Quo vadis ECB?

Christine Lagarde laat niet in haar kaarten kijken

Zoals algemeen verwacht, verlaagde de ECB gisteren haar basisrente met 25 basispunten. Tot daar toe geen probleem. Maar de commentaren die het hoofd van de ECB de wereld instuurde, waren minder duifachtig en meer havikachtig dan verwacht.

Centrale bankiers die een soepeler monetair beleid nastreven en toleranter zijn voor een wat hogere inflatie, hebben de naam duiven te zijn. Zij die de inflatie aan een korte leiband willen houden, gaan doorgaans door het leven als haviken.

Christine Lagarde gaf aan dat het inflatierisico twee kanten op kan. Met andere woorden, het kan hoger of lager dan verwacht uitvallen. En bovendien vonden de meeste waarnemers ook dat ze er niet genoeg de nadruk op legde dat de Europese economie nog behoorlijk zwak is en serieus te lijden zou kunnen hebben onder de tarieven van Donald Trump.

Dit alles zorgde voor een correctie op de obligatiemarkten, wat de rente omhoog duwde. Voor de meeting ging de markt voor volgend jaar uit van een totaal pakket van rentedalingen van 133 basispunten. Na de meeting waren er dat nog 124. Mevrouw Lagarde en haar ECB laten dus niet in hun kaarten kijken. Ze hebben zelf weinig zicht op wat er op economisch vlak in het nieuwe jaar staat te gebeuren. En ze willen hun opties zo veel mogelijk open houden.

De Fed nog minder

Wat geldt voor de ECB, geldt nog meer voor de Fed. De laatste meeting van dit jaar is voorzien op 18 december. Daar zal naar alle waarschijnlijkheid nog een daling met 25 basispunten voor de korte rente worden aangekondigd.

Maar wie zit te wachten op duidelijkheid over volgend jaar, zal bedrogen uitkomen. Want vergeleken met de mistbank die de Fed zal optrekken, zijn de uitspraken van de ECB een hemel zonder een wolkje en een horizon die zo ver weg ligt dat je ogen er van tranen. De Fed zal zich helemaal op de data focussen. Ze zal ieder cijfer wikken en wegen en dan vooral de CPI, de PPI en alles wat met de arbeidsmarkt te maken heeft.

In een extreem geval komen er na de daling in december helemaal geen verlagingen meer aangewaaid van aan de andere kant van de Atlantische Oceaan. En dat is toch iets wat Mister Market zal moeten verteren…

De markt wordt enger en enger

Gisteren acteerden de markten trouwens al behoorlijk nerveus. Het is wel zo dat de marktbreedte van de S&P500, het aantal stijgers minus het aantal dalers, al negen dagen op rij negatief was. Maar door de stijging van een aantal zwaargewichten zoals Alphabet en Tesla, ging de index rustig hoger.

Gisteren ging het over een breed front echter wat naar beneden. En dat zou het verhaal kunnen zijn van de komende dagen in de aanloop naar Kerstmis. Een pauze blijft meer dan welkom. En dan hopelijk toch nog een beetje een (late) Kerstrally. Maar dat zal afhangen van de Fed op 18 december …

Elke dag vindt u onze marktanalyses op de site 'MyExperts' onder 'Markten', of in uw mailbox via de dagelijkse nieuwsbrief van MyExperts.