Het vertrouwen in de banken keert terug

De maatregelen van de Amerikaanse financiële autoriteiten na de drie bankfaillissementen stellen gerust. De iets te trage daling van de Amerikaanse inflatie duwde de obligatierentes omhoog na hun scherpe dalingen van de voorbije twee dagen. De Stoxx Europe 600 maakte een sprong van 1,5% en de S&P500 van 1,7%.

Amerikaanse regionale banken sloten de dag hoger af

Na hun crash die volgde op het faillissement van Silicon Valley Bank (SVB) wisten de regionale banken uiteindelijk weer recht te krabbelen. Het duurde even voor de effecten van de maatregelen van dit weekend om besmetting van het hele banksysteem te voorkomen zichtbaar werden. De deposito's van de SVB en Signature Bank zijn honderd procent gegarandeerd en alle banken kunnen bij de Fed eenjarige leningen krijgen met tegen 100% gewaardeerde  obligaties als onderpand.

Ook in Europa herstelde de sectorindex Stoxx Europe 600 Banks zich. Die had in twee dagen tijd 10,5% verloren en recupereerde 2,4%.

Inflatie vertraagt zoals verwacht

In de Verenigde Staten stegen de consumentenprijzen in februari met 6% op jaarbasis (6,4% in januari). Zonder energie en voeding was dat 5,5% (5,6% in januari). In een maand tijd versnelde die laatste prijsstijging van 0,4% naar 0,5%.

Het tempo van de inflatievertraging stelt teleur, maar is in lijn met de verwachtingen. De prijsstijgingen waren het sterkst bij de diensten en huurprijzen. De vastgoedprijzen bleven op maandbasis onveranderd.

Zonder rekening te houden met de banksituatie zouden die cijfers de Fed ertoe moeten aanzetten om de rente volgende week met nog eens 0,25% te verhogen. De rente op tweejarige obligaties steeg van 3,98% naar 4,24% (tegenover 5% voor het bankroet van SVB). De futures mikken nu op een eindrente van de Fed funds van 4,93% in mei (de huidige vork is 4,50-4,75%).

Volgende cruciale deadline: de ECB-vergadering op donderdag

De recente gebeurtenissen tonen eens te meer aan dat het vertrouwen in de banken heel snel kan verdwijnen. Dat zal zeker leiden tot strengere kredietvoorwaarden. De banken zullen terughoudender zijn met leningen en meer aandacht hebben voor de kwaliteit van hun balansen. Dat is geen goed nieuws voor de groei.

Moeten de centrale banken in die context hun basisrente nog wel verder verhogen? Vóór de publicatie van de Amerikaanse inflatiecijfers verwachtte de markt geen verhoging van de Fed funds rate meer. Vandaag verwacht ze er toch weer een van 0,25% op 22 maart

Hoewel de situatie in Europa anders is, laat de terugval van de bankaandelen zien dat er onderhuidse spanning heerst. De ECB zal het lastig krijgen. De futures geven een kans van 87% op een stijging van 0,50% op donderdag.

Ook op de agenda

Deze gebeurtenissen slorpten alle aandacht op, maar de stroom van economische gegevens stopt natuurlijk niet. Vandaag krijgen we aanwijzingen over het Chinese economische herstel: detailhandelsverkopen, industriële productie, werkloosheid. In de eurozone de cijfers over de industriële productie en in de VS de producentenprijzen, detailhandelsverkopen ... Wordt alles weer normaal?