Gered door sterke kwartaalresultaten

Verbluffende winstgroei in de VS

In de VS klopten 82% van de bedrijven de consensus winstverwachtingen. Gemiddeld groeide de winst per aandeel afgelopen kwartaal met een historisch hoge 25%. En dat was dubbel zo veel dan de gemiddelde analistenverwachting. Bedrijven profiteerden van een nog altijd veerkrachtige binnenlandse economie, een aanhoudende investeringsgolf in artificiële intelligentie en gerelateerde energie-infrastructuur en in meerdere gevallen ook van een gunstige operationele hefboom.

Daarnaast waren er ook positieve effecten van de zwakkere USD (gunstige translatie-effecten van hun buitenlandse inkomsten) evenals van belastingverlagingen en de geannuleerde invoerrechten. De sterkst positieve verrassingen vonden we vooral bij technologiebedrijven, in het bijzonder de producenten van halfgeleiders en AI hyperscalers. Maar ook financiële instellingen en heel wat industriële bedrijven overtroffen de verwachtingen.

Europese bedrijven ook degelijk, ondanks enkele tegenwinden

In Europa was het beeld gemengder: slechts 54% van de bedrijven klopten de verwachting. Maar de gemiddelde winstgroei van +10% was toch 5% beter dan verwacht.  Heel wat bedrijven presteerden degelijk, maar het aantal uitgesproken positieve verrassingen lag lager dan in de VS. Dat had onder meer te maken met een zwakkere economische achtergrond, belangrijke negatieve wisselkoerseffecten (vooral door de daling van de USD tegenover EUR) en aanhoudende druk in een aantal cyclische sectoren.

Toch waren er ook duidelijke lichtpunten. Europese banken bleven sterk presteren dankzij stevige rente-inkomsten, goede kostenbeheersing en relatief beperkte kredietverliezen, verzekeraars hielden goed stand en delen van industrie, infrastructuur en bouwmaterialen toonden tekenen van stabilisatie na enkele moeilijke jaren, met verbeterende orderboeken en/of winstmarges die ondersteund werden door een goede prijszettingsmacht.

De sterkst positieve verrassingen zagen we in de Europese energiesector, die meer dan hun Amerikaanse sectorgenoten profiteerden van de gestegen olie- en (Europese) gasprijzen. Daartegenover stonden luxegoederen, auto's, materialen en chemiebedrijven, waar volumes, marges of vooruitzichten eerder ontgoochelden. In de luxesector bleef de vraag in China zwak, terwijl ook de Amerikaanse consument selectiever werd.

In de autosector stonden marges onder druk door prijsconcurrentie, de overgang naar elektrische voertuigen en onzekerheid rond handelstarieven. Materialen en chemie leden onder lage volumes, beperkte industriële vraag en in sommige gevallen nog altijd zwakke prijszetting.

Winstgroeiverwachtingen worden opwaarts herzien

Een verrassende vaststelling: Daar waar menig analist of belegger door de blokkade van Hormuz vreesde voor negatieve winstherzieningen door de duurdere energiefactuur en druk op de consumentenbestedingen, blijkt intussen het omgekeerde: zowel in Europa als de VS worden de winstgroeiramingen voor 2026 niet neerwaarts maar opwaarts herzien. Voor de Europese bedrijven verwacht de analistenconsensus nu 12% winstgroei in 2026, gevolgd door 10% in 2027. Voor de VS is de winstgroeiverwachting intussen verhoogd tot 21% in 2026 en 15% in 2027.

Haalde recent Naast de sterker dan verwachte AI gedreven winstgroei bij Big Tech, is dat vooral te danken aan de fors hogere winstverwachtingen bij de energiebedrijven dankzij de gestegen olieprijzen. Maar opvallend daarbij is dat de winsten van bedrijven die daardoor hun energiefactuur zien stijgen, nauwelijks neerwaarts worden bijgesteld. Blijkbaar gaan analisten ervan uit dat deze bedrijven de gestegen inputkosten vlot kunnen doorrekenen in hogere eindprijzen.

Samengevat was het eerste kwartaal van 2026 duidelijk sterker in de VS dan in Europa, zowel absoluut als tegenover de verwachtingen. Vooruitkijkend blijft de markt rekenen op stevige winstgroei in 2026 en 2027. De kwaliteit van die groei verschilt echter. Waar de Amerikaanse winstgroei vooral voortbouwt op structurele groeithema's zoals AI, cloud en productiviteit, is de Europese winstgroei sterker afhankelijk van een klassiek conjunctureel herstel en van minder tegenwind uit wisselkoersen en energieprijzen.