Herfstwind op de markten

Van zomerbries naar herfstwind

De dagen worden korter, de wind frisser en de eerste herfststormen trekken over het land. Op de financiële markten was het niet anders. De week begon nochtans zonnig, met recordstanden voor de S&P 500 en de Nasdaq. Daarna nam de golfslag toe: stijgende obligatierentes, een nerveuze olieprijs en twijfel over de AI-winsten zorgden voor schommelingen. Toch sloot Wall Street de week hoger, met een winst van bijna 1% voor de S&P 500. De Franse CAC 40 verloor ruim 1% en boekte zo zijn tweede weekverlies op rij.

Het kwik daalt, rentes stijgen

De Amerikaanse tienjarige rente raakte woensdag kortstondig 5,37%, het hoogste niveau sinds 2002, en sloot de week rond 5,24%. De notulen van de Federal Reserve, die in september de rente voor het eerst in drie jaar verhoogde, toonden dat de meeste beleidsmakers nog een verhoging voor het jaareinde verwachten. Na amper 29.000 nieuwe Amerikaanse jobs in september rekenen de markten eind oktober wel op een pauze. Ook het Amerikaanse consumentenvertrouwen zakte in oktober naar 46,3, het laagste peil sinds mei, onder druk van de hoge levensduurte. In de eurozone liep de inflatie op tot 3,8%, en een ruime meerderheid van de economen verwacht dat de ECB in december de rente verhoogt.

Wisselvallig herfstweer in Parijs

Dichter bij huis bleef Frankrijk in de belangstelling. Het renteverschil tussen Franse en Duitse tienjarige staatsobligaties liep begin oktober op tot ongeveer 147 basispunten, het hoogste niveau sinds 2012, maar bleef nadien onder die piek. De Franse tienjarige rente sloot de week af rond de 4,9%, nagenoeg onveranderd tegenover de week voordien. Minister van Financiën, Lescure liet wel weten dat Frankrijk overweegt iets meer kortlopende schuld uit te geven, in lijn met de vraag van de beleggers.

Achter die beweging zit vooral begrotings- en politieke onzekerheid. Premier Lecornu wil met 54 miljard euro aan besparingen en extra inkomsten het tekort terugdringen van 5,4% naar 5% van het bbp in 2027. Maar zijn regering heeft geen meerderheid en moet dus steun zoeken in het parlement. Ook de protesten tegen het lerarentekort leggen druk op de uitgaven. Met de presidentsverkiezingen van voorjaar 2027 in het vooruitzicht, zal het begrotingsdebat de komende weken de aandacht blijven trekken.

ECB-voorzitster Lagarde gaf de ministers van Financiën van de eurozone een geruststellend signaal. De centrale bank beschikt over instrumenten om ongerechtvaardigde bewegingen op de obligatiemarkt tegen te gaan. Ook Spanje kwam in het nieuws, nu premier Sanchez vervroegde verkiezingen aankondigde.

Olie, gas en goud: de winter in zicht

De olieprijs bleef een onrustige zee. Brent bleef boven 100 dollar per vat en sloot de week rond 105 dollar, terwijl aanvallen op tankers in de Straat van Hormuz de spanning hoog hielden. Donderdag bracht president Trump wat verlichting met de boodschap dat de VS Iran niet zullen aanvallen voor de tussentijdse verkiezingen. Vrijdag gaf orkaan Isaias, die ruim 60% van de olieproductie in de Golf van Mexico stillegde, de prijs weer steun. Met de herfst komt wel een ander risico in beeld: de Europese gasvoorraden zijn historisch laag. Intussen maakt de G7 over vier maanden tot 100 miljoen vaten olie en diesel uit de noodvoorraden vrij. Goud, dat in september onder druk stond door de hogere reële rentes, veerde vrijdag op met 1,5% tot ruim 4.220 dollar per ons.

Technologie: vallende bladeren, sterke wortels

Donderdag zorgde het bericht dat de jaaromzet van OpenAI in september rond 50 miljard dollar lag, onder de verwachte 70 miljard, voor een uitverkoop van chipaandelen. Vrijdag volgde herstel op sterkere omzetprognoses. Onze strategen zien in de groeiende toepassing van AI door bedrijven een structurele groeimotor, en stellen vast dat de winsten in de technologiesector tot nu toe sneller stijgen dan de rentes. Tegelijk blijven hogere rentes en hooggespannen verwachtingen een bron van beweeglijkheid. Ook de Amerikaanse tussentijdse verkiezingen kunnen voor golfslag zorgen, al stond de S&P 500 sinds 1950 twaalf maanden na elke midterm hoger. Het verleden biedt geen garantie voor de toekomst, maar herinnert eraan dat spreiding en geduld bij woelig water vaak de beste kompassen zijn.

De herfstkalender van volgende week

Volgende week staan de Amerikaanse inflatiecijfers van woensdag centraal, terwijl grootbanken als JPMorgan Chase, Goldman Sachs en Citigroup het cijferseizoen openen en Fed-voorzitter Kevin Warsh spreekt op de jaarvergadering van IMF en Wereldbank. In Frankrijk, waar dinsdag een nieuwe onderwijsstaking gepland is, en in Spanje blijft de politiek de markten mee kleuren.