Kunnen Amerikaanse grootbanken opveren dankzij derde kwartaalresultaten?

Sterke inflatie tast het vertrouwen en de koopkracht van consumenten aan

Door de bloei van AI groeit de Amerikaanse economie sterk, in tegenstelling tot de zwakke groei in Europa. Maar deze vitaliteit grenst aan oververhitting, met al duidelijke inflatoire spanningen nog vóór de oorlog in het Midden-Oosten de energieprijzen de hoogte in stuwde.

De laatste CPI-cijfers (consumptieprijsindex), gepubliceerd op 13 oktober, bevestigen deze trend en overschrijden de verwachtingen van de economen: +3,7% in september (tegen +3,4% in augustus) en +2,6% onderliggende inflatie (uitgezonderd de meeste volatiele voedsel- en energieprijzen). Deze cijfers hebben de markten door elkaar geschud, vooral de technologiewaarden (-2% voor de Nasdaq 100 bij sluiting), terwijl de kans op een renteverhoging met 0,25% door de Fed vanaf eind oktober is toegenomen van 25% naar 50%.

Impact van inflatie op economie en bankinkomsten

Zoals gisteren uiteengezet in MyExperts is een matige inflatie niet slecht voor de economie omdat ze de consumptie kan stimuleren (marktdeelnemers kopen nu uit vrees voor toekomstige prijsverhogingen). Maar wanneer ze op hol slaat, is het effect omgekeerd: bepaalde goederen kunnen dan ‘te duur’ worden geacht en de hoge rentetarieven vertragen de kredietvraag, met zelfs meer wanbetalingen tot gevolg, wat op de resultaten en de balansen van de banken weegt.

In de Verenigde Staten zijn de banken door de sterkere concurrentie (met name met AI) en de stijgende kortetermijnrentes verplicht de deposito’s beter te vergoeden. Gezien de moeilijkheid om nieuwe leningen tegen een hogere rente te verstrekken, staan de marges onder druk.

In het derde kwartaal blijkt de kredietactiviteit van de banken niettemin nog sterk, met enkele discrepanties. Leningen en terugbetalingen houden stand dankzij de volledige tewerkstelling (gestegen lonen) en de beurswinsten. Maar met de zwakke Amerikaanse spaarquote zou een schok in de tewerkstelling of markten de consumptie en het krediet kunnen doen ontsporen.

Amerikaanse banken heen en weer geslingerd tussen kansen en nieuwe risico’s i.v.m. AI 

Amerikaanse banken zijn bestand tegen de macro-economische risico’s dankzij een sterke groei in  investeringsbanken en vermogensbeheer. Hun prestatie steunt meer bepaald op recordcommissies in de aandelenhandel, gestimuleerd door de stijging van de markten en duidelijke sector- en thematische rotaties. De obligatiemarkt daarentegen, ondermijnd door de gestegen rente en de dalende koersen, heeft op de resultaten van dit segment gewogen.

De explosieve groei en de financieringsbehoeften van AI hebben de kweekvijver voor fusies, acquisities, beursgangen en andere activiteiten van zakenbanken gevoed. Maar deze dynamiek zou kunnen verslappen, met als gevolg sinds medio juli een terugval van aandelen van banken die het meest staan blootgesteld aan het AI-thema: beleggers plaatsen vraagtekens bij de rentabiliteit en waardering van AI-bedrijven. De komende resultaten van de techgiganten zouden hierrond cruciale verduidelijkingen moeten verschaffen.

Maar artificiële intelligentie leidt ook tot nieuwe kwetsbaarheden inzake cyberveiligheid en concurrentie. Dankzij steeds krachtigere tools zullen klanten in real time de voordeligste bank voor hun profiel kunnen identificeren, terwijl AI-agents een bankoverstap zullen vergemakkelijken door de stappen en formulieren te automatiseren. Resultaat: een druk op de marges die moet worden afgewogen tegen de verwachte productiviteitswinsten met AI via de automatisering van processen. Na het initiële optimisme lijken zo de netto-effecten van AI vandaag minder positief voor de sector.

En de Europese banken?

De rentecurves, die gunstiger zijn dan in de Verenigde Staten, herstructureringen in Europa en nieuwe groeikansen bieden een groter stijgingspotentieel aan de Europese banken, die nochtans ondergewaardeerd zijn ondanks een hogere rentabiliteit. Op korte termijn moet de sector echter leren leven met de energiecrisis, oplopende inflatie, stijgende rente en begrotingsspanningen (met name in Frankrijk en België).

Conclusie

De Amerikaanse banken zijn volgens ons vandaag goed gewaardeerd in een context die complexer is geworden. Daarom is het beter om selectief te zijn en zich te positioneren op kwaliteitsinstellingen met een sterke balans die een belangrijk aandeel aan terugkerende inkomsten en winsten kunnen genereren.