Europa op zoek naar tweede adem

Nieuwe steunmaatregelen op komst in China

Voorafgaand aan het Politburo dat woensdag aan zijn laatste sessie van het jaar begint, lanceerde de Chinese overheid een statement. Daarin wordt een verdere versoepeling van het monetaire en fiscale beleid in het vooruitzicht gesteld. Peking laat zo de markten weten alles uit de kast te zullen halen om de gevolgen van een escalerende handelsoorlog met de VS voor de Chinese economie te beperken.

Nieuwe premier gezocht

In Europa is de Franse president Macron naarstig op zoek naar een nieuwe Eerste Minister. Zaak zal zijn zo snel mogelijk een begroting gestemd te krijgen. Aangezien dat er voor het jaareinde niet meer inzit, is de verwachting dat er deze maand nog een speciale wet gestemd wordt die toelaat dat de Franse Staat voorlopig kan blijven draaien.

Niet dat de markten zich overdreven zorgen maken. Na de verkiezingen van juni zag je het renteverschil tussen Frankrijk en Duitsland aanzwellen tot zo’n 80 basispunten. En daar lijkt het voorlopig bij te blijven. Want ondanks het politieke tumult van de voorbije dagen is het verschil nu niet groter dan toen.

Nood aan begrotingsdiscipline

De Franse staatsschuld is een aandachtspunt.  Ten opzichte van het Bruto Binnenlands Product (BBP), de waarde zeg maar van de Franse economie, bedraagt ze 113%. Dat is veel, maar toch nog steeds beduidend minder dan de schuldgraad van 140% waar buurland Italië tegen aankijkt.

Wel is die schuldgraad in Italië sinds corona licht gedaald, terwijl we in Frankrijk het omgekeerde zien. Ook vandaag kampt het land met een begrotingstekort van bijna 6%. Dat moet naar beneden en het is aan de volgende Franse regering om daar iets aan te doen.

Franse versus Duitse beurs

De Franse beurs moest na de verkiezingen van juni de sinds het jaarbegin opgebouwde winst volledig prijsgeven. Maar de laatste dagen geeft ze blijk van weerbaarheid. In ieder geval is er voldoende inhaalpotentieel ten opzichte van de Duitse buren. Daar steekt de mooie prestatie van de DAX (+21% sinds het jaarbegin) sterk af tegen de magere prestatie van de Duitse economie.

Duitsland op zoek naar nieuw elan

De Duitse groeimotor draaide vele jaren op de goedkope import van energie uit Rusland , de export richting China en de lage euro. Die laatste hebben we nog steeds, maar de andere twee factoren zijn structureel gewijzigd. En dus zullen onze oosterburen uit een ander vaatje moeten tappen om hun maakindustrie terug op de rails te krijgen.

Sommigen willen hiervoor overheidsgeld gebruiken. Maar dan dreigt de begrotingsdiscipline in het gedrang te komen. En dat is momenteel het voorwerp van zware politieke discussies.  Duitsland  heeft een schuldgraad van amper 65% en een begrotingstekort van 1,2%.  In tegenstelling tot andere Europese staten beschikt het dus over nog aardig wat munitie. Maar wil het die gebruiken?