Halloween: misschien minder eng dan verwacht…

Daar is de Fourth Turning weer

In ons boek “De nieuwe wereldeconomie in 5 trends” verwijzen Koen De Leus en ik regelmatig naar The Fourth Turning van Neil Howe. Anders dan ons boek, is dat géén optimistische lectuur. We zeggen vaak dat het niet bepaald geschikt is voor aan het zwembad, op het strand tijdens de zomervakantie of onder de kerstboom. Maar Halloween? Dat is wél het perfecte moment.

Wanneer de geesten ronddolen en de grens tussen werelden dunner wordt, is het een uitgelezen gelegenheid om de ideeën van historicus Neil Howe opnieuw onder de loep te nemen. Hij schetst een verhaal van een 80-jarige cyclus, telkens opgedeeld in vier ‘turnings’. Momenteel bevinden we ons in de vierde fase: een periode die gekenmerkt wordt door geopolitieke volatiliteit, conflicten en oorlogen.

In deze fase krimpt het politieke centrum en verliest het aan slagkracht om grote problemen aan te pakken. Bestaande structuren worden in vraag gesteld en afgebroken, om in de volgende cyclus - de First Turning - opnieuw opgebouwd te worden. Wie met deze bril naar de wereld kijkt, merkt dat ogenschijnlijk willekeurige gebeurtenissen plots in een groter patroon passen.

Reële activa in een inflatoire wereld

Voor onze wereld - die van de financiële markten - is het belangrijkste inzicht dat we nog jaren zullen moeten omgaan met geopolitieke en economische volatiliteit. Eén van de gevolgen daarvan is een structureel inflatoir klimaat. De vraag die we daarbij overal horen, is: waarom reageren de (aandelen)markten dan zo positief? Overal zien we records. Dat moet toch een bubbel zijn? Of niet?

Er zijn drie redenen waarom markten terecht bereid zijn door die volatiliteit heen te kijken.

Eerst en vooral verliest geld razendsnel aan waarde in een inflatoire wereld. Een inflatie van 4% vreet op tien jaar tijd de helft van onze koopkracht weg. Als cash dan geen optie is, worden reële activa, zoals aandelen, vastgoed, grondstoffen en alles wat tastbaar is, des te aantrekkelijker. Ten tweede draaien aandelenmarkten vaak om liquiditeit. Hoeveel brandstof is er om de stierenmarkt gaande te houden? Het antwoord: gigantisch veel. Wereldwijd wordt er fiscaal en monetair gestimuleerd, of wordt dat overwogen. In de VS zijn er renteverlagingen door de Fed en belastingverlagingen via de Big Beautiful Bill Act. In Duitsland is er een omvangrijk fiscaal pakket dat nauwelijks media-aandacht krijgt, maar qua impact vergelijkbaar is met een Marshallplan of meerdere keren de kosten van de Duitse eenmaking. In China staat een Keynesiaanse stimulus klaar om de economie uit de balansrecessie te trekken na de implosie van de vastgoedmarkt. En in Japan zal de Aziatische versie van Margaret Thatcher zich ongetwijfeld ook laten gelden. Ten derde: achter alle onzekerheid en negatieve headlines dendert de trein van vooruitgang gewoon verder. Op technologisch vlak staan nog talloze doorbraken te wachten, elk met hun eigen investeringsopportuniteiten. Wil je huiveren of griezelen? Kijk dan naar het nieuws, of beter nog, scroll door sociale media. Wil je optimistisch worden? Praat dan met ondernemers en investeerders.

Goud en de grondstoffen supercyclus

Eén van de opvallendste opportuniteiten dit jaar lag in de wereld van de grondstoffen, waar we ons midden in wat misschien wel de grootste supercyclus uit de geschiedenis bevinden. Want om de virtuele wereld draaiende te houden - liefst op elektriciteit - zijn er verrassend veel atomen en moleculen uit de reële wereld nodig. Wanneer die enorme vraag botst op jarenlange onderinvestering en dus op een structureel tekort aan aanbod, kunnen prijzen haast niet anders dan stijgen.

Daarbovenop speelt de zoektocht naar veilige havens en vooral naar een alternatief voor Amerikaans overheidspapier een belangrijke rol. Goud en zilver hebben daar duidelijk van geprofiteerd. Natuurlijk ging het allemaal snel, soms zelfs té snel. Heel wat grondstoffen en gerelateerde aandelen zijn technisch gezien overgewaardeerd. De hoop op een verdere ontspanning in de handelsoorlog zorgt dan ook voor een welkome adempauze in de stierenmarkt.

Die pauze kan zich op verschillende manieren manifesteren: via een scherpe correctie, een langere periode van zijwaartse beweging, of een combinatie van beide. Maar belangrijker is dat de onderliggende krachten die deze cyclus aandrijven nog steeds aanwezig zijn. We bevinden ons, om het in honkbaltermen te zeggen, nog maar in de tweede of derde inning. In voetbaltermen zijn we zelfs nog niet aan de rust toe. Misschien is dit gewoon een drinkpauze, of een korte onderbreking bij een VAR-moment.

The Halloween Candy store revisited

Grondstoffenland is echter niet de enige plek waar investeringsideeën te rapen vallen. We voelen ons nog steeds als het spreekwoordelijke kind in de snoepwinkel. Tot voor kort kon dat kind enkel snoepen van de Apple’s, Microsofts en Nvidia’s van deze wereld. De rest bleef wat achter, alsof die rekken nog niet waren aangevuld.

Maar sinds het begin van het jaar zijn de liquiditeitsstromen zich breder gaan verspreiden. Plots staan er rekken vol met small caps, Europese aandelen, groeilanden, munten uit die groeilanden, noem maar op. Genoeg om met het jaareinde in zicht een wensenlijstje aan te leggen, klaar om bij elke koopkans iets lekkers op te pikken.

Toch eerst even genieten van Halloween. Met het verschil dat je bij Trick or Treat niet altijd weet wat er in je zak terechtkomt. Maar laat deze Fourth Turning-wereld voor één avond gewoon even random zijn. Daar hebben we vrede mee.

Elke dag vindt u onze marktanalyses op de site 'MyExperts' onder 'Markten', of in uw mailbox via de dagelijkse nieuwsbrief van MyExperts.