Olie, woorden, heksen en centrale bankiers

Woorden van Benjamin Netanyaho  geven de stieren weer even zuurstof

Met de escalatie in het Midden-Oosten waarbij kritische energie-infrastructuur en een Straat van Hormuz die nog steeds gesloten is, liep de olieprijs gisteren verder op. Met de ondertussen bekende gevolgen voor de aandelenmarkten: die gingen naar beneden. Het is en blijft een ‘waiting game’. Wanneer zal de Straat weer open gaan en hoeveel infrastructuurschade zal er zijn? Dat zal voor een groot deel bepalend zijn voor het verloop van de olieprijs en daarbij de markten.

Maar het is ook een oorlog met woorden. Iran wil de olieprijs zo hoog mogelijk. De Verenigde Staten proberen die telkens weer omlaag te praten. Gisteren kregen ze daarbij hulp van de Israëlische premier die verklaarde dat Iran vanaf nu niet meer in staat is om ballistische raketten te maken of uranium te verrijken.  Als je dit positief zou interpreteren – voor zover er aan een oorlog iets positiefs kan zijn – zou je kunnen zeggen dat de Verenigde Staten en Israël hiermee wat dichter zijn bij een aantal doelstellingen. En dat deden de financiële markten ook, want we zagen toch wel een lichte verbetering van het sentiment naar het slot toe. De redenering is: als de doelen zijn bereikt dan zijn we waarschijnlijk wat dichter bij het einde van deze oorlog. Dit moeten we goed voor ogen blijven houden.

Zolang de oorlog duurt, de Straat dicht is en we infrastructuur zien branden, zullen de markten volatiel blijven. Het kan echter ook zo maar eens zijn dat er op een bepaald moment de mededeling komt dat de oorlog voorbij is. Dan zal de olieprijs zakken, de aandelenmarkten stijgen en zijn de beren er aan voor de moeite. Natuurlijk lijkt dit op dit ogenblik eerder een wensdroom. Maar het is op iets langere termijn zeker geen onmogelijk scenario: de stijging van de olieprijs laat de inflatie stijgen en zet de financiële markten onder druk. En Donald Trump verklaart dat hij heeft gewonnen en stopt er mee…

Vandaag kunnen we trouwens nog wat extra volatiliteit verwachten omdat op Wall Street de drie heksen rondvliegen. Het is ‘triple witching day’, een dag waarop heel wat opties en futurescontracten vervallen en er typisch veel volume en veel volatiliteit is.

Centrale banken in een moeilijke spreidstand.

Eergisteren hoorden we de Fed-voorzitter, Jerome Powell, waarbij we zelden zoveel twijfel en onzekerheid hebben gehoord. De ‘bottom-line’ was dat de gevolgen van de situatie in de Golf eerder een impact zullen hebben op de inflatie dan op de groei. Die laatste werd zelfs nog wat naar boven herzien, wat betekent dat we niet onmiddellijk renteverlagingen moeten verwachten.

Vermeldenswaardig was wel de hij aangaf dat hij niet van plan is bij de Fed te vertrekken tot zolang al de aanklachten van Donald Trump tegen hem en de Fed niet zijn opgeklaard. Lees: als er daarover geen opheldering komt dan blijf ik en belet ik eventueel zelfs dat Mijnheer Warsh, als hij al benoemd geraakt, de rente niet te veel verlaagt om je (Donald Trump) te helpen de tussentijdse verkiezingen toch nog te winnen. Kijken hoe de Amerikaanse president hier mee omgaat…

De ECB ging gisteren in het havikachtig zijn nog een stap verder dan haar Amerikaanse tegenhanger. Hier was de boodschap dat als de olieprijs de inflatie te ver de hoogte induwt, er mogelijk al in april een renteverhoging komt. Dit nieuws duwde niet alleen de Europese aandelenmarkten lager maar logischerwijs ook de euro hoger.

Moeilijk sessie voor edele en industriële metalen

De grote verliezers van de sessie waren echter wel de metalen, met de edele metalen op kop. Dit kan als een verrassing komen omdat de edele metalen vaak als een veilige haven worden gezien tegen allerlei vormen van ontij zoals ook oorlog. Sinds de oorlog in Iran losbarstte hebben goud en zilver het niet goed gedaan en gisteren was helemaal niet goed. Er zijn drie oorzaken die dit verklaren. De rente stijgt. De centrale banken hebben momenteel hun renteverlagingspad verlaten en denken aan stabiel blijven of zelfs verhogen. Daarenboven is de lange rente ook stevig aan het stijgen. Edele metalen doen het typisch minder goed als de rente aantrekt. Hetzelfde geldt voor de Amerikaanse dollar. Als die stijgt, zoals we de laatste weken hebben gezien, hebben grondstoffen het typisch wat moeilijker. Dan is er ten slotte nog het technische verhaal. De edele metalen zijn de afgelopen jaren sterk gestegen. Als de markt dan in ‘risk off’ gaat, worden vaak activa verkocht waar investeerders en traders nog winst op hebben, al dan niet om elders verliezen te compenseren.

Dit neemt niet weg dat de edele metalen en de grondstoffen nog steeds in een opwaartse trend zitten die nog steeds gesteund wordt door de ‘fundamentals’. Als de oorlog in de Golf iets heeft bijgebracht is het dat we in een wereld van sterk stijgende inflatie leven, een omgeving waarin grondstoffen het typisch goed doen. Grondstoffen zullen voor de komende jaren bovendien meer dan ooit strategisch belangrijk blijven en worden. Kortom, we zien dit als een pauze in een positief grondstoffen verhaal dat nog jaren kan duren. Punt is nu om een goed nieuw instapmoment te vinden. En dat geldt eigenlijk voor de hele markt. Voorlopig hangt er nog veel mist over het verhaal en is het afwachten wat de komende uren, dagen en weken ons brengen…

Elke dag vindt u onze marktanalyses op de site 'MyExperts' onder 'Markten', of in uw mailbox via de dagelijkse nieuwsbrief van MyExperts.