Einde van de negatieve rentes in Japan

Een belangrijke ontwikkeling?

Na 8 jaar experimenteren heeft de Bank of Japan eindelijk besloten een einde te maken aan de negatieve rentes. Dit besluit was ruim van tevoren aangekondigd, maar werd nog altijd gevreesd omdat het ernstige gevolgen zou kunnen hebben.

Omdat ze in eigen land geen rendement konden vinden, hebben Japanse beleggers meer dan 4 biljoen USD in het buitenland geïnvesteerd. De grote vraag is of de stijging van de Japanse rentes een deel of al dit kapitaal naar het land zal terugbrengen en tegelijkertijd de yen in waarde zal doen toenemen. Een appreciatie van de yen kan de exporteurs pijn doen.

De nieuwe bandbreedte van de beleidsrente van de Bank of Japan is 0% tot 0,1%, komende van -0,1%. De centrale bank heeft ook haar programma voor het beheersen van de rentecurve geschrapt, maar behoudt zich het recht voor om langlopende staatsobligaties te kopen als dat nodig is om de markt te stabiliseren. Ze stopt ook met haar programma om trackers te kopen die in aandelen beleggen.

Weinig reactie in de markt

Het gebrek aan indicaties over mogelijke verdere renteverhogingen woog op de yen, wat de beurs geruststelde en de Nikkei 225-index in staat stelde terug te keren boven de 40.000. De rente op 10-jarige obligaties bleef hangen rond de 0,73%.

Het nieuwe hoofd van de centrale bank, Kazuo Ueda, benadrukte dat het belangrijk is dat de financiële voorwaarden aantrekkelijk blijven, aangezien de verwachte inflatie onder de doelstelling van 2% blijft. Na zo'n lange periode van deflatie verandert het gedrag niet van de ene op de andere dag.

De vergrijzing werkt misschien niet zo deflatoir

Japan is een nieuw demografisch keerpunt gepasseerd. De babyboomers worden 75 en hebben massaal de beroepsbevolking verlaten. De tekorten op de arbeidsmarkt nemen toe, waardoor de onderhandelingsmacht weer bij de werknemers komt te liggen. Vorige week sloten de Japanse vakbonden de loononderhandelingen af met de grootste stijging in 10 jaar. Dit fenomeen kan mogelijk worden onderschat.

Op de agenda vanavond

De Fed-vergadering is de belangrijkste gebeurtenis van de week. Ze zal naar verwachting niet leiden tot rentewijzigingen, maar de bijgestelde economische prognoses, de individuele renteprognoses van de gouverneurs en de toespraak van Jerome Powell zullen waarschijnlijk voor volatiliteit zorgen.

Een toespraak die als agressiever wordt ervaren dan verwacht, of een mediane voorspelling van slechts twee renteverlagingen in 2024, zou zowel op de aandelen als obligaties een negatief effect kunnen hebben.