Rotatie pauzeert

In mei hadden we een eerder neutrale visie op de aandelenmarkten. Na een aantal zeer sterke maanden was het idee dat tijdens de zomermaanden geopolitieke spanningen hen parten zouden gaan spelen.

Aandelen laten van hun pluimen

En dat is nu momenteel een beetje het beeld. Zowel de Amerikaanse als de Europese aandelenmarkten moeten wat van hun pluimen laten, vooral door de correctie van een aantal van de sterkhouders. In Europa bijvoorbeeld de luxebedrijven, maar boven alles de techgoden uit de Verenigde Staten, de Magnificent 7. Maar we kunnen het ook iets breder bekijken en spreken over halfgeleiders, AI en aanverwanten.

Markten zijn aan het verbreden

Ondertussen maakten de afgelopen weken een aantal kleinere waarden uit voornamelijk de Russell 2000 stevige uitbraken. Op die manier kunnen we de huidige correctie op dit moment nog zien als een rotatie. Eén waarbij de grotere waarden, die heel sterk vertegenwoordigd zijn in indexen zoals de S&P500 wat van hun gigantische winsten prijs geven ten voordele van extreem hard achtergebleven groepen.

Of nog anders gezegd: onder het wateroppervlak is de markt duidelijk aan het verbreden. Meer en meer aandelen, groepen, sectoren en thema’s doen mee aan de stijging. Dat is iets waar we heel vorig jaar hebben over geklaagd en gezeurd en wat er nu komt. Een aandelenweging met een combinatie van technologie-hoogvliegers, zonder daarbij de achterblijvers uit het oog te verliezen, bewijst op dit moment zijn deugdelijkheid.

Pauze in de rotatie

Gisteren kwam er even een pauze in de rotatie. In de aanloop naar de resultaten van een aantal van de Magnificent 7, hielden de big caps stand, terwijl de Russell 2000 een procent lager ging. In dit opzicht een heel belangrijk moment dat het verloop van de rest van het jaar zal bepalen.

De vraag is of de rotatie van de afgelopen weken een kleine blip op de radar was, waarbij de grote waarden weer meer resoluut de leiding nemen, of de start van iets structureler: de rotatie die zich verder zet en uitbreidt.

Welke resultaten leggen de Magnificent 7 voor?

Daarover zal de komende dagen en weken meer uitsluitsel komen, wanneer Apple, Microsoft, Amazon en Meta hun resultaten wereldkundig hebben gemaakt. Zullen ze de hooggespannen verwachtingen kunnen inlossen? En vooral, hoe zal de markt de resultaten interpreteren?

Op de grafieken zien we voor de meeste Magnificent 7 waarden (stevige) correcties. Maar die zijn veelal gestopt op het 200-daags gemiddelde. De langetermijntrends zijn nog positief. Als we hier kunnen opveren, is dit waarschijnlijk een blip. Als de correctie zich hier verder zet, mogelijk naar een trendommekeer.

Ondanks de zomerperiode is het dus zeer belangrijk om dit proces op de voet te blijven volgen. Tegen een achtergrond waarbij de (Amerikaanse) economie duidelijk vertraagt en Jerome Powell ons op woensdag waarschijnlijk zal komen vertellen dat de rentes zullen gaan zakken. Waarbij we blijven uitgaan van september voor de eerste renteverlaging.

Wat doet de Russell 2000?

Nu het einde van de maand juli nadert, nog één marktfeitje. Als er een maandstijging van 10% was, ging de Russell 2000 sinds 1979 in 90% van de gevallen de volgende 6 maanden hoger. De gemiddelde stijging was bijna 11 procent. Het gaat hier over gemiddelden, statistieken en het verleden, wat altijd tot voorzichtigheid bij de interpretatie moet leiden. Maar we geven het toch maar even mee.