Superlatieven, stieren en ‘shoe leather costs’

Geopolitiek blijft de agenda bepalen

De ontmoeting tussen president Trump en president Xi bracht zoals verwacht niet veel nieuw nieuws. Het water tussen de twee is op een aantal netelige punten zoals Iran, Taiwan en handel nog behoorlijk diep. Maar op dit moment willen beide kanten de zaak niet escaleren. Dus er is een akkoord om het moratorium op nieuwe tarieven met twee maanden te verlengen. President Xi kreeg een rode loper en een vliegshow, een Amerikaanse zoo twee panda’s. 
Het enige en niet onbelangrijke waar beide heren het wel over eens zijn, is dat Artificiële Intelligentie niet meer mag gereguleerd worden, zoals een aantal techleiders hadden geopperd. Ook hierover is het laatste woord nog niet gezegd. 

Hogere rentes en hogere olie zorgen voor volatiliteit

Ondertussen blijven de rentes wereldwijd stevig oplopen en worden bijna dagelijks historische niveaus aangetikt. De Amerikaanse 10-jaars rente staat op zijn hoogste niveau sinds 2007. Voor het huidige niveau op de Amerikaanse 30-jaar te zien moeten we terug gaan naar 2004. Er zijn heel wat redenen voor de oplopende rente: een stijgende inflatie, een meer havikachtige Fed, zorgen over de houdbaarheid van de overheidsschulden op langere termijn, concurrentie van de ‘hyperscalers’ die schuld uitgeven en niet te vergeten de olieprijs. 
De afgelopen weken lijkt vooral de 10-jaars rente één op één te bewegen met de olieprijs. Dit werd gisteren nog maar eens duidelijk. De stijgende olieprijs en de stijgende rente zetten van bij de opening de aandelenmarkten onder druk. Maar toen het gerucht in de markt opdook dat de Amerikanen en Iraniërs terug praten over een gefaseerd, gedeeltelijk akkoord, daalde de olieprijs, wist de rente wat te ontspannen en konden de aandelenmarkten hun verliezen grotendeels goed maken.
We blijven de komende weken naar alle waarschijnlijkheid in deze “rente en olie logica” zitten. Tot de 2de week van oktober het nieuwe resultatenseizoen er aan komt, dat ongetwijfeld weer sterk zal zijn en mogelijk een sterk eindejaar op de aandelenmarkten kan inzetten. Want naast historische rentes kijken we ook naar de grootste investeringsboom ooit die de resultaten fors hoger zal stuwen.  Nog drie sessies en de traditioneel zwakke maand september ligt achter ons. 

AI-agenten

Zoals het er nu uitziet zou tech in de rebound wel weer eens opnieuw het voortouw kunnen nemen. De Magnificent7 lijken opnieuw het voortouw te nemen en ook de halfgeleidersector begint na de correctie terug tekenen van leven de vertonen. Hierdoor doen de bigcaps van de S&P500 het wederom een stuk beter dan de bredere markt en wordt veel zwakte onder het wateroppervlak gemaskeerd door de relatieve sterkte van de S&P500. Een groep die het de afgelopen dagen en weken wat moeilijk had was de financiële sector, zowel banken als verzekeraars. Een vlakkere rentecurve heeft meestal een negatieve impact op de resultaten van banken. Een minder sterk stijgende markt heel doorgaans geen goede impact op de commissie-inkomsten. 

Maar wat de banken en verzekeraars waarschijnlijk het meeste parten speelde was het nieuws dat een aantal marktspelers adviseurs vervangen door AI-agenten. Dit wordt gezien als een toenemende concurrentie op traditionele spelers en daardoor mogelijk een negatieve impact op de marges. Hier zijn we van mening dat in een AI-wereld net persoonlijk contact en advies nog belangrijker wordt. En dat AI een handig hulpmiddel is dat efficiëntie-verhogend werkt maar toch nog meer ruimte vrij maakt voor creativiteit. 

‘Shoe leather costs’

Dit zal een belangrijke vraag zijn in zowat elke sector: hoe groot zullen de efficiëntiewinsten zijn voor de bedrijven. Maar aan de andere kant ook: hoe zullen AI-agenten die aan het werk gezet worden bij de klanten en consumenten wegen op de marges van diezelfde bedrijven. Denk maar eens dat je als consument van bijv. reizen, verzekeringen, consumentengoederen een legertje AI-agenten aan het werk zet om overal de beste deal te bekomen. 

Het doet allemaal wat denken aan de ‘shoe leather costs’ van economen William Baumol en James Tobin. Toen er nog veel cash circuleerde zou je iedere dag je cash naar de bank moeten brengen om er een beetje intrest op te bekomen. Maar als de slijtage aan je schoenen groter was dan het beetje intrest dan kon je het beter laten. Maar het was niet alleen de slijtage aan je schoenen maar ook de verloren tijd die je mogelijk, hopelijk, productiever kon aanwenden. 

Maar als je nu binnenkort AI-agenten kan inzetten om het voordeligste tarief te komen bij bijvoorbeeld een telecomoperator of een energieleverancier maakt het niet uit dat die AI-agent een paar uur moet zoeken of wachtrijen doorbrengen. Efficiëntiewinsten zullen er zijn voor de bedrijven en voor de klanten. En uiteindelijk zal dit na de uitbreiding van AI die nu bijdraagt aan de inflatoire druk, deflatoir zijn. En dat wordt misschien na de sterkte winstgroei op termijn waarschijnlijk zeer goed nieuws voor de stieren. 

Elke dag vindt u onze marktanalyses op de site 'MyExperts' onder 'Markten', of in uw mailbox via de dagelijkse nieuwsbrief van MyExperts.