Gedreven door bedrijfsresultaten

Amerikaanse beurs op nieuw record.

De S&P500 steeg vorige week met 0,8% tot een nieuw record, vooral gedreven door de publicatie van enkele beter dan verwachte bedrijfsresultaten. Voor de Stoxx Europe 600 bedroeg de weekwinst 0,6%, ondanks enkele teleurstellende publicaties van indexzwaargewichten. Het beurssentiment werd ook ondersteund door hernieuwde hoop op belangrijke Chinese stimuli. En ondanks de aanhoudende strijd tussen Israël en zijn buurlanden, ebde de vrees voor een escalatie van het conflict met Iran toch wat weg.
Israël liet immers uitschijnen dat ze bij hun geplande vergeldingsactie tegen Iran geen olie- of nucleaire installaties zouden aanvallen. Bijgevolg viel de olieprijs weer wat terug. De goudprijs daarentegen steeg tot een nieuw record. 

ECB verlaagt rente zoals verwacht

De ECB verlaagde voor de derde maal de beleidsrente met 25 bp tot 3,25%. Christine Lagarde verwees naar de iets zwakkere economische activiteit en de daling van de inflatie tot onder de doelstelling van 2% (1,7% in september). Hoewel ze blijft zeggen dat verdere renteverlagingen afhankelijk zijn van de evolutie van de economische data, gaan economen er toch van uit dat op elk van de volgende ECB-beleidsvergaderingen (om de 6 weken) de rente met 25 bp verlaagd wordt tot 2% tegen juni en mogelijks zelfs 1,5% tegen eind 2025.

Doordat de ECB de rente sneller lijkt te verlagen dan de FED, vielen de Europese obligatierentes terug en daalde de euro tegenover de dollar.

Start van het resultatenseizoen

Op basis van zwakkere economische data in de zomermaanden hadden de analisten hun winstverwachtingen voor het derde kwartaal wat verlaagd. In de VS werd een gemiddelde winstgroei van 4% verwacht en in Europa zelfs een lichte daling met 1%. Maar zoals traditioneel, springen de meeste Amerikaanse bedrijven boven die verlaagde lat.

De 15% bedrijven van de S&P500 die al publiceerden, boekten een gemiddelde winstgroei met 6,5%. De Amerikaanse banken klopten de winstverwachtingen dankzij gunstige trading-inkomsten, sterke investment banking activiteiten, een beter dan verwachte rentemarge en goede kostenbeheersing. Anderen zoals Netflix publiceerden een overtuigende winstgroei en werden daar op de beurs gretig voor beloond. 

In Europa startte het resultatenseizoen met enkele teleurstellende index-zwaargewichten. De producent van chip-apparatuur ASML boekte weliswaar beter dan verwachte kwartaalcijfers, maar zag zijn orderboek terugvallen en verlaagde de groeivooruitzichten voor 2025, door de exportrestricties naar China en tijdelijk minder investeringen bij afnemers Intel en Samsung. De koers van ASML daalde met ruim 15% en sleurde een groot deel van de halfgeleider-sector mee omlaag.

Eerder kregen we al enkele winstwaarschuwingen van de meeste Europese autoproducenten, die hun duurdere modellen moeilijker verkocht krijgen en marktaandeel verliezen aan Chinese EV-producenten. 

De Franse luxe-koning LVMH zag zijn omzet in het derde kwartaal met 4% terugvallen, en opnieuw heeft dit vooral met China te maken. Na de fors gestegen verkopen en prijzen in de post-covid periode, heeft de luxesector moeite om terug aan te knopen met groei. Na de forse koersdaling, begon de koers op het einde van de week wat te herstellen dankzij hoop dat de nieuwe Chinese stimuli ook de consumptie zullen aanwakkeren.

Maar het is niet allemaal kommer en kwel. Bijvoorbeeld Ericsson klopte de verwachtingen. En het grootste deel van de winstpublicaties moet nog komen.

En wat staat er ons nog te wachten?

Naast een update van de groeivooruitzichten door het IMF, nieuwe PMI-indicatoren en de BRICS-top in Rusland, zal de aandacht vooral gaan naar het vervolg van het resultatenseizoen, met o.a. enkele Big Tech bedrijven. Wat ook een invloed kan hebben op de markten is de ontwikkeling van de oorlog in het Midden-Oosten (mogelijke vergeldingsactie van Israël op Iran) en de oplopende verkiezingskoorts in de aanloop van de Amerikaanse verkiezingen van 5 november. Naast die verkiezingsuitslag krijgen we in de eerste week van november ook de volgende FED-rentebeslissing en allicht ook meer details over het Chinese stimuli-programma als belangrijke marktbepalende factoren.