economische vertraging gezet zijn. De kans is dan groot dat we het hoogtepunt van de rentevoeten in deze cyclus achter ons hebben.

Naast de marktleiders nemen ook andere sectoren en regio’s deel aan de stierenmarkt

Nvidia wist halverwege vorige week de kaap van 3.000 miljard USD marktwaarde kort te doorbreken nadat CEO Jensen Huang de nieuwste Rubin-technologie aankondigde, de opvolger van het huidige Blackwell systeem. Daarmee toonde het bedrijf nogmaals aan koploper te zijn in de huidige race op het vlak van artificiële intelligentie. Dit jaar is het bedrijf goed voor ongeveer 30% van de winst van de S&P500, wat op een zeer hoge concentratie in de meest recente stierenmarkt wijst. Samen met Apple en Microsoft vertegenwoordigt het bedrijf al 20% van de voornaamste Amerikaanse aandelenindex.

Een groot deel van de winsten dit jaar komt dus voort uit de prestatie van een beperkt aantal bedrijven. We zien echter dat steeds meer sectoren en regio’s deelnemen aan de beursstijging. Europese indexen doen het bijvoorbeeld vrij goed met een winst van ongeveer 10% sinds de start van het jaar. Een index van de groeilanden, exclusief China, noteert ook vlakbij recordhoogtes.

Daarnaast zien we dat binnen de S&P500 10 van de 11 sectoren positief noteren sinds de start van het jaar. Dit staat in schril contrast met de maanden voor het springen van de technologiebubbel in 2000, toen 7 van de 11 sectoren in de S&P500 negatieve rendementen optekenden alhoewel de markt nieuwe recordhoogtes bereikte.

En deze week?

Op woensdag kijken we uit naar alweer een Amerikaans inflatierapport (i.e. CPI, consumentenprijzen) met op dezelfde dag ook de conclusie van de samenkomst door de Federal Reserve. Donderdag volgen nog meer inflatiecijfers met inzicht in de prijzen voor producenten.

Beleggers zullen proberen inschatten hoe groot de kans is op een renteknip door de Amerikanen, nu andere westerse centrale banken hun rentevoeten beginnen verlagen. Een bredere dalende trend van rentevoeten kan de aandelenmarkten verder ondersteunen. In de financiële markt werkt de rente als zwaartekracht en vertalen lagere interestvoeten zich dan ook meestal in een stijging van aandelen- en obligatiekoersen.