Hogere rente houdt markten in een wurggreep

Na de klappen die Wall Street dinsdag kreeg, kwamen gisteren een aantal koopjesjagers op de proppen. Aanvankelijk gaf de ietwat ontspannende langetermijnrente hen appetijt om wat technologiereuzen op te pikken. Na de recente hogere rente hadden die immers nogal wat van hun pluimen verloren. Maar nadat de tienjaarsrente opnieuw hoger ging, bleef het herstel beperkt.

Obligaties hebben een voetje voor

Met centrale banken die hoge rentevoeten in het vooruitzicht stellen tot eind 2024, blijven de beleggers echter beducht voor volatiliteit. De rentevoeten van risicoarme staatsobligaties zijn immers gevoelig voor de renteverwachtingen en krijgen dus een boost in de huidige situatie. Daardoor hebben ze een voetje voor op meer risicovolle beleggingen.

Positief aandelenmomentum

Op langere termijn blijft het momentum voor aandelenmarkten echter positief. De huidige zwakke prestaties zijn het gevolg van een combinatie van factoren gaande van hoge interestvoeten, dure olie en specifiek voor de VS: de dreigende sluiting van de overheidsdiensten bij gebrek aan een begroting.

Evenwichtsoefening

Voor de komende maanden krijgt de Amerikaanse centrale bank een gecompliceerde evenwichtsoefening op haar bord. Enerzijds wil ze de inflatie definitief onder controle krijgen, anderzijds wil ze ook de economische groei niet kopje onder duwen. Dit alles om tot die veelbesproken zachte landing te komen.

Risico’s voor beleggers

Als dat niet zou gebeuren, zijn er twee mogelijke risico’s voor de beleggers. Als de snelle renteverhogingen van de voorbije 18 maanden meer tijd nodig hebben om door te sijpelen in de economie en ze dus hun grootste impact nog moeten hebben, zou dat kunnen leiden tot een sterke groeivertraging en hoge werkloosheid. In dat scenario zou de Fed de rente veel sneller kunnen verlagen dan verwacht.

Maar als de economie haar huidige sterke prestaties blijft volhouden, zou de werkloosheid laag en de inflatie hoog kunnen blijven. En dan zou de rente nog hoger kunnen gaan of op zijn minst niet of veel langzamer verlaagd kunnen worden.