Evenwicht zoeken in een onrustige piste

Een oefening in evenwicht

De Amerikaanse 10-jaarsrente klom afgelopen week verder tot 5,2%, het hoogste niveau sinds 2007. Ook in Duitsland en Japan bevinden de langetermijnrentes zich op niveaus die we al jaren niet meer zagen. Vooral het tempo van de stijging laat zich voelen. Hogere risicovrije rendementen maken aandelen (in theorie) relatief minder aantrekkelijk, drukken obligatiekoersen lager en verhogen de financieringskosten voor gezinnen, bedrijven en overheden. Dat laatste is cruciaal: stijgende rente leidt tot een hogere schuldenlast, terwijl begrotingstekorten verder oplopen. Achter deze bewegingen schuilt een combinatie van inflatievrees door de spanningen rond Iran en een steeds groter aantal uitgiften van staatsobligaties om oplopende overheidsschulden te financieren. Meer aanbod, meer nood aan kapitaal zowel bij overheden als bij bedrijven én dus stijgt de prijs van het geld.

Het moeilijkere trapezewerk

Na de Fed en de ECB stonden deze week ook andere Europese centrale banken in de schijnwerpers. Terwijl Zweden en Zwitserland hun rente ongewijzigd hielden, verhoogde Noorwegen de beleidsrente naar 4,5% en hield het de deur open voor verdere verstrakking. Zwitserland kan zich een afwachtende houding permitteren dankzij een inflatie van slechts 0,8%. De boodschap voor beleggers blijft eenvoudig: inflatie bepaalt het rentepad en blijft de belangrijkste leidraad voor centrale banken.

Beurzen dansen, maar vooral op de schouders van de reuzen

De markten balanceerden deze week tussen hogere rentes, een olieprijs rond 100 dollar per vat en hernieuwd enthousiasme voor artificiële intelligentie. Uiteindelijk waren het opnieuw de grootste technologiebedrijven die de markten ondersteunden. Meta zorgde met de lancering van zijn AI-agent Muse voor een nieuwe golf van enthousiasme binnen de technologiesector, wat de Nasdaq naar een nieuw hoogtepunt bracht, dankzij de sterke prestaties van chip- en AI-aandelen. Onder de oppervlakte was het beeld echter minder overtuigend. De stijging bleef sterk geconcentreerd bij een beperkt aantal grote namen, terwijl kleinere ondernemingen en rentegevoelige sectoren onder druk stonden. Bovendien blijft de discussie over het tempo waarmee AI-ontwikkelingen elkaar opvolgen, onverminderd aanhouden.

Het diplomatieke circus

De VN-week en het bezoek van de Chinese president Xi Jinping aan de Verenigde Staten vormden het decor voor een nieuwe diplomatieke act. Het belangrijkste resultaat was de verlenging van het tijdelijke handelsbestand tussen beide landen. Verder bleef de vooruitgang beperkt. Grote akkoorden over handel, technologie of artificiële intelligentie kwamen er niet. De relatie tussen beide grootmachten blijft daardoor fragiel. Dossiers zoals Taiwan, exportbeperkingen en sancties kunnen snel opnieuw voor spanningen zorgen.

Niet iedereen klapt even hard

Het Amerikaanse consumentenvertrouwen daalde naar het laagste niveau in vier maanden. Hogere dieselprijzen en hypotheekrentes boven 7% wegen op het sentiment. Ook de inflatieverwachtingen lopen verder op. Consumenten verwachten dat de prijzen de volgende twaalf maanden verder zullen stijgen en ook voor de komende vijf tot tien jaar voorzien ze een jaarlijkse prijsstijging van 3,4%, het hoogste niveau sinds mei.
In Duitsland klinkt een ander geluid. Het ondernemersvertrouwen steeg er voor de vijfde maand op rij en bereikte het hoogste niveau in drie jaar. Bedrijfsleiders werden zowel positiever over de huidige economische situatie als over de vooruitzichten. Toch blijft de vraag of dit herstel voldoende kracht heeft om uit te groeien tot een duurzame economische heropleving.

De schijnwerpers op inflatie en arbeid

Deze week verschuift de aandacht opnieuw naar inflatie en economische activiteit. Belgische en Europese inflatiecijfers zullen duidelijk maken of de prijsdruk verder afneemt. Daarnaast wordt het uitkijken naar de publicaties van het ondernemersvertrouwen in Japan, China, Europa en de Verenigde Staten. Vrijdag volgt tenslotte het Amerikaanse arbeidsmarktrapport. Samen zullen al deze cijfers bepalen of de recente rentestijging verder doorzet of tijdelijk op adem komt. 
Zolang rente en olie hoog blijven, blijft selectiviteit belangrijk. Kwaliteitsbedrijven met prijszettingsmacht en sterke balansen bieden vandaag meer houvast dan blind indexoptimisme. De markt balanceert nog steeds op een dunne koord. Volgende week weten we of de economische cijfers voor meer evenwicht zorgen, of opnieuw voor tegenwind.