Op naar een beter najaar?

De grote boosdoener was de stijgende rente. De Fed duwde de korte rente naar zijn hoogtepunt in maar liefst 22 jaar en ook de ECB liet zich niet onbetuigd. De lange rente tikte niveaus aan die we sinds 2007 en langer niet meer zagen. De commentaren van de centrale bankiers dat ze de rente langer hoger zullen houden hielp er ook niet aan. In onze wereld is rente zwaartekracht en als die fors toeneemt wordt alles naar beneden getrokken. Veel verder moeten we het niet zoeken.

Stijgende lange rente ondanks dalende inflatiecijfers

Dan stelt zich de vraag waarom de lange rente verder stijgt ondanks het feit dat de inflatie, zoals bijvoorbeeld gisteren nog in Duitsland en België, daalt? De rente komt tot stand door vraag en aanbod in de obligatiemarkt en in dit geval die van de overheidsobligaties. Momenteel bouwt de Fed zijn balans nog steeds af.

Daarbovenop zijn er heel wat verkooporders vanuit China, de BRIC-landen en ook andere groeilanden. Heel wat van die landen proberen omwille van (geo)politieke redenen weg te diversifiëren van het Amerikaanse overheidspapier. De enige kopers die momenteel nog overblijven zijn investeerders en die eisen op dit moment een steeds hogere rente. 

Beurzen veren op bij minste daling rente

Naarmate de economie verder verslapt en de inflatie verder daalt, wat steeds meer blijkt uit de binnenlopende economische cijfers, zou de rente ondanks het grote aanbod van overheidspapier toch wat moeten dalen. Gisteren bleek dat wanneer dit gebeurt, de aandelenmarkten onmiddellijk een zucht van verlichting slaken en wat hoger gaan. De logica dat slecht economisch nieuws goed nieuws is voor de aandelenmarkten, zolang het de rente maar naar beneden drukt, blijft geldig.

Minder fraai technisch beeld

Technisch gezien is er door de daling van de afgelopen weken heel wat schade aangericht aan de indexen en logischerwijze ook aan een groot aantal individuele waarden. Steunniveaus werden doorbroken en een aantal marktleiders moesten van hun pluimen laten. Heel wat indexen en individuele waarden noteren onder hun 50 en 200-daags gemiddelde. We zien ook heel wat “death crosses”. Dat betekent dat het 50 daags-gemiddelde het 200-daags gemiddelde van boven naar beneden snijdt, wat vaak een trendwijziging aangeeft.

Minder goede zichtbaarheid

Momenteel is de markt oververkocht. Als de rente een klein beetje kan ontspannen is een rally mogelijk. De grote vraag is evenwel hoever die kan dragen en hoelang die kan duren. De aangerichte schade zal tijd kosten om te herstellen en hoe het daarna verdergaat, zal voor een heel groot stuk afhangen van het verdere verloop van de rente. We kunnen momenteel niet veel anders doen dan observeren en hopen dat de traditioneel meer gunstige periode vanaf half oktober zijn werk begint te doen. Hopelijk is er dan ook een ander marktbeeld. De komende dagen en weken blijven wellicht volatiel en nerveus.