Tussen teleurstellingen en aangename verrassingen

Er was ook niets dat de beleggers warm kon maken: het Chinese herstel stelt teleur, het Duitse beleggersvertrouwen brokkelt af en de tekenen van veerkracht van de Amerikaanse consument worden overschaduwd door de onzekerheid over de uitkomst van de onderhandelingen over het schuldenplafond. De rentes bleven stabiel.

Economisch herstel China valt tegen

Vooral aan de industriële kant is de teleurstelling groot. In april steeg de industriële productie van China met 5,6% op jaarbasis tegen de verwachte 10,9%. Het postcoronaherstel zit vooral in de dienstensector, die op jaarbasis met 18,4% is gestegen. Maar ook daar is het minder dan de verwachte 21,9%. Positief is echter dat de verkoop van woningen in de eerste maanden van het jaar met 11,8% op jaarbasis steeg, wat aangeeft dat de vastgoedmarkt zich normaliseert na de diepe crisis van vorig jaar.

Het lijkt erop dat de consumenten en kleine bedrijven zeer voorzichtig blijven. De naweeën van de gezondheidslockdowns van vorig jaar blijven sterker nazinderen dan gedacht. In tegenstelling tot Europa en de VS waren de steunprogramma's van de Chinese autoriteiten veel kariger.

De Chinese inflatie is gedaald tot 0,1% per jaar. Dat betekent dat de rente laag kan blijven of zelfs kan dalen. Het zwakke economische herstel kan verdere steunprogramma's rechtvaardigen. Dat staat in schril contrast met de situatie in Europa en de Verenigde Staten.

Afnemend vertrouwen in Duitsland

De beleggersvertrouwensindex van het ZEW Institut daalde voor de derde maand op rij. Dat volgt op een grote daling van de industriële productie. Het Internationaal Monetair Fonds voorspelt dat de Duitse groei in 2023 dicht bij de 0% zal blijven.

Amerikaanse consumenten blijven spenderen

Tegen de verwachtingen in stegen de Amerikaanse detailhandelsverkopen in april, ondanks de inflatie en hoge leenkosten. Het totale cijfer lag onder de verwachtingen, maar exclusief auto's en brandstoffen lagen de verkoopcijfers boven de verwachtingen en op het hoogste niveau sinds het begin van het jaar. De lage werkloosheid en de loongroei lijken de vraag naar consumptiegoederen te ondersteunen.

Hoewel het surplus aan spaargeld dat tijdens de pandemie is opgebouwd grotendeels is uitgehold, lijken de consumenten, ondanks de zeer hoge rente, te willen blijven geld uitgeven met hun kredietkaarten. Een diepere analyse van de kredietkaartuitgaven van klanten van Bank of America toont een goedaardige vertraging, geen periode van stress.

Dat alles lijkt het idee te bevestigen dat er waarschijnlijk geen recessie komt voor het einde van het jaar. Dat is goed nieuws, want tegen die tijd zou de inflatie voldoende moeten zijn gezakt om de Fed in staat te stellen de rente ongedwongen te verlagen.

We zullen meer te weten komen over het consumentengedrag met de resultaten van de distributeurs: Target vandaag en die van Walmart morgen.

Het schuldenplafond

Op korte termijn houden de onderhandelingen over het verhogen van het schuldenplafond de onzekerheid in stand.

Bij een impasse tussen Republikeinen en Democraten is de kans op een echte wanbetaling op Amerikaanse schuld zeer onwaarschijnlijk. De schatkist kan immers prioriteit geven aan rentebetalingen en schuldaflossingen boven alle andere uitgaven. Maar dat geldt niet voor andere uitgaven, die de sociale programma's en economie ernstig kunnen verstoren.

De onderhandelingen zien er hard maar constructief uit.

Elke dag vindt u onze marktanalyses op de site ‘MyExperts’ onder ‘Markten’, of in uw mailbox via de dagelijkse nieuwsbrief van MyExperts.