Midden in het resultatenseizoen: wie overtuigt de markten?

VS: een duidelijk overwicht van sterker dan verwachte winstgroei

Intussen heeft bijna 70% van de S&P500 bedrijven en ongeveer 40% van de Stoxx Europe 600 leden hun resultaten over het vierde kwartaal van 2025 gepubliceerd. Zoals bijna traditioneel, klopte een ruime meerderheid (78%) van de Amerikaanse bedrijven de analistenverwachtingen. De omzet groeide gemiddeld met 9% en de winst per aandeel met 12,5%, wat respectievelijk 2% en 7% beter was dan de consensusraming.

Amerikaanse bedrijven profiteren nog steeds van een vrij resistente Amerikaanse economie, de AI-investeringsboom en positieve wisselkoerseffecten. Zowat alle sectoren presteerden gemiddeld beter dan verwacht, maar de uitschieters waren toch technologie (vooral AI-hyperscalers en halfgeleiders), industrie, materialen en financiële instellingen (sterke trading-resultaten).

Europa: wat meer gemengd

In Europa was het plaatje tot nu toe wat meer gemengd. Slechts 53% van de bedrijven overtrof de consensus-winstverwachting. Maar hoewel de gemiddelde omzetgroei van 1% gedrukt werd door negatieve wisselkoerseffecten (vooral door de zwakkere dollar), groeide de winst per aandeel gemiddeld toch met 4%, wat 3% beter was dan verwacht.   Dat is onder meer te danken aan de behoorlijke winstgroei in de banksector (gestegen rentemarge en commissie-inkomsten, bij laag blijvende kredietvoorzieningen) de farmasector en nutsbedrijven, evenals een herstel bij enkele cyclische sectoren, zoals basismaterialen (dankzij de gestegen grondstofprijzen), industriële bedrijven en duurzame consumptiegoederen.

Daartegenover was er nog een winstdaling bij telecomoperatoren en energiebedrijven (door de lagere olieprijs in het vierde kwartaal). Maar het meest teleurstellend was de autosector, door toegenomen prijsconcurrentie en de moeizame transitie naar elektrische wagens, getuige de monsterafschrijving bij Stellantis.

Hevige koersreacties

De koersreacties op dag van publicatie waren doorgaans vrij hevig, met initieel sterke koersreacties bij o.a. Meta, ASML, Eli Lilly, Philips en Siemens (soms gevolgd door winstneming), maar ook bij enkele defensieve aandelen zoals AB InBev en Ahold Delhaize. Daartegenover waren er zware afstraffingen bij teleurstellingen zoals Novo Nordisk (verwachte omzet- en winstdaling in 2026) of Stellantis, maar ook bij heel wat Tech aandelen die in een bepaald segment nipt onder de hoge groeiverwachtingen bleven, zoals bij Microsoft, Amazon, AMD en SAP.

De markt reageerde daarbij niet enkel op afwijkingen ten opzichte van de winstverwachtingen op zich, maar soms ook op evoluties bij de belangrijkste groeidrijfveren, vooruitzichten of investeringsplannen. Vooral de gigantische AI-investeringen worden niet meer op gejuich onthaald. Bij sommige aandelen vormde de resultaatspublicatie ook al eens een aanleiding om winst te nemen, na een voorafgaande mooie koersstijging.

En wat verwachten analisten voor 2026?

Voor de Amerikaanse S&P500 bedrijven verwacht de analistenconsensus in 2026 een verdere winstgroeiversnelling naar 15%, met aanhoudend sterke groeibijdrage van de technologiesector (ondanks recente turbulentie) maar ook een heropleving bij cyclische bedrijven in de materialen en industriële sector.

Terwijl de winstgroei in Europa over heel 2025 beperkt bleef tot 1%, verwacht de analistenconsensus in 2026 een forse groeiversnelling tot 11%. Maar misschien hebben die analistenprognoses nog onvoldoende rekening gehouden met de dollarverzwakking van de jongste maanden, zodat een 7% winstgroei een realistischer, maar toch nog behoorlijk winstgroeicijfer zou zijn. Dit is dan vooral te danken aan winstherstel in heel wat cyclische sectoren (industrie, bouw, chemie, energie…) mede gesteund door een geleidelijk industrieel herstel en de eerste bijdragen van de Duitse investeringsplannen.

Elke dag vindt u onze marktanalyses op de site 'MyExperts' onder 'Markten', of in uw mailbox via de dagelijkse nieuwsbrief van MyExperts.