Historische volatiliteit in edelmetalen

Hyperbolische koersgrafiek 

Na hun al indrukwekkende prestatie in 2025 versnelde de edelmetalenrally nog in januari, alvorens te corrigeren sinds vorige donderdag. Op het hoogtepunt van vorige week noteerde de goudprijs 30% boven zijn niveau van begin dit jaar, platina 35% en zilver zelfs 65%. Sinds begin 2025 was de goudprijs meer dan verdubbeld, platina verdrievoudigd en zilver verviervoudigd.

Door geopolitieke en economische onzekerheden

Naast de renteverlagingen door de Fed en een zwakkere dollar, werden de prijzen ondersteund door een sterke beleggersinteresse voor deze veilige havens in de context van hoge geopolitieke en financiële onzekerheden. Sinds begin dit jaar hadden we immers achtereenvolgens: de Amerikaanse militaire interventie in Venezuela, Trump’s poging om Groenland te annexeren, en de daaruit voortvloeiende vertroebelde relaties met de NAVO en Europa, de dreiging van extra handelstarieven, oplopende spanningen en dreigende militaire interventie in Iran, en de binnenlandse problemen van de VS met de ICE-agenten, de vrees voor een nieuwe “government shutdown” en zorgen over de onafhankelijkheid van de Fed. De sterke koophonger van particuliere beleggers kwam bovenop de verdere opbouw van goudreserves door centrale banken, en tegenover een  krappe aanbodsituatie. Het wordt steeds moeilijker voor mijnbouwbedrijven om deze schaarse metalen te vinden en ze boven te halen. Terwijl zilver en platina midden vorig jaar door substitutie in de juwelenmarkt een terechte inhaalbeweging maakten op goud, resulteerde de toegenomen speculatie bij een krap aanbod in de recente “overdrive”. 

Gevolgd door historische correctie

Net zoals het tempo van de koersstijging in januari historisch was, kregen we sinds vorige donderdag een nooit geziene correctie: goud -20% en zilver -36% in 2 dagen tijd. Na het speculatieve opbod van de jongste weken drukten beleggers wereldwijd tegelijk op de verkoopknop om winsten vast te klikken. De belangrijkste aanleiding was de nominatie van Kevin Warsh als volgende Fed-voorzitter. Omdat hij als havikachtiger wordt gezien en de balans van de Fed wil verkleinen, nemen de zorgen over de onafhankelijkheid van de Fed af en herstelt de USD. Ook zijn de geopolitieke spanningen de afgelopen dagen enigszins afgenomen, aangezien Iran onderhandelt met de VS om een militaire aanval te vermijden (met een mogelijk nucleair akkoord) en de VS de olie-exportsancties tegen Venezuela al gedeeltelijk hebben opgeheven. Ook de spanningen binnen de NAVO rond Groenland zijn wat weggeëbd. 

Maar correctie biedt nieuwe koopgelegenheid in opwaartse lange termijntrend

We denken dat de lange termijn trend nog steeds ondersteund wordt door een gunstige vraag/aanbod verhouding voor de meeste edelmetalen. De structurele diversificatietrend van USD naar reële activa zal allicht nog niet stoppen. Centrale banken breiden hun goudreserves nog altijd uit. En zowel institutionele als particuliere beleggers hebben goud ontdekt als een diversifiërende activaklasse of indekking tegen  geopolitieke en financiële risico’s, zoals hoge inflatie en oplopende overheidsschulden. De vlucht naar veilige havens kan binnenkort terugkeren door onverwachte beleidsmaatregelen, militaire dreigementen of als het Amerikaanse Hooggerechtshof Trump’s handelstarieven ongeldig zou verklaren. Dat laatste kan resulteren in hernieuwde beleidsonzekerheid en marktzorgen over het hoge Amerikaanse begrotingstekort en overheidsschuld.

Nadat de goudprijs vorige week nog piekte op 5.600 USD, ver boven ons koersdoel van 5.000 USD, biedt de huidige correctie (gisterenmorgen tot 4.400 USD) opnieuw voldoende opwaarts potentieel tot dit ongewijzigd koersdoel, en dus een nieuwe instapgelegenheid. Voor zilver zijn we iets voorzichtiger, gezien de hoge volatiliteit na recente speculatieve overdrijving. De zilverprijs is zelfs na recente correctie nog drie keer duurder dan begin 2025. Dit kan resulteren in enige vraagvernietiging / substitutie in de fysieke markten, bijvoorbeeld voor industriële en elektronische toepassingen. Zo kan zilver in zonnepanelen vervangen worden door andere metalen. Bovendien geniet zilver niet de steun van centrale banken die massaal reserves opbouwen zoals met goud. Dus, na de historische rally van vorig jaar, zijn we op korte termijn neutraal voor zilver met ongewijzigd koersdoel van 80 USD.

Na de scherpe rally is het normaal dat de edelmetaalprijzen op korte termijn wat stoom moeten afblazen. Maar dat zal nieuwe instapmogelijkheden bieden voor deze activaklasse, die beleggers herontdekten in een wereld van geldontwaarding en toenemende schaarste.

Bron: Factset